安邦人壽陷冰點時刻

楊練

從1月的850億元到5月的5600萬元，安邦人壽原保費收入墜入冰點僅用時五個月。在遭遇政策強力監(jiān)管、高層人事變動的夾擊下，安邦人壽渡過難關或許需要更為漫長的時間。

雖然眼前正值酷暑盛夏，但對于曾經(jīng)在資本市場上縱橫捭闔的安邦人壽險而言，頗有些許涼意。

這些許涼意既來源于安邦人壽4月和5月不盡如人意的保費收入數(shù)據(jù)，更來源于始自2016年年底如今愈發(fā)嚴厲嚴格的保險監(jiān)管政策，尤其是這一次安邦人壽也未能幸免于處罰，更是讓市場咂舌。

在內外不利因素的雙重夾擊下，安邦人壽能否突出重圍渡過難關，市場正拭目以待。

斷崖式下跌和監(jiān)管函齊至

根據(jù)保監(jiān)會官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2017年1月、2月、3月、4月，安邦人壽實現(xiàn)原保費收入分別為852.58億元、777.96億元、243.53億元、13.44億元，而從5月單月來看，安邦人壽僅實現(xiàn)原保費收入5652.76萬元，竟然不足億元，為2017年以來的最低值。

2017年以來，安邦人壽保費收入呈現(xiàn)“高開低走”的下行趨勢，如果只看首尾兩處的1月和5月的數(shù)據(jù)，5月原保費收入僅為1月的0.06%，幾乎可以忽略。在一季度保費收入尚屬正常的情況下，安邦人壽緣何在二季度前兩個月突然大變臉，讓市場驚詫莫名？

實際上，早在2017年4月，安邦人壽保費收入已出現(xiàn)“斷崖式”下跌的苗頭，雖然安邦人壽4月的保費收入已比2016年同期的402億元下降約96%，但仍實現(xiàn)原保費收入約13億元，市場并未太過在意，只把它當成是壽險行業(yè)普遍存在的一季度實現(xiàn)開門紅后的后勁乏力而已。但5月安邦人壽保費收入直接跌至冰點，也讓市場真正領略到了其中的陣陣寒意。

翻看數(shù)據(jù)，盡管4月安邦人壽保費已出現(xiàn)“斷崖式”下跌，但在2017年前四個月80多家壽險公司規(guī)模保費收入排名中，安邦人壽仍居第三位。

數(shù)據(jù)顯示，2017年1-4月，壽險公司規(guī)模保費排名前十的公司分別為：中國人壽（3105億元）、平安壽險（2154億元）、安邦人壽（1907億元）、華夏人壽（900億元）、太保壽險（895億元）、泰康人壽（758億元）、人保壽險（756億元）、富德生命人壽（723億元）、太平人壽（656億元）、新華保險（459億元）。

即使在安邦人壽5月實現(xiàn)保費收入已不足億元的情形下，在2017年前五個月壽險公司規(guī)模保費收入的排名中，安邦人壽第三名的位置并未發(fā)生變化。

2017年1-5月，壽險公司規(guī)模保費排名前十的公司分別為：中國人壽（3452億元）、平安壽險（2492億元）、安邦人壽（1911億元）、太保壽險（1014億元）、華夏人壽（1007億元）、人保壽險（857億元）、泰康人壽（844億元）、富德生命人壽（780億元）、太平人壽（715億元）、新華保險（526億元）。

從4月到5月，規(guī)模保費收入前十名的保險公司沒有任何變化，只是個別公司的排名順序有微小的調整。對比發(fā)現(xiàn)，5月比4月增加額最大的為國壽的347億元，除安邦人壽以外最低的為富德生命人壽的57億元，而安邦人壽的增加額公為4億元。

保監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)顯示，5月，安邦人壽實現(xiàn)原保費收入1888億元，規(guī)模保費為1911億元，若不是在5月實現(xiàn)20多億元的非原保費收入增長，安邦人壽的規(guī)模保費增加額會更低。

市場不禁要問，4月和5月，安邦人壽究竟發(fā)生了什么變故？這里有兩個時間點值得注意，一是2017年5月5日，二是2017年6月14日。

5月5日，保監(jiān)會官網(wǎng)掛出2017年第14號監(jiān)管函，這是保監(jiān)會公開針對安邦人壽的首份監(jiān)管函。下發(fā)監(jiān)管函的起因是安邦人壽報備的兩款產(chǎn)品出現(xiàn)違反、規(guī)避監(jiān)管規(guī)定等問題，保監(jiān)會責令安邦人壽立即停止使用相關產(chǎn)品，對已承保客戶做好客戶服務等后續(xù)工作。同時，自監(jiān)管函下發(fā)之日起三個月內，安邦人壽被禁止申報新產(chǎn)品。

根據(jù)上述監(jiān)管函，保監(jiān)會經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)，安邦人壽報備的兩款產(chǎn)品存在以下問題：一是“安邦長壽安享5號年金保險”產(chǎn)品設計偏離保險本源，通過生存金返還設計形式將消費者所交保費大量快速返還，把長期年金保險“長險短做”，實際做成兩年期業(yè)務，規(guī)避保監(jiān)會中短存續(xù)期產(chǎn)品的有關監(jiān)管規(guī)定，擾亂市場秩序。

二是“安邦e起贏兩全保險（萬能型）”產(chǎn)品報備材料中的中短存續(xù)期產(chǎn)品董事會決議無總精算師簽字，不符合《中國保監(jiān)會關于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品有關事項的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2016〕22號）第四條的規(guī)定。

由此，保監(jiān)會叫停了以上兩款違規(guī)產(chǎn)品并對安邦人壽處以三個月內禁止申報新產(chǎn)品的處罰，并要求安邦人壽高度重視產(chǎn)品開發(fā)管理方面存在的問題，對產(chǎn)品開發(fā)管理工作進行整改。

實際上，監(jiān)管函只是表象，背后問題的顯性化或許更有深意。安邦人壽觸及監(jiān)管紅線的兩款產(chǎn)品，均與中短存續(xù)期產(chǎn)品的性質有關，而上述中短存續(xù)期產(chǎn)品正是2016年以來監(jiān)管政策重點限制和約束的產(chǎn)品。保監(jiān)會自2016年以來陸續(xù)發(fā)布了停售或控制此類產(chǎn)品銷售占比的監(jiān)管要求，并規(guī)定自2017年1月1日起，各人身保險公司應當每月統(tǒng)計中短存續(xù)期產(chǎn)品的相關數(shù)據(jù)并及時報送。

數(shù)據(jù)顯示，安邦人壽一季度實現(xiàn)原保費收入1874.07億元，同比大幅增長699.67%，而反映萬能險保費的“保戶投資款新增繳費”僅有17.58億元，同比驟降98.27%，僅占規(guī)模保費的0.93%。與2016年一季度相比，安邦人壽的保費收入結構發(fā)生了重大的變化。2016年，安邦人壽實現(xiàn)原保費收入僅為1141.97億元，而2017年一季度，其原保費收入就爆發(fā)式增長64%，備受市場關注。

監(jiān)管函稱：“安邦長壽安享5號年金保險”把長期年金保險“長險短做”，實際做成兩年期業(yè)務，規(guī)避保監(jiān)會中短存續(xù)期產(chǎn)品的有關監(jiān)管規(guī)定，擾亂市場秩序。與2016年12月保監(jiān)會對前海人壽和恒大人壽的處罰相比，“擾亂市場秩序”的定性更為嚴厲。

根據(jù)2016年9月6日下發(fā)的《中國保監(jiān)會關于進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2016〕76號）進一步規(guī)定，壽險公司每年中短存續(xù)期產(chǎn)品占保費的比重，2019年要控制在50%以內，2020年控制在40%以內，2021年及以后年度要控制在30%以內。“76號文”已明確要求，自2017年1月1日起，保險公司不得將終身壽險、年金保險、護理保險設計成中短存續(xù)期產(chǎn)品。也就是說，年金保險的存續(xù)期間不能在5年以下，“安邦長壽安享5號年金保險”實際做成兩年期，屬于違規(guī)之舉。

從保監(jiān)會下發(fā)的監(jiān)管函的描述和“安邦長壽安享5號年金保險”的合同發(fā)現(xiàn)，雖然這款長期年金產(chǎn)品的保費計入原保費，但是產(chǎn)品本質上卻與中短存續(xù)期產(chǎn)品相類似。結合安邦人壽一季度原保費收入的突飛猛進，市場有理由質疑其統(tǒng)計數(shù)據(jù)的真實性——或許，安邦人壽2017年開門紅期間，原保費收入同比猛增的重要原因就是將年金保險“長險短做”。

另一個重要的時間點為6月14日，安邦保險集團官網(wǎng)發(fā)表聲明稱，集團董事長兼總經(jīng)理吳小暉因個人原因不能履職，已授權集團相關高管代為履行職務，集團經(jīng)營狀況一切正常。雖然董事長不能履職的聲明公布于6月，但這一結果的發(fā)生肯定是由一系列事實鋪墊而成，由此導致的公司經(jīng)營的動蕩也不僅僅只是始于6月。4月和5月保費收入數(shù)據(jù)的連續(xù)“斷崖式”下跌或多或少與此相關。

激進擴張遭遇強力監(jiān)管

根據(jù)安邦人壽此前披露的年報顯示，截至2016年年底，公司總資產(chǎn)規(guī)模已達到1.45萬億元，同比增長61%。再加上安邦財險7954億元的總資產(chǎn)，合計達到2.25萬億元，資產(chǎn)規(guī)模已逼近2.7萬億元的中國人壽。根據(jù)相關統(tǒng)計，2016年，安邦人壽的海外保險資產(chǎn)達9000多億元，約占總資產(chǎn)的40%。

就在2010年，安邦人壽的資產(chǎn)規(guī)模僅為5億元，到2016年已飆升至1.45萬億元。從2013年起，安邦保險集團通過全牌照、海外并購、資本市場舉牌等一些列眼花繚亂的高調動作，一邊大舉擴張總資產(chǎn)規(guī)模，一邊迅速提升保費規(guī)模。在擴大保費規(guī)模方面，安邦人壽功不可沒，成立六年以來資產(chǎn)增至最初的近3000倍，成為保險行業(yè)“資產(chǎn)驅動負債”模式和“舉牌式投資”的典型代表。

不過，保險作為中國金融業(yè)的三大支柱之一，天然存在安全穩(wěn)定的特性，因此，保險資金的最大優(yōu)勢在于長期投資的特性。最近幾年，保險行業(yè)都在提倡并踐行“回歸保障、回歸價值”的本源，安邦人壽以激進的投資帶動資產(chǎn)規(guī)模迅速增加的模式明顯與上述原則相背離。在對以萬能險為代表的中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管趨緊、壽險業(yè)的調整步伐愈發(fā)加快的大趨勢下，安邦人壽“資產(chǎn)驅動負債”的激進擴張模式最終遭遇強力監(jiān)管也是必然。

2017年以來，對于萬能險等中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管，保監(jiān)會的態(tài)度越來越堅決，明確表示將保持監(jiān)管高壓態(tài)勢，強化重點公司的監(jiān)管，推動萬能險有序健康發(fā)展。保監(jiān)會稱，“將加大違法違規(guī)查處力度，對惡意擾亂市場秩序、違規(guī)運用保險資金、背離萬能險自身發(fā)展規(guī)律的行為，堅決查處，決不手軟。”防止“個別保險公司通過資產(chǎn)管理計劃、萬能險等籌資入市，影響資本市場秩序”。

巧合的是，2017年5月5日，當七條金融監(jiān)管政策集中落地時，安邦人壽也在這一天首次遭保監(jiān)會公開處罰，不但被監(jiān)管嚴厲定性為“擾亂市場秩序”，而且3個月內被禁止申報新產(chǎn)品。在5月安邦人壽原保費收入已墜入谷底的前提下，這張遲到的罰單無異于釜底抽薪，使本就處于負債和現(xiàn)金流困境邊緣的安邦人壽更加雪上加霜。