IPO檢查、造假處罰須同步升級

熊錦秋

只有完善IPO稽查機制，讓造假上市顯出原形，并讓造假上市主體或者造假幫兇付出沉重代價，造假上市行為才能從根本上得到抑制，投資者才能免受造假上市之苦，IPO也才能贏得越來越多投資者擁護

日前證監會主席助理宣昌表示，證監會將堅持問題導向，完善IPO檢查機制，嚴厲打擊違法違規行為。完善IPO檢查機制有利于發現造假問題，在此基礎上要強化對造假上市各責任主體的處罰力度、形成足夠威懾，讓市場主體不敢越雷池一步。

現場檢查對象主要來自三方面：一是首發企業信息披露質量抽查抽簽中的被抽中企業；二是“即報即審、審過即發”的貧困地區申請IPO企業；三是日常審核中有必要實施現場檢查的企業。這其中，今年2月24日和4月28日，中國證券業協會分別組織完成了對120家首發企業信息披露質量抽查的抽簽工作，兩次分別有6家企業抽中，也即被抽查概率為5%；值得關注的是，12家被抽中的企業中、已有3家企業終止審查。

現場檢查可發現不少問題，比如去年第四季度證監會開展IPO企業現場檢查工作，發現一些企業會計核算不規范，關聯方和關聯交易披露不完整等。在筆者看來，如果現場檢查不是每家必查，或許仍有部分企業抱著僥幸心理，企圖蒙混過關、造假上市，建議對每家擬IPO企業都進行現場檢查。對投資者來講，一旦遇到一家企業造假上市，其要追討賠償異常艱難，畢竟目前這方面的制度還不太完善，監管部門應切實采取措施，防止企業帶病申報、帶病過會。

目前對IPO造假的處罰力度太小，飽受詬病。行政處罰方面，《證券法》第189條規定了對“騙取發行核準”的處罰條款，“發行人不符合發行條件，以欺騙手段騙取發行核準，尚未發行證券的，處以30萬元以上60萬元以下罰款；已發行證券的，處以非法所募資金金額1%以上5%以下罰款……”第193條規定，“發行人未按照規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，并處以30萬元以上60萬元以下的罰款……”這兩條規定或有交叉。顯然，造假上市最多60萬元的行政罰款，與目前幾億數十億元的收益相比根本不值一提，因此，行政罰款或許最低也應以億元為單位，這方面《證券法》修改時應該高度重視。

在刑事處罰方面，《刑法》第160條規定“欺詐發行罪”，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處一定罰金；第161條規定“違規披露、不披露重要信息罪”，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處一定罰金。這兩條也可能有一定交叉。美國《薩班斯法案》第807節“公眾公司欺騙股東的刑事責任”，規定在發行證券過程中欺騙任何人，將被處于25年以下的監禁。因此，A股市場也應強化刑事威懾，將造假上市責任人的最高刑期延長到20年以上。

對造假上市未遂的，同樣應追究刑事責任。目前企業如果IPO材料造假，但沒有獲得發行核準、或者沒有發行股票，沒有嚴重損害股東等他人利益的情況，就不會觸犯上述“欺詐發行罪”等兩種罪行。不過，2014年證監會《關于組織對首發企業信息披露質量進行抽查的通知》中規定，經過抽查發現明確的違法違規線索的，涉及犯罪的，將移交司法機關嚴肅處理，也即造假上市未遂，也或應承擔刑事責任。因此，需要對《刑法》予以相應完善，對“造假上市情節嚴重但未遂”同樣應規定刑事責任，其對社會經濟秩序的影響同樣極為惡劣。

對參與造假上市的中介機構也要加大處罰力度，這方面要考慮強化刑事威懾。雖然《證券發行上市保薦業務管理辦法》規定保薦機構、保薦代表人等未誠實守信、勤勉盡責地履行相關義務，情節嚴重涉嫌犯罪的，應追究其刑事責任；但當前《刑法》對保薦人的刑事責任缺乏相應的條文規定，《刑法》在這方面也應完善。此外對資產評估、驗資、驗證、會計、審計、法律服務等中介人員，也應追究其在造假上市中的刑事責任。

一些企業造假上市，還可能得到銀行、企業客戶的配合，這些主體為了自己的生意或利益，可能還不受證監會管轄范圍。這方面應依托社會誠信體系建設現有制度，將銀行、客戶配合企業造假上市情況納入其誠信檔案或信用檔案，要讓其一處失信、處處受限。

總之，只有完善IPO稽查機制，讓造假上市顯出原形，并讓造假上市主體或者造假幫兇付出沉重代價，造假上市行為才能從根本上得到抑制，投資者才能免受造假上市之苦，IPO也才能贏得越來越多投資者擁護。