在建工程里的是是非非

李國強

達到使用標準的在建工程，如果延遲轉為固定資產，則會導致晚提折舊，使當期費用少列支，從而虛增利潤。如果在建工程是通過借款的方式，那么整個修建過程中，利息是可以資本化的，從而減少當期財務費用。

十多年前，我在某上市公司財務部負責財務報表工作。有一次去一家分公司檢查財務工作，盡管我再三推辭，還是在盛情邀請之下用公款吃了海鮮大餐，這頓飯讓我面對中小投資者深感自責。由于我參與制訂了公司很多嚴格的費用管理制度，所以知道這種超標準的就餐費用很難入賬。回到公司本部，我便到系統里查查這筆費用去向，最終的結局讓我大跌眼鏡：乖乖地躺在在建工程里。在建工程通常是建設、大維修的項目，餐費也居然改頭換面藏入其中。

從此以后，我在出具財務報表的時候，開始有意識地留意在建工程的組成。發現除了一些不規范的費用會進入在建工程外，各分公司還普遍存在著延遲轉固定資產等情況。

在建工程指企業固定資產的新建、改建、擴建，或技術改造、設備更新和大修理工程等尚未完工的工程支出。與固定資產處理方式不同的是，在建工程是不需要計提折舊的。

根據會計準則要求，達到使用標準的在建工程，是必須轉成固定資產并開始提取折舊，而延遲轉固則會導致晚提折舊，使當期費用少列支，從而虛增利潤。另外，如果在建工程是通過借款的方式，那么整個修建過程中，利息是可以資本化（列入在建工程并在竣工后轉入固定資產）的，從而減少當期財務費用。

打開上市公司的年報，會發現有些公司的在建工程也是存疑的。我使用凈利潤作為參照物，用在建工程進行對比，將A股3000多家公司的在建工程與凈利潤的比值進行排序。排在第一位的是中國聯通（600050.SH），2016年在建工程是凈利潤的500多倍，考慮到聯通正在全國范圍內進行大規模的4G改造，這樣巨大的在建工程似乎也可以理解。此外，排在前列的大多數是鋼鐵、水電、港口等基建比較發達的公司，這些公司巨量的在建工程是可以理解的，但是有幾家并非此類卻名次非常靠前的公司讓我起了疑心。

在轉固時間點上玩花樣的金晶科技

金晶科技（600586.SH）主要業務涵蓋玻璃和純堿兩類產品，采取自產自銷的經營模式。2016年，公司實現營業收入33.57億元、 歸屬于上市公司股東的凈利潤3975萬元。單純從財務指標看，屬于質地還算不錯的公司。

只不過，金晶科技2016年的財報顯示，有13.56億元的在建工程，遠遠高于當年的凈利潤。如此龐大的在建工程中，有沒有海鮮大餐？

其實，與海鮮大餐相比，推遲轉固定資產才是更重大的因素。金晶科技2016年的累計折舊為4.08億元，有沒有少提或者多提折舊，少提或者多提了多少折舊，都會對利潤的真實性產生巨大的影響。

公司財報里，在建工程中，“太陽能電池基板及LOW-E玻璃項目工程”和“寧夏金晶玻璃生產線”兩個項目就占據了9.2億元的在建工程余額，是全部在建工程的70%以上，其中“太陽能電池基板及LOW-E玻璃項目工程”完工進度為空值，“寧夏金晶玻璃生產線”完工進度50%。

追溯到2015年，這兩個項目依然躺在在建工程里，雖然金額發生了些許變化，但整體占比依然非常高，近90%，其中“太陽能電池基板及LOW-E玻璃項目工程”完工進度99%，“寧夏金晶玻璃生產線”完工進度20%；2014年的財報里，這兩個項目占比70%以上，前一個項目完工進度98%，后一個項目完工進度15%；2013年，“太陽能電池基板及LOW-E玻璃項目工程”就已經在在建工程了！

在長達4年的時間里，巨額的在建工程沒有完全轉固定資產，甚至在年報里體現出一年完工進度不到1%的可疑情況。如果這9億元左右的在建工程部分符合固定資產標準，也就是相當一部分資產沒有計提折舊——假設2015年底已經完工98%的在建工程在2016年已經完工并轉入固定資產，參照固定資產折舊情況，可計算出該公司平均折舊率約10%，按此標準計算，2016年需要計提的累計折舊有9000萬元，其利潤一下子從盈利3975萬變成虧損5000多萬。

這樣的假設是否可能？筆者預設“有罪”的方式是否不合理？很遺憾，我們看不到該公司的賬本和憑證，但是，連續4年的報表數據，其實已經非常接近真相了。

查閱了該公司歷年的公告，在2015年1月30日，金晶科技發布2014年度業績預減公告，稱“經財務部門初步測算，預計2014年度實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期減少50%以上”。上交所為此向其發了監管函，對此，金晶科技稱，出現上述問題主要是由于公司管理層在在建工程轉為固定資產的確認時點、聯營公司年報審計調整、補提存貨減值準備等方面與年報審計師的判斷不一致。

可見，通過在建工程轉固定資產的時間點來調節利潤，金晶科技早有前科。

從電腦業務到房地產業務的中國長城

筆者曾經有一臺辦公電腦，顯示器上“GreatWall”的標志非常耀眼，長城電腦也是當年國產品牌電腦的翹楚。所以當我打開中國長城（000066.SZ）年報，看到這家電腦公司竟然成了商業地產開發商，還是大跌眼鏡的。

一般情況下，科技類公司都是相對輕資產，同類的浪潮信息（000977.SZ）在2016年年報中只有不足500萬元的在建工程，同期凈利潤2.9億元；而中國長城在2016年財報里有高達8.9億元的在建工程（2017年一季報在建工程更是高達14億元），與當年3300多萬元的凈利潤相比，這個數值太高了。

在年報的重點在建工程附表里，7.2億元的“中電長城大廈”占在建工程的90%以上，2016年年報中的工程進度35.41%。按圖索驥找到2015年的年報，工程進度30.4%。而2014年的年報里，“中電長城大廈”的完工進度卻是43.35%。

這組前后矛盾的進度數據，讓人丈二和尚摸不著頭腦，2015年比2014年的完工進度還要低，2016年只比2015年增加了5%的完工進度（這是在“中國速度”的深圳?。?。這些明顯不合邏輯的進度變化數值或許勉強可以用修改設計方案來解釋，但是，我在百度“中電長城大廈”的時候，卻不小心搜到了中國長城官方與股民的對話，聲稱這棟大樓將在2018年竣工驗收。那么按照這個進度，財報上關于2016年底35.41%的完工進度其實是有問題的——四年完工剛剛三分之一，不到兩年就要竣工了？是否按照真正的完工進度及時轉為固定資產，當期是否少計提折舊，虛增了利潤？

在2016年的年報里，該項目已經資本化的利息高達8669萬元（當年資本化利息3490萬元）。怎么看，當年的盈利都岌岌可危！

一半資產都是在建工程的利源精制

利源精制（002501.SZ）是一家生產銷售鋁合金精密加工件、鋁型材深加工部件的企業，屬于典型的制造業行業。該公司連續三年盈利，2016年營收25.6億元，凈利潤5.5億元。2017年一季度凈利潤也過億元，盈利能力非常強。目前國家提倡“脫虛向實”，這種業績好的上市公司自然是投資者的寵愛。

但是，這家總資產121億元的公司，竟然有60.5億元的在建工程，超過一半的資產為在建工程，資產的配比非常奇特。僅從報表看，這樣的數值是非常不合常理的。而在年報上，這么重大的事項僅有一句話概括：在建工程增加是因為公司在沈陽新廠房開工建設的軌道車輛制造及鋁型材深加工項目投入所致。

按照年報披露要求，重大的在建工程應該列出比較清晰的明細項目，便于投資者進行判斷。利源精制卻只用簡單的一行數字列出其一半資產，即便是報表上的盈利水平很好看，但這樣的在建工程，也會讓人感到憂心忡忡：天價的在建工程里，是否有實際已經達到轉固定資產標準的？是否有本來就是固定資產的（比如電腦、辦公設備）？又隱藏了多少少提的累計折舊？

在迷霧重重的A股市場，投資者不僅僅需要學會并了解基本的財務知識看懂財報，還因為部分事務所并沒有起到應盡的責任，導致投資者還需要擦亮眼睛，不斷的充實自己的各種知識體系，從各種角度分析是否存在地雷。

聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票