分級B：下折兇猛

齊岸

樂視網事件成為亞馬遜河流域的那只蝴蝶，而分級新規的實施也“功不可沒”。

殃及池魚。

7月17日，傳媒業B（150234.SZ）份額凈值重挫21.91%，縮水至0.2324元。當日夜間，申萬菱信發布公告稱，傳媒業B已達到折算條件，將于7月18日折算。同日，場內交易的傳媒業B跌停，收于0.298元，溢價率為28.23%。

上述公告警示投資者：“不定期份額折算后……B類份額的溢價率可能大幅降低。投資者如果在折算基準日（7月18日）當天盲目投資，可能遭受重大損失……”

7月18日，傳媒業B份額凈值微漲至0.2409元，場內交易價格則再度跌停，收于0.268元，溢價率仍有11.25%。

Wind資訊顯示，當日，傳媒業B的交易量僅有2471手，成交金額為6.63萬元。

在一定程度上，傳媒業B的下折是受到樂視網“城門失火”的拖累。

截至一季度末，傳媒業B的母基金申萬傳媒（163117.OF）第一大重倉股即是樂視網，公允價值占到基金資產凈值的5.85%。

樂視網自2016年11月爆出的債務危機愈演愈烈，有關公司資產遭遇司法凍結的消息紛至沓來，至7月6日公司董事長賈躍亭辭職后，不少持有樂視網股票的投資機構對這家已停牌近3個月的公司做了重新估值，申萬菱信即是其中一家。

7月11日，申萬菱信發布公告稱，決定自7月10日起將樂視網的估值下調至22.37元，是樂視網停牌前一交易日收盤價（30.68元）的72.91%。

若申萬傳媒所持樂視網股份仍保持一季度末的水平，則這一調整將帶來139萬元的浮虧，而該基金的資產凈值只有8174萬元。

申萬傳媒是一只被動指數型分級基金，跟蹤標的是中證申萬傳媒行業投資指數（399810）。截至7月19日，在該指數的成份股中，樂視網的市值（612億元）排在第一位。

事實上，2017年整個傳媒業的表現也呈萎靡態勢，年初至7月19日，申萬傳媒指數的漲幅為-19.03%。不過，三七互娛與游族網絡等成份股的表現不錯，同期漲幅分別為40.01%與13.12%。

值得一提的是，在申萬傳媒指數的成份股中，三七互娛及游族網絡的市值分別排在第三和第七位，卻未能登上申萬傳媒（163117.OF）第一季報十大重倉股榜單。該基金的第二至第五大重倉股依次為東方財富、東方明珠、海虹控股、鵬博士，同期漲幅分別為-23.04%、-12.45%、-40.71%、-24.51%。

分級新規的實施，在某種程度上也是導致傳媒業B下折的原因。根據新規，自5月1日起，投資者向滬深交易所申請開通投資分級基金的權限時，必須滿足前20個交易日日均證券類資產不低于人民幣30萬元的條件；其結果是分級B的參與屬性進一步弱化，以及交易量的明顯下滑。

數據顯示，2017年第一個交易日的1月4日，二級市場上分級B的成交額為23.60億元；4月28日，即“分級新規”正式實施的前一交易日，成交額為17.63億元；至5月2日，即新規實施次日，已縮減至9.32億元，而7月18日的成交額為11.30億元。

根據Wind資訊，截至7月19日，在二級市場交易的141只分級B中，6只（正在折算的傳媒業B除外）有觸及下折閾值的風險，分別是軍工股B（150336.SZ）、網金融B（150332.SZ）、轉債B級（150144.SZ）、成長B級（150214.SZ）、可轉債B（150165.SZ）以及環保B端（150324.SZ）；該6只基金分別來自融通、建信、銀華、國投瑞銀、東吳以及工銀瑞信，其母基金只需再分別下跌2.80%、6.80%、7.10%、7.79%、8.09%、9.49%即滿足下折條件。

自分級新規正式實施以來，已先后有國防B（150206.SZ）、創業股B（150304.SZ）、互聯網B（150195.SZ）、體育B（150308.SZ）等分級B觸發下折。其中，國防B是鵬華旗下產品，創業股B是華安旗下產品，互聯網B及體育B是富國旗下產品。

值得一提的是，由于行情不佳，上述分級B折算后的表現仍不理想，截至7月19日，國防B、創業股B、互聯網B、體育B的份額凈值分別為0.8930元、0.8118元、1.036元、0.955元。