淺論信托產品創新

莊瑩+彭煥斌+梁娟

【摘要】自2007年以來，信托業憑借自身優勢，發展迅猛，其資產規模已于2013年末超過10萬億人民幣，截至2016年年底，已達到20余萬億。展現出極大的發展潛力，受到監管部門、業界人士和民眾極大關注。筆者在梳理近年來信托業發展概況的基礎上，結合相關理論與監管部門最新的監管辦法和措施，在此基礎上提出對信托產品創新的一些思考。

【關鍵詞信托 產品創新 發展狀況

一、信托業發展概況

（一）法律法規的完善

2007年以來，我國信托業管理的資產規模迅速增長，2013年底，超過保險和基金行業，成為與銀行、保險等行業并存的四大金融業之一。在這個時期內，相關法律法規得到不斷完善。2007年3月，銀監會正式開始實施《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，辦法規定，對信托業實施分類監管。與此同時，銀監會也頒布了其他一系列章程，規范信托公司的業務標準，進一步加強管理。2010年7月，銀監會出臺了《信托公司凈資本管理辦法》，該辦法旨在進一步加強，信托公司的風險管理，建立起了以凈資本為核心的風險控制體系，結束了信托行業粗放經營模式，終結了過去可以無限做大資產管理規模的歷史。

信托公司的業務定位主要集中在兩方面，即開展信托資金為主的商業信托和家庭財產信托為主的私人信托。由于我國的現實國情，私人信托業務尚不發達。加上相關法律尚不完善，信托公司的主要業務集中在商業信托領域。目前，信托公司的主要金融功能有：第一，根據委托人的意愿，不管是個人委托還是機構委托，把資金用于指定用途。這時信托公司不是進行主動管理，而只是提供資金管理服務。其中占比重較大的是來自銀行的委托資金。第二，信托融資，即以私募方式發行集合資金信托計劃。是向合格投資人募集資金來為企業提供借貸資金或提供項目融資。雖然監管部門不允許機構向投資者承諾收益，但是投資人把這類集合產品的預期收益率看作固定收益，而信托公司為了信譽，迫于競爭壓力，一般也將其作為保本保收益業務。在這一功能下，集合資金信托業務是信托公司業務收入的主要來源。第三，為委托人提供投資管理服務，運用私募發行集合信托資金計劃，將募集的資金投入證券市場或競購尚未上市公司的股權，以此來獲得投資收益。

（二）業務發展狀況

2007年后，我國信托業開始進入高速發展時期，信托理財成為了最主要的盈利模式。在法律監管體制不斷完善的基礎上，從2007年到2013年，信托管理的資產從1.2萬億增加到10萬億，增長近8倍。而據中國信托業協會提供的數據，截至2016年年末，全國68家信托公司管理的信托資產規模達20.22萬億，同比增長24.01%，環比增長11.29%。特別是在2008年后，銀信理財合作業務開始發展，帶來了信托業的井噴式增長。但是2010年下半年開始，監管部門開始收緊政策口子，加大了對信托業的監管力度，銀監會出臺了一系列規范銀信理財合作業務的監管文件，銀行、信托合作業務增勢放緩。

相比之下，集合信托產品的發展迅猛。證券信托投資計劃的范圍已經不是僅僅停留在二級市場，而是擴展到了一、二級市場。這其中，房地產信托規模龐大，發展日漸成熟，不斷涌現具有創新性的集合資金計劃，如TOT、QDIU REITs等新興業務處在不斷探索之中。2010年底，全行業經營收入283. 95億元，信托業務收入166.86億元，占比達58.76%，首次超過固有業務收入。2011年底，集合資金信托和非銀信合作項下大客戶驅動的單一資金規模合計3.31萬億元，占同期信托總規模的比例達到62.44%，標志著以高端客戶驅動的信托業務發展模式得以確立。

（1）總體發行情況。截至2011年8月，信托業年平均發行規模從2007年的1000億元增長到4500億元。發行規模與發行數量均有了較大幅度的增長，發行規模的增長迅速，增長率達到100%。于此同時，信托產品期限逐漸縮短，從原來的2.25年縮短到平均期限1.96年。

（2）資金運用行業。從信托業資金運用的行業而言，2009年以前，證券投資、貸款領域的資金運用較多，2009 年后權益類投資的增長速度最快。

從投資領域來看，2009年后，房地產信托產品的發行規模隨著樓市的不斷升溫，迅速攀升，房地產信托成為僅次于金融業信托的第二大行業，占據了十分重要的位置。

二、產品創新

（一）消費信托

在消費信托（consumer trust）法律關系中，信托公司作為受托人，按照消費者（即委托人）的意愿，將信托資金用于購買指定產品，并為受益人消費權益的實現提供監督和管理服務，從而在滿足受益人特定消費需求的同時，實現消費者權益的保護。

（二）消費信托優勢分析

（1）消費者。從消費者的角度而言，消費信托，能夠幫助消費者節省開支，并有效實現消費者權益的保護。消費信托能實現零散資金的有效集中，從而讓消費者以最優的價格享受到最好的商品或服務，參與消費信托的消費者，實際支付的商品價格基本上能低于市場價格的20%左右，并且在消費有效使用期限內，支付的價格沒有變動，實際上達到了抵御通貨膨脹的作用。

（2）信托公司。消費信托可以幫助信托公司充分挖掘現有的客戶資源。一般而言，信托公司，通過已有的信托產品已經積累了一定的客戶資源，這些客戶大多具有中等以上的消費能力，并對信托公司的業務水平具有了一定的了解和信任。持續發展的消費信托，將各種產品呈現給客戶，從一般消費品到奢侈品等諸多方面的生活需求，讓一般信托產品的客戶能夠獲得優質的產品和服務。這將有助于實現既有客戶的增值，并使得客戶更加信任和依賴信托公司的其他相關業務，從而在消費信托和其他信托業務之間形成相互促進和幫扶的良性循環。

（3）資金融通功能。在消費信托之前，傳統金融業服務于實體經濟的方式不外乎直接融資或以股權融資為代表的間接融資，眾所周知，企業有效融資一直是我國經濟發展的老大難問題。為扭轉實體經濟，特別是中小企業融資困難的問題，國務院專門成立了第三家全國性證券交易所——全國中小企業股份轉讓系統，并出臺多項文件，引導金融機構加大對中小企業的資金服務。現實而言，小微企業的信用記錄不夠完整和真實助長了審貸成本的攀高，短期內實現有效資金融通，還有較長的路需要走。