五萬美元額度，兌還是不兌？

鐘偉

未來三年，非得要兌換5萬美元外匯的必要性不大，算算經濟賬，不合算。

當人們關注換匯額度時，其潛臺詞并不是有境外真實的留學、旅游、探親訪友的用匯需求，而僅僅是擔心人民幣貶值，以兌換外幣的方式來求得增值保值。算經濟賬才能說清是否值得兌換。

這輪人民幣匯率波動，始于2014年1月份以來，當時美元兌人民幣大約是6.04，至今約為6.90，3年多來，人民幣兌美元的名義匯率，大約貶值了15%，如果不在當初將人民幣兌換為美元，那么我們可以做些什么？能夠獲得怎樣的收益率？

兌換黃金？倫敦金大約在2012年上半年創下近年新高的1920美元/盎司，然后走進貶值通道，從2014年1季度至今，黃金大約在1000-1360美元/盎司這個區間，現在的金價1250美元/盎司比2014年初還下跌了約9%，因此過去三年拿著人民幣兌黃金，大致是不合算的。

投資A股？許多人可能會心驚膽戰。事實上如果你是個有定力的投資者，主要投資于滬市指數，那么2014年初和當下的滬市指數分別約為2100點和3300點，你竟然能獲得超過50%的收益率！

投資樓市？過去3年中國樓市的波瀾壯闊，大家都看得見，2014年初，一些官員和學者在熱議樓市的“斷崖式下跌”，因此三年來炒房大概有四成到1倍的收益率。

或者，你不炒金炒股炒房，最保守地做儲蓄做理財？2014年初，1年期和3年期定期存款利率分別為3.25%和4.65%，和兌美元相比，3年定存不虧，1年定存略虧。當然，如果在過去三年，你比較用心地選擇銀行理財或者信托優先級產品，那么三年累計收益超過15%并不困難。

投資境外？在過去3年，道瓊斯從2014年初的14000的平臺上升到當下的2萬點的平臺，上升了40%以上;北美主要大城市的房產也上漲了25%以上。拿人民幣兌外匯，然后投資于海外股市樓市也賺錢，但這未必合法。

因此，一個簡要的總結是，過去3年，你如果幸運地在2014年初以大約6.04的價格兌換了美元，三年來，你的兌換收益，其實和銀行儲蓄差不多，不如銀行理財或者信托，不如投資滬市指數或者樓市。只是比買入不斷下跌的黃金稍好。

如果你仔細算賬，那么必須承認，就算你精明地在2014年換匯換在了最高點，過去三年你也未必是聰明和多賺的。那將來三年還換不換外匯？

未來三年，是繼續每年兌足5萬美元，還是另做他謀？這仍然需要預測和算賬，而預測比回顧要困難得多。這需要我們理解經濟大勢。

過去三年人民幣兌美元貶值了15%，以當下約6.9計，未來再貶15%就是接近8了。在我看來，中國經濟最驚險的下行期已是尾聲，今明兩年，人民幣兌美元大致穩定，甚至可能微升。再看貶15%可能太悲觀了。

看國內，樓市巔峰接近極致。當國人逐漸建立了房價永遠上漲的信仰時，當凡事都考慮在哪兒哪兒能不能炒房時，房價神話就很可疑了。任志強聲稱在其有生之年看不到房價下跌，這顯然是一個用生命和房價做對賭的壞局。總體而言地產泡沫已成整治重點，炒房不宜。

炒股？看起來在經歷股災和熔斷之后，股市進入了休養生息期，不少估值便宜、業績穩定的藍籌股確實具有投資價值。但炒股者有多少耐心，令人生疑。

炒金？當下的金價不算貴，隨著美國經濟緩慢復蘇和中國經濟進入新周期，黃金的避險需求將持續低迷，黃金雖好，爆炒不宜。

以銀行儲蓄、理財為主？我看還可以，隨著影子銀行和互聯網金融泡沫的依次破滅，出表的非標資產面臨持續調整壓力。加上流動性量緊價升，選擇好的理財和信托優先級產品，未來3年累計獲得15%以上的收益并不難。

看海外，能投資點什么？北美樓市買不了，許多人也可能低估了海外房產持有的稅費成本。投美股？目前處于歷史高位的美股波動率偏低，似乎讓人很不安。

因此答案很簡單，一是再賭人民幣在未來三年繼續貶值15%，勝算很低;二是未來三年，拿人民幣投資A股藍籌，或者購買銀行理財，都還不錯;三是對中國中產階級而言，海外投資的難度和風險在增加，收益在下降。

如此看來，未來三年，非得要兌換5萬美元外匯的必要性不大，算算經濟賬也不合算。