百科

控制權變動

問：買方（個人）通過新三板二級市場股權轉讓，取得某公司40%左右股權，再通過定增取得51%的股權；若是不涉及資產重組，前期買方有沒有必要請券商、會所或律師？直接聘請現在掛牌公司的主辦券商是否可行？

答：買方需單獨聘請中介機構。買方是要出收購報告書的，掛牌公司的中介機構只能為掛牌公司服務，不能同時為雙方服務。自然人收購，相對簡單。

問：控制權變更后，買方成為實際控制人，再裝入買方資產，是否可以由主辦券商擔任財務顧問，是否必須聘請獨立財務顧問？

答：買方控股以后，掛牌公司進行資產收購，構成重大資產重組的，需要聘請中介機構，但此時的重大資產重組屬于掛牌公司行為，故原則上應聘請掛牌公司的的持續督導券商作為重大資產重組財務顧問。此時屬于同一控制下的關聯交易。

對賭協議

問：對賭是否影響公司掛牌？

答：對賭協議可能是投資方與公司之間、也可能是投資方與公司股東之間簽署。對于存在對賭協議的，股轉公司區分對賭主體的不同情況，關注點也有所不同，因此是否影響公司掛牌，需要區分對待。

對賭協議預設的現金補償義務或回購義務會增加公眾公司未來的不確定性，可能影響掛牌公司及其債權人的利益，且對新進投資者也有潛在風險。因此，原則上掛牌公司不得作為對賭義務的承擔主體，掛牌公司與投資者存在對賭條款等相關特別約定的，應予以清理。

如果與公司股東（控股股東及實際控制人）對賭，不能對“股權明晰”和“持續經營能力”這兩項掛牌條件產生影響。其中，“股權明晰”一般要求：與股東的對賭不會導致企業的實際控制人發生變化；對賭導致的股權變動不會發生在申報材料的時點上。“持續經營能力”一般要求：股轉公司較關注股東的回購義務的能力，公司應不存在股東轉移資金以支付回購款項的情形。

除了掛牌公司本身不得作為對賭業務的承擔主體，以及觸及“股權明晰”和“持續經營能力”掛牌條件外，類似于一票否決權、限制發行價格等對與股份公司同股同權相沖突，對于其他公眾股東有損害的條款均不能存在。

同股同權

問： 新三板掛牌同次股票發行，認購價格一樣，各位投資者簽訂同一份股份認購協議。后其中一位投資者簽訂補充協議放棄認購協議中的回購、派駐董監事、現金補償等權利。請問全國股轉公司備案是否可以？是否違反“同股同權”原則？

答： 根據全國股轉公司《掛牌公司股票發行常見問題解答（三）》掛牌公司股票發行認購協議中存在特殊條款的，應當滿足以下監管要求：認購協議應當經過掛牌公司董事會與股東大會審議通過；認購協議不存在以下情形——掛牌公司作為特殊條款的義務承擔主體；限制掛牌公司未來股票發行融資的價格；強制要求掛牌公司進行權益分派，或不能進行權益分派；掛牌公司未來再融資時，如果新投資方與掛牌公司約定了優于本次發行的條款，則相關條款自動適用于本次發行認購方；發行認購方有權不經掛牌公司內部決策程序直接向掛牌公司派駐董事或者派駐的董事對掛牌公司經營決策享有一票否決權；不符合相關法律法規規定的優先清算權條款；其他損害掛牌公司或者掛牌公司股東合法權益的特殊條款。

根據上述規定可知：

1、認購協議中的派駐董監事，必須經過股東大會選舉程序，不是簽訂認購協議，就一定可以派駐董監事；

2、回購、現金補償的義務承擔主體只能是控股股東或實際控制人，不能是公司作為承擔義務的主體。

控股股東或實際控制人與認購對象簽訂不同的協議，不屬于同股同權的范疇。故，投資者簽署《補充協議》自愿放棄認購協議中的回購、派駐董監事、現金補償等權利，并不會違反同股同權原則，如全國股轉公司詢問，做好合理的解釋即可。

優先股投資

問：參與優先股發行和轉讓的合格投資者包含哪些主體？

答：經有關金融監管部門批準設立的金融機構，包括商業銀行、主辦券商、基金管理公司、信托公司和保險公司等；上述金融機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限于銀行理財產品、信托產品、投連險產品、基金產品、主辦券商資產管理產品等；實收資本或實收股本總額不低于人民幣五百萬元的企業法人；實繳出資總額不低于人民幣五百萬元的合伙企業；合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）、符合國務院相關部門規定的境外戰略投資者；除發行人董事、高級管理人員及其配偶以外的，名下各類證券賬戶、資金賬戶、資產管理賬戶的資產總額不低于人民幣五百萬元的個人投資者；經中國證監會認可的其他合格投資者。

優先股的投資者只分為合格投資者和不合格投資者，沒有受限投資者，但合格投資者若是某公司董事、高級管理人員及其配偶，則不允許買賣該公司股票。