“萬寶之爭”里的王石

陳煒+賀斌

用王石自己的話說，他為萬科選擇了一個行業，建立了一套制度，培養了一個團隊，樹立了行業品牌。“我的成功就是萬科不再需要我的時候。”

歷時712天的寶萬之爭風波止息之后，2017年6月21日，王石宣布退出萬科董事會。

“萬科公告了新一屆董事會成員候選名單，我在醞釀董事會換屆時，已決定不再作為萬科董事被提名。從當初我們放棄股權的那一刻起，萬科就走上了混合所有制道路，成為一個集體的作品，成為我們共同的驕傲。” 在他的朋友圈中，王石這樣寫道。

“我們不歡迎民營企業”

王石以放棄股權為“萬寶之爭”畫上了句號。他曾在“致敬1984”系列活動深圳站上闡述了這個以退為進的戰略：“從此之后，萬科就成為混合所有制公司。在政府面前，我們是國有控股;在市場面前，我們是公眾公司。我是有野心的，我要將萬科打造成類似二戰后日本的那些支柱企業。”

一直以來，王石就從骨子里要求萬科是一個典型的國有控股公司。他認為只有這樣，萬科才能獲得政府的支持，才能為未來萬科的發展提供諸多便利。這也就不難理解，王石為何對于萬科第一大股東的背景如此看重。

王石所看重的，不是股東提供的資金，而是靠山。“這就是寶萬之爭的本質，他不可能容忍一個民資背景的姚振華控制萬科。寶能的進入，對于萬科來說，會造成毀滅性的打擊。”萬科集團內部知情人士告訴《中國新聞周刊》。

王石對自己的這種觀點也沒有藏著掖著。“我國是社會主義國家，純粹的民營企業如果達到舉足輕重的地位，會有危險……我們不歡迎民營企業成為萬科大股東。”2016年王石這番言論一出，即引起軒然大波，以至王石后來在萬科內部臨時股東大會上不得不就此公開道歉。

于是，當如此看重“靠山“的王石，遇到了民營企業的寶能系，戰火一觸即發。

2015年7月，還在美國求學的王石得知寶能的動向后，當即決定回到萬科管理一線。此舉拉開了寶萬之爭的序幕。

“姚振華的錯誤在于太貪了，專科生當不了教授，民營險資管不了萬科。” 前述萬科集團內部知情人向《中國新聞周刊》如此描述萬科內部對姚的觀感。

寶能的萬科股權增持之路是一個持續舉牌的過程。到2015年下半年的時候，寶能舉牌的目的已經十分明確。前述萬科集團內部知情人說，當時幾乎所有萬科員工都知道姚振華的目的并不是占有股權這么簡單，“他的目標是要做第一大股東，要做萬科的實際控制人”。

姚振華的追求并非異想天開，房地產與金融資本的合作具有先天優勢。一方面，房地產現金流龐大，需要充足的資金填補漏洞，而金融資本資金量充裕，來源廣泛，風險相對穩定，能夠幫助房地產企業極大緩解資金鏈緊張等問題;另一方面，姚振華有長年經營房地產的經驗，因此寶能有理由對控制萬科充滿自信。

不過，萬科不是一般的房地產企業。因此，寶能在地產領域的經驗在王石這里行不通。2015年7月，王石和姚振華進行了一次對談，當時的情形非常尷尬。姚振華是一個演講大師，激情澎湃，對面的王石卻擺出一張撲克臉。據《新京報》后來的報道，王石曾回憶起那次會面，王石認為姚振華“收不住嘴”。

但僅僅一個月后，姚振華就先后舉牌兩次，將萬科股權增持至15%。這個時候，他已經是萬科的第一大股東。雖然之后華潤再度增持成為第一大股東，但是姚振華的實際控制人目標即將達成，寶萬之爭似乎即將以姚振華的成功落幕。

兩步棋

此時的王石沒有坐以待斃。萬科集團內部知情人士回憶說，王石先是下了第一步棋，這步棋叫做“出師有道”。2015年12月，王石連續召開5次發布會，主旨明確，即萬科不歡迎寶能，不歡迎信用不夠、喜歡冒險的大股東。

至此這場寶萬之爭獲得極高的關注度，即使是預測王石要輸的人，都給予王石足夠的同情。萬科成功地給寶能戴上了門口野蠻人的帽子，姚振華塑造反面形象，這種負面輿論為日后寶能的失敗埋下了伏筆。

王石的第二步棋，是“找靠山”。原來是華潤當靠山，現在是寶能要代替華潤做萬科的靠山，萬科不同意。最直接的辦法，就是尋找一個新的靠山，并且能同王石一道，阻止寶能的進一步持股。當然，在下這步棋之前，王石還是對華潤報以希望。

2015年8月，王石親自參加華潤置地董事會。萬科集團內部知情人證實，王石在這次會議上見到了傅育寧，但這期間發生了什么，外界不得而知，只知道華潤的態度相當冷漠。

前述萬科集團內部知情人士認為，華潤控股的上市公司數量龐大，萬科僅是九牛一毛，更何況從歷史上，華潤對于萬科的態度是放養，任由王石和郁亮團隊做主，因此，“華潤不可能在這個時候，被王石當槍使”。

深圳市地鐵集團有限公司是深圳國資委直管的國有獨資大型企業。對于王石來說，要得到深圳地鐵的支持，首先要拜會深圳國資委，王石的萬科作為長期扎根于深圳的國有資本參股公司遇到了危險，立即尋求深圳國資委的支持也是理所當然。

最后證明，深圳國資委的確支持王石，而且支持力度極大。

截至12月18日萬科停牌前，寶能系的鉅盛華通過8個資管計劃買入10.19億股萬科股票，累計持有萬科19.455億股。若再加上前海人壽持有的7.36億股，寶能系共計持有萬科26.81億股，占比為24.255%，超過第二大股東華潤近9%。

2015年12月18日13點，萬科宣布停牌，籌劃重大資產重組，深圳地鐵作為王石的新靠山，登上了寶萬之爭的戰場。從2015年9月到2015年12月，王石馬不停蹄，同深圳地鐵進行了多次談判，并與深圳國資委建立了良好的戰略合作關系。這種合作前的交流持續了三個月，使得本應在2016年1月18日披露的資產重組方案，再次被延期兩個月。王石不僅僅要同深圳地鐵建立良好的合作關系，同時，他要在深圳地鐵的經營項目中選擇最具發展潛力的項目。

2016年3月，萬科披露了重組預案，通過發行新股的方式，購入深圳地鐵旗下物業資產，交易規模高至500億元。事后，萬科和深圳地鐵以簽署戰略合作備忘錄的方式，舉行了高層會面，并商談合作細節。

據知情人介紹，在深圳國資委的支持下，萬科在第一時間，使用較低的成本購買深圳地鐵的優質資產。最不可思議的是，王石竟然擁有在逆勢當中的選擇權，這讓萬科內部員工不禁感嘆，“王石還是有手腕的，這次的寶萬之爭，王石贏定了！”

失誤

但是，此時的王石犯了一個錯誤，使得這次本應進展非常順利的重大資產重組以中斷告終。這個錯誤就是王石忽視了華潤的存在。

據知情人描述，華潤是萬科的老東家，所以不能允許王石擅自行動。對于華潤來說，新股發行會稀釋老股東的股份。華潤持有大量份額，至少應當擁有對于萬科戰略的知情權。“但是，這次萬科的行為不僅僅讓華潤資產縮水，同樣還沒有顧及華潤的知情權。因此，華潤有理由認為這是王石對于華潤的忽視和不尊重。”這位知情人說。

2016年6月17日，在萬科董事會上，引入深圳地鐵的議案一經提出，來自萬科老東家華潤的三名董事全部投下反對票。雖然該議案贊成票數超過董事總票數的三分之二，仍然可以執行，但是，對于萬科來說，老東家的態度，直接決定了王石和萬科的態度。這場資產重組是萬不能繼續進行下去。

雖然王石為此發了一個措辭強烈的微博，但在2016年6月的股東大會上，王石向所有股東致歉，接受道歉的不僅有華潤，還有寶能。雖然王石最終并沒有按照個別股東的要求彎腰鞠躬，但是其誠懇的態度基本安撫了股東們。隨后，華潤發布聲明，反對姚振華罷黜包括王石等12人的提議。

第二步棋沒有走順，王石認識到了寶萬之爭可能是一個持久戰，既然是持久戰，那么就應該沉得住氣。這時，王石選擇了一位幫手。萬科集團內部人士認為，這個幫手就是恒大。

對于寶萬之爭來說，勝負的關鍵在于股權。如果實際控制人的地位被寶能牢牢抓在手中，那么王石和郁亮下課是遲早的事。但是，如果是支持王石的國資企業牢牢占據萬科第一大股東的地位，那么王石就能成為最后的贏家。因此，在持久戰的狀態中，王石要盡可能將分散的股權進一步抓在手中，防止姚振華獲得更多的股權，這樣才能有翻盤的機會。

6月30日，王石（前排中）和郁亮（前排左）參加在萬科深圳總部召開的2016年度股東大會。

2016年11月9日，恒大晚間發布公告，稱公司從2016年8月16日至2016年11月9日，通過二級市場收購共計161932084股萬科股票，占萬科已發行股本總額約8.285%，總成本為人民幣187.7億元。至此，恒大將幾乎市面上所有的分散股權全部收攏，再沒有給寶能增持的機會。這樣一來，基本將寶能的股份定格在25%左右。

完勝

2016年11月，由吳曉靈牽頭，清華國家金融研究院發布了寶萬之爭杠桿收購研究報告。報告顯示，寶能系組織了銀行、證券、保險、信托各方面的資金，借入資金和自有資金之比（即杠桿率）高達4.2倍，超過國家規定的杠桿警戒線。這進一步推動監管部門開始關注寶能舉牌的動向。

不過，除了寶能旗下前海人壽外，自2016年下半年以來，陽光保險、安邦保險、恒大人壽、國華人壽系、華夏人壽系、生命系等所謂七大保險系紛紛舉牌上市公司，規模一度超過40家。因此，險資舉牌已經成為2016年金融市場現象級事件，寶能的所作所為僅僅是冰山一角。如果這個時候監管機構還不介入，那么反倒是不正常了。

2017年2月，保監會開出了嚴厲罰單：由于存在提供虛假資料、違規運用保險資金的行為，保監會對前海人壽處以80萬元罰款，對姚振華等多人進行警告罰款，姚振華被撤銷任職資格并禁止進入保險業10年。

這項處罰給了姚振華的前海人壽毀滅性的打擊。至此，寶萬之爭呈現一邊倒的局面，王石離勝利不遠了。

2017年初，深圳地鐵全面進入收攏股權階段。2017年1月12日晚，萬科公告稱，華潤及其全資子公司中潤國內貿易有限公司（以下簡稱“中潤貿易”）于2017年1月12日與深圳地鐵簽署了《關于萬科企業股份有限公司之股份轉讓協議》，華潤股份和中潤貿易擬以協議轉讓的方式將其合計持有的公司1.69億股A股股份轉讓給深圳地鐵集團，轉讓價格為371.71億元。轉讓完成后，華潤股份和中潤貿易將不再持有萬科股份。

到了2017年6月9日，恒大宣布其持有的15.53億股萬科股份，以總價292億元悉數轉讓給深圳地鐵。如此一來，深鐵所持有的萬科股份達到29.38%，超過寶能系的25.4%，成為萬科名副其實的第一大股東。

2017年6月21日7點，萬科發布《關于2016年度股東大會的補充通知》和《關于2016年度股東大會增加臨時提案的董事會決議公告》，主要內容是深圳地鐵提議召開臨時股東大會，提名11位董事候選人名單，該11人除4名獨立董事以外，當中有三人來自萬科，三人來自深圳地鐵，無一人來自寶能系。至此，寶萬之爭以王石的完勝和寶能系完敗告終。

為何華潤會如此配合萬科，將所有股份轉讓給深圳地鐵？萬科集團內部人士人認為，在2016年年末，寶萬雙方對壘激烈的時候，作為華潤集團的直接受理單位，國資委獲得了華潤集團對于萬科及其股東的談判權，所有華潤針對萬科的政策，由國資委全權負責。

對于寶能集團來說，雖然在萬科控制權之爭中失利，沒有實現成為萬科實際控制人的目標，但是，寶能和深圳地鐵的介入，讓萬科股票實現了較大漲幅。

2015年，寶能系以差不多15元的價格開始在二級市場大規模掃貨，隨后每一次舉牌都伴隨著萬科股票的大漲。據萬科此前公告測算，寶能系對于萬科A總體買入成本約為18.9元，總成本在450億元左右。以最近萬科股票價格26元測算，寶能持有萬科A的股票已浮盈接近200多億元。因此，姚振華雖然失去了對萬科的控制權，卻從萬科獲得了巨大的利潤。

2017年6月30日，萬科2016年股東大會如期在深圳市萬科中心舉行。王石在這場股東大會中擔任主持人，這是王石最后一次以萬科董事長的身份在公眾前亮相。

在黑色修身西服套裝的包裹下，王石顯得格外清瘦，但從滿面的笑容和輕快的步伐來看，他似乎心情大好。在他的后面，是深圳市地鐵集團有限公司董事長林茂德和被提名的新一屆董事局主席郁亮。盡管近年來隨著王石的淡出，郁亮逐漸成為萬科的管理層核心，兩人又剛剛攜手為萬科控制權而戰，可以說早已是親密戰友，但郁亮卻始終跟在王石的身后，保持著一定距離。

其后，這位新晉萬科董事會主席在4分鐘不到的感言中數次表達了對王石的尊敬與感激，其間幾度哽咽。

相比郁亮的傷感，王石隨后的講話顯得淡定得多。用他自己的話說，他為萬科選擇了一個行業，建立了一套制度，培養了一個團隊，樹立了行業品牌。“我的成功就是萬科不再需要我的時候”，他表示，這句話的意思是萬科真正從行業、品牌、標準、制度、未來，不再需要自己的時候，他們還能健康而且發揮得更好。“我已經非常欣慰地在這里說我們看到了。”

就在股東大會的前一天，萬科在廣州成功地完成了551億元的一項收購，王石不由自主地在微信上發布了這個消息，并配了兩個字的評價：精彩。他私下跟郁亮說，“這怎么像我離開萬科的一個大禮包呢？”

股東大會后，王石和來自全國各地的股東、媒體人，以及萬科員工挨個合影，整個過程持續了半個多小時。最后和員工合影時，王石似乎有些激動，站在對面的人群中傳出聲音：“王總哭了！”

合影完畢，很多股東拿著手中的《2016年度報告》，排隊等待王石簽名。這次，王石并非有求必應，只是選擇在年度報告上簽名。一位記者的采訪本被他原樣還了回去;一對來自河南鄭州的父女向《中國新聞周刊》展示了手中的簽名，字體流利，上面除了簽名外，還寫著一個大大的“峰”字。

“峰”對于王石有著特別的意義，王石曾攀登過三次高峰，創立萬科、攀登珠峰、哈佛求學。他曾表示，人生有時候目標不是很清晰，但是總要給自己設定高一點的目標，目標達到之后會再給自己設定高一點的目標，“一山望著一山高”。

“他其實早就有了退意，早在珠峰南坡時我們就聊過這個話題，只是這些年房地產行業變化太大，幾年一個坎兒，管理團隊也還沒有培養起來，他一直退不出來。”與王石相熟的“山友”、北京中坤投資集團董事長黃怒波告訴《中國新聞周刊》。

在黃怒波看來，萬寶之爭恰恰給王石一個抽身的機會，在這個過程中，他理清了和華潤的關系，也成功引入了深圳地鐵，更是讓郁亮團隊得到成長。

“萬科的管理將向更專業更精細化方向發展，在這個意義上來說，也許郁亮團隊更適合未來的萬科，因為他柔和不強勢，很精細善于執行，他不會和體制碰撞，也有自己獨特的魅力，不排除未來會形成郁亮時代。”黃怒波說，“王石選擇現在退出，這是最合適的時機。隨著他的離開，萬科將成為他的一部最完美的作品，而他自己也將迎來新的更精彩的人生。”

“王石并不會離開公眾視線，他將會擁有充足的時間和精力投入到他熱愛的教育事業和運動事業當中，他還將會是公眾視野中的常客。”萬科集團內部人士這樣告訴《中國新聞周刊》。