三類股東變身IPO“攔路虎”

由于含契約型私募、券商資管計劃和信托計劃三類股東的新三板掛牌企業的IPO審查節奏出現停滯，近日關于三類股東阻礙IPO的傳聞再度發酵。根據證監會最新公布的企業IPO審查最新排隊表格，海容冷鏈和有友食品在上交所分別排名69和71，在過去一個月里幾乎沒有變化。申請在創業板上市的新三板企業新產業（830838）、博拉網絡（834484）和海納生物（831171）的排名均出現下滑，幾家公司的招股書中都披露了存在三類股東的情形。面對政策的不確定，去年年中以來新三板出現了“逆證券化”的潮流，越來越多做市企業將交易方式變回到協議轉讓，一些具有IPO資質的掛牌公司采取回購股份或者直接摘牌以清理三類股東。

【點評】

由于契約型私募無需工商登記、募資便利、機制靈活，已經成為新三板主要的機構投資者群體和資金供給來源，新三板超過四成的機構投資者屬于三類股東。雖然三類股東屬于合格投資者，但在IPO過程中對三類股東的穿透審核存在許多障礙：三類股東投資者門檻較低，單只產品投資人數較多，專業程度偏低，部分產品通過代銷渠道募集的，還需要代銷渠道去配合溝通，不管是清理還是審核，過程都會非常漫長。因此，為了避免IPO遇到障礙，擬上市公司應考慮三類股東股權清晰、穩定。