中企綠地投資的毀與譽

毛振華

中國企業隨著“走出去”步伐越邁越大，不僅收獲了海外市場、技術，也面臨著挑戰和非議。

福耀采用綠地投資方式在美國投資10億美元建廠的風波至今未休。前期被解讀為“曹德旺跑了”，輿論一片嘩然。日前，福耀又被媒體嗅出挫折的味道，被曝其美國工廠發生激烈勞資雙方沖突，來自工會的訴訟、抗議等挑戰讓曹德旺遭遇了意想不到的麻煩。

其實，福耀在美國投資建廠的境遇，只是中國企業赴海外綠地投資的縮影。近些年，中國企業隨著“走出去”步伐越邁越大，在收獲了海外市場、技術并向世界釋放中國經濟發展紅利的同時，無論是綠地投資還是跨國并購，面臨的挑戰和非議并不鮮見。

在反全球化愈演愈烈的今天，專家們認為，中企海外綠地投資未來應注意對當地文化、法律、宗教、工會、政府關系等提前做充分調研和溝通，在環保等問題上尤應謹慎對待。此舉在樹立中國企業投資形象的同時，也有助于減輕綠地投資的阻力。

深度參與全球化

近期，中國企業“出海”綠地投資項目利好消息不斷。

中行紐約分行成功牽頭，為美國玉皇化工有限公司甲醇項目組建銀團，聯合中國進出口銀行山東省分行及恒豐銀行為玉皇美國提供8億美元項目融資貸款。該項目由山東玉皇化工（集團）有限公司投資興建，是中資企業在美國路易斯安那州最大的綠地投資項目之一。

鴻博集團與波蘭奧波萊市政府簽署投資合作協議，投資建設7.8萬平方米的廠房，主要用于從事LED照明產品制造，項目計劃總投資3億美元，第一期建設項目將于近期完工并實現量產，這也是中國在波蘭最大的綠地投資。

綠地投資是跨國公司等投資主體在東道國新建企業進行獨資或合資經營的一種方式，它與跨國并購旗鼓相當。目前，中國企業海外投資多青睞以此種方式展開，借此深度參與到全球化進程中。這其中既有全產業鏈優化配置的通盤考慮，也有的是為了規避貿易壁壘。

從曹德旺在美國投資建廠的初衷看，福耀作為通用最大的汽車玻璃供應商，應通用公司要求，須在美國投資設廠并盡快實現本土供貨。中國黃金集團首席經濟學家萬喆認為，曹德旺美國建廠是典型的“走出去”綠地投資。綠地投資在各種投資方式中周期最長，盈利風險相對來說最高，如果是“資本外逃”，這種方式顯然不是最優的選擇。

在美國德克薩斯州，由世界產能最大的無縫鋼管生產商天津鋼管集團興建的工廠所生產的石油套管已經下線，這是迄今為止我國制造業在美國最大的綠地投資項目。該集團旗下從事國際貿易的天津鋼管國際經濟貿易有限公司總經理助理武磊透露，盡管公司一直在通過提高產品競爭力打開國際市場，但對于條件苛刻的美國市場來說，在本土設廠具有特殊意義。

2009年10月，美國商務部宣布對從中國進口的無縫鋼管發起反傾銷和反補貼稅“雙反”調查。據海關統計，當年前8個月，中國無縫鋼管對美國出口34.5萬噸，同比下降69.99%;出口金額5.83億美元（約合39.5億元人民幣），同比下降60.55%。而在2008年同期，中國無縫鋼管在美國市場的比例達到33%。毫無疑問，“雙反”對包括天津鋼管、寶鋼等多家中國鋼廠出口的打擊一度是致命的。

武磊坦言，由于頻繁遭遇美國貿易及技術壁壘限制，早在2007年，天津鋼管集團公司高層就醞釀在美國直接投資設廠，確保在美市場地位。天津鋼管赴美投資選址也受到當地重視。實踐證明，隨著如今反全球化愈演愈烈，帶有先見之明的綠地投資成效顯著。

福耀在美國投資建廠的境遇，只是中國企業赴海外綠地投資的縮影。

近年來，中國企業海外綠地投資項目穩中有升。商務部數據顯示，2016年，中國對“一帶一路”沿線53個國家直接投資就達145.3億美元（約合985億元人民幣）。在“一帶一路”沿線建設一批合作園區與自貿區，并力爭取得更多早期收獲，這將成為中國海外投資的重要方向。

助力世界經濟復蘇

與跨國并購相比，來自中國企業的綠地投資對東道國生產能力、產出及就業的增長有顯著幫助，從中折射出中國對世界經濟復蘇的貢獻。

中國廣核集團在納米比亞投建的湖山鈾礦項目，為該國帶來良好的經濟和社會效益，是中國對發展中國家綠地投資的典型案例之一。

該項目是中國在非洲最大的實業投資項目。按照計劃，項目2017年全面建成，年產量達6500噸天然鈾，它已被納米比亞視為展示該國實力的一扇窗口。鈾礦業是納米比亞的經濟支柱產業之一。中廣核對湖山鈾礦的開發，為該國創造了4500個臨時崗位和2000個永久工作崗位，增加了納米比亞政府稅收。

去年8月，國家開發投資公司第一個綠地項目——國投印尼水泥項目一期生產線正式投產。這是國投參與“一帶一路”發展戰略，與安徽海螺水泥股份有限公司在境外合資建設的第一個項目。印尼東部地區經濟欠發達，區域內沒有水泥廠，水泥價格居高不下，阻礙了當地基礎設施的建設和發展。該項目的建成徹底改變了印尼東部地區沒有水泥廠的歷史，為當地基礎設施大發展帶來契機，為當地政府和百姓帶來了實實在在的利益。

不只是發展中國，一些西方發達國家也是中國綠地投資的受益者。從綠地投資成效看，它能顯著增加東道國經濟總量，并為當地經濟發展帶來新的增長點。去年，美國俄亥俄州州長、共和黨總統候選人角逐者約翰·卡西奇就曾與當地官員一起推動福耀落戶代頓市，福耀工廠是卡西奇競選集會宣傳的功績之一。

德國聯邦外貿與投資署發布的2016年外商投資報告顯示，中國在德國綠地投資項目達281個，同比增長48%，連續第三年成為在德國投資項目最多的外資來源地。報告指出，中國投資預計將創造至少3900個工作崗位，這也刷新了中國在德國創造的就業崗位紀錄。

隨著中國經濟從投資和出口驅動逐步轉型為消費驅動，中國企業海外投資方向發生顯著改變。如今，品牌和技術已成為中企投資收購重點，而能源領域海外并購額則大幅減少。

彭博社的一項統計數字就表明，2014年是中國對外投資的一個分水嶺，這一年中國在技術相關領域，包括互聯網和軟件、半導體、電信、航空和電子的海外并購額已經和能源領域并購額相當。2016年，中國企業在技術相關領域的海外并購額升至390億美元（約合2644.5億元人民幣），而能源領域并購額僅為28億美元（約合190億元人民幣）。

在業內專家看來，海外并購趨勢的變化印證了中國經濟的變化：中國經濟轉型正在推進。

多種方式融合推進規避風險

不過，綠地投資也并非一勞永逸。跨國并購可以短時間進入國外市場，而通過綠地投資建廠，不僅需要真金白銀，更需要有競爭優勢。綠地投資往往需要大量籌建工作，建設周期相對較長，對投資公司的資金實力、經營經驗等也提出更高要求。

這種“不易”在當今世界投資趨勢中也有所體現。聯合國貿易和發展組織發布的《全球投資趨勢監測報告》顯示，2015年跨境并購大幅增長了61%，成為推動全球外商直接投資增長的主要力量，但綠地投資卻停滯不前。

今年初，中信股份在港交所發布公告稱，公司就中澳鐵礦項目作出減值撥備。原本計劃投產的中澳鐵礦項目，因為多種原因比原定計劃推遲了四年。而且據業內估計，迄今為止的實際投資額可能超出預算的5倍，高達100億美元（約合678億元人民幣）。該項目曾經一度是中國企業海外礦業直接投資的標桿，也是中國企業迄今為止最大的海外綠地投資項目。但如今除了延期投產，該項目在當地還面臨商業法律訴訟的困擾。

業內人士表示，中企由于出海過快過急引發的風險集中在三方面：一是估值不當帶來高溢價風險，二是前期考察不足帶來政府審查風險，三是“水土不服”造成的企業融合風險。

隨著反全球化趨勢愈演愈烈，一方面，中企綠地投資可能會面臨越來越嚴苛的審查，投資獲利的難度在提升;另一方面，受國際上民粹主義經濟政策影響，國外企業來華綠地投資前景也不容樂觀，現有項目甚至面臨“回撤”的風險。

針對當前搖擺不定的國際綠地投資形勢，一些專家建議，未來應有區別和選擇地引導中企綠地投資，注重投資質量把控。

在資本的快速積累及產業鏈優化配置的需求下，中企“走出去”開展綠色投資有較大需求。中國與全球化智庫高級研究員何偉文認為，現階段中企海外投資存在房地產投資比重過大，高端制造業尤其是生物醫藥工業并購和投資滯后的問題。他提出“寧可慢些，但要好些”的主張，建議進行必要的政策調整，從普遍鼓勵“走出去”向區別對待轉換。同時，對業已進行、正在進行和近期計劃的1億美元（約合6.8億元人民幣）以上重點并購項目進行總結。對照“十三五”規劃方向、國家發展產業體系要求等，對新投資項目進行通盤布局，明確新時期綠地投資的指導方向，制定戰略框架。

綠地投資可與跨國并購有機結合，從而規避多重風險。在國際民粹主義盛行的背景下，單純跨國并購可能會遭遇越來越多阻礙，兩者亟待加強融合。

吉利控股集團曾先后并購沃爾沃轎車公司及一家倫敦出租車生產商，后又投資2.5億英鎊（約合22億元人民幣）為該出租車生產商建設了一座高技術、現代化的生產基地。后者生產技術的獲得正是得益于先前的兩次并購。類似海外并購及綠地投資相結合的方式值得其他企業借鑒。

中歐國際工商學院金融系教授王叢認為，中國企業需要冷靜思考海外投資的動機和效果，可注重與海外當地私募基金合作，減少阻力。

此外，綠地投資企業其實可兼顧“崗前哨”功能，在國際關系中為民間交流“搭橋”。反全球化浪潮風起云涌，使得未來國際關系變得撲朔迷離，以貿易和投資為“導火索”的摩擦可能會進一步增多。已開展綠地投資的中國企業在民間交流中其實可以發揮更大功能，傳播全球化理念，釋放全球化發展的紅利。

未來，這些企業可積極和東道國政界保持暢通關系，同時在國與國關系中充當“潤滑劑”，也許可以將摩擦化解在萌芽階段。