行業(yè)·公司|機構鑒股

行業(yè)·公司|機構鑒股

特斯拉：供應鏈迎發(fā)展機遇

民生證券

1、特斯拉電動卡車首發(fā)，引領行業(yè)變革。

2、汽車電子化進一步滲透。

近日，特斯拉發(fā)布半掛電動卡車TeslaSemi，并將于2019年生產，售價25萬美元。TeslaSemi空載從啟動到時速60英里加速只需5秒，滿載0到60mph僅需20秒，卡車速度可達65英里每小時，滿電續(xù)航里程500英里，扭矩超過1000馬力。

TeslaSemi屬于Class8型卡車，時速從0加速到60英里只需5秒，遠快于柴油卡車；最大牽引負荷為約36噸，這一負荷下時速從0加速到60英里只需20秒；時速可達65英里，約合105公里，一般柴油車僅為45英里。TeslaSemi在反應和處理速度上要比傳統(tǒng)卡車更出眾，并且長期看更具性價比優(yōu)勢。首先，在燃料成本方面，TeslaSemi單次充電可行駛500英里，約合805公里；在車輛保養(yǎng)方面，TeslaSemi將在100萬英里內保持不出故障。TeslaSemi性價比優(yōu)勢將引領行業(yè)變革。

TeslaSemi內置加強版Autopilot自動輔助駕駛功能，能夠提供自動緊急制動、車道保持以及車道偏離警告，協(xié)助保證更安全地駕駛。新能源+自動駕駛，TeslaSemi有望引領專用車行業(yè)趨勢，同時將推動卡車汽車電子成本占比的提升。近年來，汽車的安全化、智能化等要求使得汽車電子化率不斷提升。卡車汽車電子成本占比的提升，將進一步推動汽車電子需求。新車型的相繼推出和陸續(xù)量產，助力特斯拉供應鏈成長，看好特斯拉供應鏈的長期發(fā)展。

重點推薦：長信科技、東山精密和得潤電子。

煤炭：估值優(yōu)勢明顯

中信證券

1、供給側改革進入第二階段。

2、供需可維持平衡。

供給側改革進入第二階段，結構優(yōu)化重于產能去化。煤炭行業(yè)的供給側改革逐步深入，已從單純的去產能變化為優(yōu)化產能結構，即通過減量置換增加優(yōu)質產能的比重，政策目標從去產能的靜態(tài)數(shù)量目標逐步深入到動態(tài)均衡及結構的優(yōu)化，供給側改革進入新階段。在這種政策導向下，煤炭行業(yè)集中度在提升，新增產能釋放會持續(xù)推進，但由于產能進退的區(qū)域不平衡，有效供給可能會出現(xiàn)結構性的矛盾。

展望2018年，宏觀經濟穩(wěn)中向好，投資產業(yè)鏈景氣不會出現(xiàn)大幅波動，環(huán)保要求對煤炭需求的影響僅是階段性的，全球經濟的復蘇對基礎原材料的需求也有支撐，對煤炭需求不必悲觀，我們判斷全年需求增長為1%～2%，對應煤炭消費增量5000萬～6000萬噸，預計政策還將繼續(xù)要求進口煤有一定的減量，行業(yè)可大致維持供需平衡的格局，但較2017年緊平衡的格局略顯寬松。行業(yè)供需將維持新均衡下的新常態(tài)。

預計煤價將維持高位波動，板塊估值有優(yōu)勢。煤價雖然很難再度出現(xiàn)迭創(chuàng)新高的局面，但2018年均價仍可維持高位。按此假設，板塊目前P/E估值水平約為10倍，P/B估值水平在1.2倍附近，均低于歷史平均估值約30%的水平。因此，板塊估值在2018年有階段性提升空間。

重點推薦：陽泉煤業(yè)、陜西煤業(yè)和山煤國際。

光伏：技術革新促降成本

信達證券

1、分布式能源潛力巨大。

2、行業(yè)超預期發(fā)展。

由于三北地區(qū)棄光嚴重，國家補貼政策逐步向中東部地區(qū)傾斜，同時《推進并網型微電網建設試行辦法》中要求可再生能源裝機容量占比在50%以上，我們認為未來光伏行業(yè)的主戰(zhàn)場將從集中式轉向分布式。由于用戶側的分布式能源規(guī)模小、裝機靈活，能夠解決我國發(fā)電與負荷不一致的問題，同時大幅降低傳輸損壞，減少對大電網的依賴，并緩解電網的投資壓力，因此，綜合來看，分布式能源具有非常強的潛力，是未來投資主線。

2018年將是光伏行業(yè)關鍵的一年。我們觀察到，明年光伏產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)都將有大量產能釋放，新舊產能的斗爭在明年將非常激烈。同時，補貼政策及下游需求的變化仍有不確定性，但我們相信，經過明年這最關鍵的一年，行業(yè)將在2019年迎來非常光明的前景，平價上網和龍頭價值將會逐步體現(xiàn)。

超預期發(fā)展有望推動行業(yè)快速走向平價上網。行業(yè)大規(guī)模的投資促使光伏規(guī)模迅速增加，降低了成本，而成本優(yōu)勢進一步促使國內光伏企業(yè)向海外擴張，進一步拓展光伏市場空間，量增價跌反過來促進行業(yè)技術升級，行業(yè)的正向循環(huán)已經形成，即使政策有超預期變化，行業(yè)整體也會由于前期的慣性而在未來2～3年保持高速發(fā)展，從而促使光伏迅速實現(xiàn)平價上網。

重點推薦：隆基股份、通威股份和特變電工等。

云計算：行業(yè)持續(xù)高景氣

新時達證券

根據(jù)Gartner10月數(shù)據(jù)，亞馬遜、微軟、谷歌的IaaS公有云市場份額合計61.05%，三家公司的云計算業(yè)務增長反映云計算行業(yè)持續(xù)高景氣，中國云計算市場從IaaS到SaaS企業(yè)亦快速發(fā)展，云計算業(yè)務業(yè)績兌現(xiàn)公司的股價也持續(xù)獲得資本市場認可。

產品不可替代性強的軟件服務企業(yè)，將在云計算轉型戰(zhàn)略中受益。比如微軟的Office和Adobe的PS等設計產品，具有很強的不可替代性，在授權模式時代許多用戶對軟更新頻次較低，而兩家企業(yè)成功轉型后，用戶逐漸開始訂閱Office365、AdobeCreativeCloud，盡管由于授權費轉為按需付費的轉型初期業(yè)績承壓，但公司從單個用戶獲得客戶生命周期價值得以提升，隨著時間推移，公司業(yè)績得以持續(xù)增強。

行業(yè)龍頭受關注度高，業(yè)績兌現(xiàn)甚至超預期的公司，股價表現(xiàn)呈現(xiàn)強者恒強。以全球云計算IaaS市場為例，市場逐步呈現(xiàn)“馬太效應”，亞馬遜、微軟、谷歌三家公司的市場份額均持續(xù)增長，其業(yè)績和股票呈現(xiàn)強者恒強現(xiàn)象。

技術創(chuàng)造需求，技術引領能力的公司將在挖掘新需求中獲益。舉例來說，亞馬遜是全球率先布局云計算的巨頭，2014年時已推出支持GPU的異構計算實例，2017三季度推出按秒計費，在IaaS市場持續(xù)引領技術發(fā)展，業(yè)績取得快速增長。

重點推薦：用友網絡、廣聯(lián)達和浪潮信息等。

1、全球云計算行業(yè)持續(xù)高景氣。

2、龍頭表現(xiàn)強者恒強。