2016年鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資情況分析

李擁軍

2016年鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資情況分析

李擁軍

鋼鐵工業(yè)涵蓋黑色金屬礦采選業(yè)（簡(jiǎn)稱“黑色采選業(yè)”）、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（簡(jiǎn)稱“黑色金屬業(yè)”）。2016年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額5139.78億元，較2015年同口徑下降10.13%，其中黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（簡(jiǎn)稱“黑色采選業(yè)投資額”）下降28.4%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（簡(jiǎn)稱“黑色金屬業(yè)投資額”）下降2.2%。

一、鋼鐵工業(yè)2016年固定資產(chǎn)投資完成額概況

1.黑色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額

2016年，黑色采選業(yè)投資額為978.32億元，較2015年同口徑下降了28.4%，降幅比2015年擴(kuò)大了10.6個(gè)百分點(diǎn)。從投資規(guī)模角度看，黑色采選業(yè)投資額2016年略低于2010年，僅高于2009年前各年的投資額。但是2009年黑色采選業(yè)投資額增速達(dá)59%，創(chuàng)近11年來(lái)的最大增幅（見(jiàn)圖1）。2009年至2012年，黑色采選業(yè)投資額增速保持在20%左右。自2013年起，黑色采選業(yè)投資額增速呈逐年回落的態(tài)勢(shì)，直至2015年、2016年連續(xù)2年負(fù)增長(zhǎng)。

圖1 黑色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額及增速 億元

導(dǎo)致2015年、2016年黑色采選業(yè)投資額增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的因素有很多，本文對(duì)黑色采選業(yè)投資額增速與進(jìn)口鐵礦石年度均價(jià)之間的相關(guān)性進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)二者存在一定的正相關(guān)性（見(jiàn)圖2）。經(jīng)測(cè)算，二者的相關(guān)系數(shù)為“0.6”，屬于中等程度正相關(guān)，即進(jìn)口鐵礦石年度均價(jià)出現(xiàn)同比下降時(shí)，通常對(duì)應(yīng)著國(guó)內(nèi)黑色采選業(yè)投資額增速的回落，這表明進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下降必然沖擊國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格，國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)盈利空間下降甚至出現(xiàn)虧損，進(jìn)而影響了鐵礦石行業(yè)的固定資產(chǎn)投資積極性。如2016年進(jìn)口鐵礦石年度均價(jià)為56.3美元/噸，創(chuàng)近11年來(lái)的最低價(jià)格，與之對(duì)應(yīng)的是黑色采選業(yè)投資額增速為負(fù)增長(zhǎng)28.4%，亦創(chuàng)近11年來(lái)黑色采選業(yè)投資額增速的最低值。

圖2 黑色采選業(yè)投資增速與鐵礦石進(jìn)口均價(jià) 美元/噸

為進(jìn)一步探尋影響黑色采選業(yè)投資額增速變化的影響因素，本文對(duì)黑色采選業(yè)投資額增速與年度鐵礦石進(jìn)口數(shù)量的相關(guān)性進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)二者之間存在一定的負(fù)相關(guān)性（見(jiàn)圖3）。經(jīng)測(cè)算，二者的相關(guān)系數(shù)為“-0.8”，屬于高度負(fù)相關(guān)，即鐵礦石進(jìn)口數(shù)量出現(xiàn)增長(zhǎng)時(shí)，國(guó)內(nèi)黑色采選業(yè)投資額增速會(huì)出現(xiàn)一定的回落，這一負(fù)相關(guān)性從2013年起表現(xiàn)得格外突出，如2016年進(jìn)口鐵礦石達(dá)10.24億噸，創(chuàng)近11年來(lái)的新高，當(dāng)年黑色采選業(yè)投資額增速亦創(chuàng)近11年來(lái)的新低。這一現(xiàn)象表明：從2013年起國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的現(xiàn)象，鋼鐵表觀需求量增速出現(xiàn)回落甚至負(fù)增長(zhǎng)。在這樣的背景下，當(dāng)鐵礦石進(jìn)口數(shù)量出現(xiàn)增長(zhǎng)時(shí)，必然抑制國(guó)產(chǎn)鐵礦石供應(yīng)量，即國(guó)產(chǎn)鐵礦石供應(yīng)量會(huì)出現(xiàn)一定程度的萎縮，則國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)面臨銷量下降、企業(yè)開(kāi)工率不足、甚至是產(chǎn)量越高虧損越多等一系列困難，這必然對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石行業(yè)的投資積極性產(chǎn)生負(fù)面影響，投資完成額的下降亦屬必然。

圖3 黑色采選業(yè)投資增速與鐵礦石進(jìn)口數(shù)量 萬(wàn)噸，%

黑色采選業(yè)投資額增速的回落，甚至是負(fù)增長(zhǎng)，必然對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量產(chǎn)生一定的影響。本文對(duì)黑色采選業(yè)投資額增速與鐵礦石產(chǎn)量增速之間的相關(guān)性進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)二者之間存在一定的正相關(guān)性（見(jiàn)圖4）。經(jīng)測(cè)算，二者的相關(guān)系數(shù)為“0.7”，屬于中等程度正相關(guān)，即國(guó)內(nèi)黑色采選業(yè)投資額增速較上一年度出現(xiàn)回落時(shí)，當(dāng)年鐵礦石產(chǎn)量增速通常會(huì)出現(xiàn)回落。二者之間的相關(guān)性揭示了如下現(xiàn)象：一是國(guó)內(nèi)多數(shù)中小型礦山的投資周期較短；二是進(jìn)口鐵礦石數(shù)量的增長(zhǎng)及均價(jià)的下降對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量及投資均產(chǎn)生相當(dāng)大的沖擊；三是如何降低國(guó)內(nèi)鐵礦石企業(yè)的生產(chǎn)成本、如何確定國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量的適度規(guī)模已經(jīng)成為鋼鐵行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中所必須解決的問(wèn)題。

圖4 黑色采選業(yè)投資增速與國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量增速 %

2.黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資實(shí)際完成額

2016年，黑色金屬業(yè)投資額為4161.46億元，同口徑下降2.2%，較2015年11%的降幅收窄了8.8個(gè)百分點(diǎn)。黑色金屬業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額已經(jīng)是連續(xù)5年出現(xiàn)下降，表明該行業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)收縮的態(tài)勢(shì)（見(jiàn)圖5）。

圖5 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額及增速 億元，%

對(duì)2006年至2016年間黑色采選業(yè)、黑色金屬業(yè)的投資完成額增速進(jìn)行對(duì)比可發(fā)現(xiàn)：①2006年至2014，黑色采選業(yè)投資額增速始終高于黑色金屬業(yè)投資額增速，其中2008年二者固定資產(chǎn)投資額增速之差達(dá)到了34.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。與之對(duì)應(yīng)，黑色金屬業(yè)投資額與黑色采選業(yè)投資額的比值始終處于下降狀態(tài)，如2006年二者投資完成額之比為6.3，2009年降為3.8，2012年降為3.3，2014年進(jìn)一步下降到2.8；②這兩個(gè)鋼鐵子行業(yè)在投資完成額規(guī)模、投資完成額增速上的差異最終轉(zhuǎn)化為二者產(chǎn)量增速上的差異，如2006年至2014年中有8個(gè)年頭（2009年除外）鐵礦石原礦產(chǎn)量增速均高于生鐵產(chǎn)量增速、粗鋼產(chǎn)量增速；③2015年，黑色采選業(yè)投資額降幅首次大于黑色金屬業(yè)投資額降幅，但二者僅差6.8個(gè)百分點(diǎn)。2016年，黑色采選業(yè)投資額降幅比黑色金屬業(yè)投資額降幅高出了26.2個(gè)百分點(diǎn)，此時(shí)黑色金屬業(yè)投資完成額與黑色采選業(yè)投資完成額的比值回升到4.3，對(duì)應(yīng)著鐵礦石原礦產(chǎn)量增速低于生鐵產(chǎn)量增速、粗鋼產(chǎn)量增速（見(jiàn)圖6）。

圖6 鐵礦石、生鐵、粗鋼產(chǎn)量增速 %

二、鋼鐵行業(yè)投資完成額占相關(guān)行業(yè)投資完成額比重

⒈黑色金屬礦采選業(yè)投資完成額占采選業(yè)投資額比重

2016年黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額占整個(gè)采選業(yè)投資完成額比重為9.48%，較2015年下降了1.05個(gè)百分點(diǎn),較最高年份2012年下降了2.16個(gè)百分點(diǎn)。（見(jiàn)圖7）。

圖7 黑色金屬礦采選業(yè)投資額占采選業(yè)投資額比重 %

2007年黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)投資額比重為8.14%，是近10年中的低點(diǎn)。2008年至2014年，黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)投資額比重基本呈上升態(tài)勢(shì)，其中2012年至2014年這一比重一直保持在11%以上。2015年黑色采選業(yè)投資額降幅比采礦業(yè)投資額降幅高出9個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)比重下降至10.53%；2016年黑色采選業(yè)投資額降幅比采礦業(yè)投資額降幅高出8個(gè)百分點(diǎn)，黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)比重進(jìn)一步下降至9.48%。

黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)比重的下降反映出采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變。總體看，采礦業(yè)下屬五個(gè)子行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額自2013年起增速逐年回落，其中煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)投資額增速自2013年起連續(xù)4年負(fù)增長(zhǎng)，石油和天燃?xì)忾_(kāi)采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)的投資額增速自2015年起連續(xù)2年負(fù)增長(zhǎng)。可以說(shuō)整個(gè)采礦業(yè)近2年固定資產(chǎn)投資規(guī)模呈現(xiàn)逐年收縮的態(tài)勢(shì)；黑色金屬礦采選業(yè)投資額降幅在2015年是最大的，2016年僅比石油和天燃?xì)忾_(kāi)采業(yè)投資額降幅小3.5個(gè)百分點(diǎn)。

采礦業(yè)及主要子行業(yè)固定資產(chǎn)投資額增速的負(fù)增長(zhǎng)間接地表明國(guó)內(nèi)采礦業(yè)面臨國(guó)外采礦業(yè)產(chǎn)品的沖擊，如近兩年中國(guó)進(jìn)口各類國(guó)外礦產(chǎn)品（如石油、鐵礦石）的數(shù)量越來(lái)越大，從而擠壓了國(guó)內(nèi)采礦業(yè)的盈利空間，國(guó)內(nèi)采礦行業(yè)及資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)采礦業(yè)的固定資產(chǎn)投資動(dòng)力減弱。

⒉黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資完成額占制造業(yè)完成額比重

2017年黑色金屬業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重為2.22%，較上一年度下降了0.14個(gè)百分點(diǎn)。2006年黑色金屬業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重為8.68%，比2016年高出6.29個(gè)百分點(diǎn)，是近11年來(lái)的峰值點(diǎn)。此后一直呈逐年下降的態(tài)勢(shì)，2009年下降到5.56%，2011年下降到4.02%，2016年進(jìn)一步下降到2.22%，是近10年來(lái)的歷史最低點(diǎn)（見(jiàn)圖8）。

圖8 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重 %

2012年黑色金屬業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重為4.05%，較2011年提高了0.28個(gè)百分點(diǎn)，這主要源于國(guó)統(tǒng)局于2012年將黑色金屬鑄造行業(yè)納入到黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，使黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的行業(yè)范圍較2011年有所擴(kuò)大。

黑色金屬業(yè)投資完成額占制造業(yè)比重的下降，單從統(tǒng)計(jì)角度看是黑色金屬業(yè)投資額增速自2006年起一直低于制造業(yè)投資額增速，如2006年制造業(yè)投資額增速比黑色金屬業(yè)投資額增速高出30個(gè)百分點(diǎn)，2009年高出26.1個(gè)百分點(diǎn)，2012年高出24.79個(gè)百分點(diǎn)，2014年高出19.1個(gè)百分點(diǎn)，二者最小差額是出現(xiàn)在2016年，但制造業(yè)投資額增速依然高出黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)6.4個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖9）。

圖9 制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資額增速對(duì)比 %

需要指出的是：制造業(yè)投資額增速自2012年起呈逐年回落態(tài)勢(shì)，但增速一直保持正增長(zhǎng)，即投資規(guī)模還是保持逐年增長(zhǎng)的，但黑色金屬業(yè)投資額增速自2012年起連續(xù)5年負(fù)增長(zhǎng)，即投資規(guī)模在逐年下降，使黑色金屬業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重逐年下降的同時(shí)，亦與整個(gè)制造業(yè)投資額走勢(shì)出現(xiàn)了巨大的反差，間接地表明黑色金屬業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象要明顯強(qiáng)于其他制造行業(yè)。

三、鋼鐵行業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額情況

⒈黑色金屬礦采選業(yè)民間投資完成額情況

民間固定資產(chǎn)投資是指具有集體、私營(yíng)、個(gè)人性質(zhì)的內(nèi)資企事業(yè)單位以及由其控股(包括絕對(duì)控股和相對(duì)控股)的企業(yè)單位在中華人民共和國(guó)境內(nèi)建造或購(gòu)置固定資產(chǎn)的投資。民間固定資產(chǎn)投資的統(tǒng)計(jì)范圍根據(jù)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目單位的工商登記注冊(cè)類型和控股情況來(lái)確定，包括①工商登記注冊(cè)的集體、股份合作、私營(yíng)獨(dú)資、私營(yíng)合伙、私營(yíng)有限責(zé)任公司、個(gè)體戶、個(gè)人合伙等純民間主體的固定資產(chǎn)投資；②工商登記注冊(cè)的混合經(jīng)濟(jì)成分中由集體、私營(yíng)、個(gè)人控股的投資主體單位的全部固定資產(chǎn)投資。

2016年，黑色采選業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額為763億元，同比下降35.4%，較2015年降幅又增大了14個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖10）。2014年黑色采選業(yè)民間投資額為1504億元，是近5年來(lái)的最高值，但2016年民間投資額僅為2014年的50.73%，僅2年的時(shí)間黑色采選業(yè)民間投資額下降了近50%，堪稱“斷崖式”下降。

圖10 黑色金屬礦采選業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額及同比 億元，%

2016年，黑色采選業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額占黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的比重為77.99%，較2015年下降了8.48個(gè)百分點(diǎn)，較最高年份2014年下降了11個(gè)百分點(diǎn)。自2015年起，黑色采選業(yè)民間投資額增速開(kāi)始低于黑色采選業(yè)投資額增速，2015年二者相差3.63個(gè)百分點(diǎn)，2016年二者相差7個(gè)百分點(diǎn)。雖然民間資本依然是黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資的主導(dǎo)性力量，但鑒于民間投資具有相當(dāng)高的投資理性和投資逐利性，黑色采選業(yè)民間投資額的下降，進(jìn)一步表明國(guó)內(nèi)黑色采選企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上面臨著諸多困境，民間投資并不看好國(guó)內(nèi)黑色采選業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景。

2016年黑色采選業(yè)民間投資額占整個(gè)采礦業(yè)民間投資額的比重為12.38%，較上一年度下降了4.29個(gè)百分點(diǎn)，較最高年份2014年下降了6.76個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖11）。近兩年黑色采選業(yè)民間投資額占采礦業(yè)民間投資額比重的下降，主要源于黑色采選業(yè)民間投資額的降幅要遠(yuǎn)大于采礦業(yè)民間投資額的降幅，如2015年黑色采選業(yè)民間投資額的降幅比采礦業(yè)民間投資額高出了7.9個(gè)百分點(diǎn)，2016年則高出15.4個(gè)百分點(diǎn)。表明近兩年民間資本對(duì)整個(gè)采礦業(yè)的投資規(guī)模出現(xiàn)了縮減，其中黑色采選業(yè)民間投資規(guī)模縮減的更為嚴(yán)重。

圖11 黑色金屬礦采選業(yè)民間投資額占采礦業(yè)民間投資額比重 %

⒉黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)民間投資完成額情況

2016年，黑色金屬業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額為3416億元，較2015年增長(zhǎng)了1.8%，扭轉(zhuǎn)了黑色金屬業(yè)民間投資額連續(xù)2年下降的趨勢(shì)，但是較增速最高年份2012年依然低了2.9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)從黑色金屬業(yè)民間投資額絕對(duì)量的角度看，2016年的民間投資額僅高于2015年（見(jiàn)圖12），而且與投資額最高年份2013年相比，依然是下降了11.85%，這表明黑色金屬業(yè)民間投資額在2016年僅是出現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)的基礎(chǔ)是2015年黑色金屬業(yè)民間投資額創(chuàng)近5年最低值。

圖12 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額及同比 億元，%

2016年，黑色金屬業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額占黑色金屬業(yè)投資額的比重為82.09%，較2015年提高了3.26個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近5年的新高，這主要源于黑色金屬業(yè)民間投資額在2016年實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，而全行業(yè)投資額增速卻依然是負(fù)增長(zhǎng)，二者相差4個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)推算，2016年黑色金屬業(yè)非民間固定資產(chǎn)投資完成額為745.46億元，較2015年下降了25.26%。這表明非民間資本在黑色金屬業(yè)固定資產(chǎn)投資方面收縮幅度較大。

2016年黑色金屬業(yè)民間投資額占整個(gè)制造業(yè)民間投資額的比重為2.08%，較上一年度下降了0.04個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近5年最低值，同時(shí)較最高年份2012年下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖13）。近4年黑色金屬業(yè)民間投資額占整個(gè)制造業(yè)民間投資額的比重出現(xiàn)連續(xù)下降，從統(tǒng)計(jì)角度看是受黑色金屬業(yè)民間投資額增速低于制造業(yè)民間投資增速的影響，特別是2014年、2015年，黑色金屬業(yè)民間投資額增速為負(fù)值，其中2015年大幅下降12%，而制造業(yè)民間投資增速卻始終保持正增長(zhǎng)。

圖13 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)民間投資額占制造業(yè)民間投資額比重 %

黑色金屬業(yè)民間投資額占整個(gè)制造業(yè)民間投資額比重的持續(xù)下降，說(shuō)明民間資本在2013年至2015年受黑色金屬業(yè)盈利狀況持續(xù)惡化的影響，不太看好黑色金屬業(yè)的投資前景。如2015年黑色金屬業(yè)銷售利潤(rùn)率僅為0.81%，創(chuàng)2000年以來(lái)的最低值（見(jiàn)圖14）。與之對(duì)應(yīng)的是黑色金屬業(yè)民間投資額增速為-12%，創(chuàng)2000年以來(lái)的最大降幅。2016年黑色金屬業(yè)銷售利潤(rùn)率回升至2.63%，創(chuàng)2009年以來(lái)最高值，與之對(duì)應(yīng)的是黑色金屬業(yè)民間投資額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)1.8%。

圖14 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)銷售利潤(rùn)率 %

總體看，黑色采選業(yè)、黑色金屬業(yè)2016年固定資產(chǎn)投資完成額規(guī)模較2015年均有所下降（增速為負(fù)值），但是黑色金屬業(yè)民間投資額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明受黑色金屬業(yè)行業(yè)效益回升的影響，民間固定資產(chǎn)投資狀況有所改善。但從這兩個(gè)行業(yè)占采選業(yè)、制造業(yè)投資額比重持續(xù)下降的角度看，民間投資者及非民間投資者都對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)這兩個(gè)行業(yè)缺少投資的動(dòng)力。同時(shí)需明確，各級(jí)政府在限制這個(gè)兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的新增產(chǎn)能方面還是采取了較為有效的手段，從而較好地抑制了盲目投資和新增產(chǎn)能。

（作者為博士，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)高級(jí)分析師）