恒生前海基金：港股四季度表現仍然值得期待

本刊記者 楊陽

恒生前海基金：港股四季度表現仍然值得期待

本刊記者 楊陽

今年以來，港股市場走勢強勁，恒生指數在8月30日更是突破28000點大關，并于近期創下年內新高。

截至9月19日，今年以來恒生指數則大幅上漲了27.5%，漲幅遠甚于上證指數。針對港股走勢，恒生前海基金股票投資部副總經理石琳表示，港股本輪的上漲并非無源之水，而是在“業績+資金”雙引擎的推動下實現的快速增長。她同時表示，從當前估值水平看，港股整體水平仍然處于歷史均值附近，四季度表現仍然值得期待。

基本面改善成為港股上漲最強支撐點

在恒生前海基金日前舉辦的四季度投資策略會上，石琳表示，基本面改善成為港股上漲最強支撐點。

“中國宏觀經濟整體向好，企業盈利改善明顯，為港股提供了基本面支撐。”石琳表示，目前香港市場上，內地企業的數量占比約50%，市值占比約60%，交易額占比約70%，內地經濟環境的冷暖在很大程度上影響著香港上市公司的表現。“年初至今，宏觀經濟數據一直超預期表現，市場上對于國內GDP的增速的預期從2016年最低時期的6.2%，修復到目前的6.7%，推動了恒生指數進一步上行。”石琳表示。

事實上，除了企業基本面良好，南下資金的持續涌入，也是助推港股今年以來走勢強勁的一大因素。數據顯示，國內南下資金占港交所交易額的比例已經從十年前的8%上升至約20%的水平。目前港股通持股市值總額6900億港幣，占港股通標的總市值的2.5%。“港股通目前交易量占香港主板股票交易量約11%-12%，加上原有的內地機構投資者和個人投資者，內地資金在香港市場的參與度超過了20%。”石琳表示，南下資金的持續流入，推動港股進一步價值重估。

此外，工業企業持續降杠桿，利潤增長提速，銀行資產整體質量改善，在很大程度上消除了海外機構對中國經濟硬著陸的擔憂，從而也帶動了海外資金不斷流入港股市場。

港股估值優勢仍較為明顯

隨著港股的上漲，其估值得到提升，目前港股價格是否已經比較“貴”了？對此，石琳認為，港股估值優勢仍較明顯。

數據顯示，年初至今，盡管港股整體表現優異，由于兩地上市的股票中A、H股的不同走勢，以及匯率變動的影響，港股估值折讓未減反增。截至目前，AH溢價指數超130%。此外，從長期投資價值看來，2016年香港市場股息率為3.7%，明顯高于A股市場的2.1%。

與港股市場上豐富的指數化產品相比，目前內地港股通基金主動管理型產品占比更加大。隨著國內投資者投資港股的意愿正在不斷提升，在具體的投資類型上，恒生前海基金指數及量化投資部基金經理楊偉認為，指數化產品或為國內投資者提供多樣化的參與港股市場的投資工具。

伴隨著指數化投資的快速發展，市場上的指數基金標的已經從第一代的規模指數、第二代的風格、行業和板塊指數發展到目前的第三代指數基金即Smart Beta指數。楊偉表示，Smart Beta本質上是一種指數化的被動管理策略，旨在通過選股以及權重的優化，以期獲得相對于傳統指數的一定超額收益。以恒生指數公司開發的一只Smart Beta指數——恒生港股通高股息低波動指數為例。根據Wind數據顯示，截至9月19日，自2010年9月3日恒生港股通高股息低波動指數基點日以來，該指數總回報為99.50%，同期恒生總回報指數漲幅為73.15%。相對于恒生指數，有接近26%的超額收益。