淺談企業集團財務公司應用FTP機制精細化計量

【摘要】FTP機制作為商業銀行盈利價值的重要衡量工具，運用已較為成熟和廣泛。隨著利率市場化的推進，是否有必要在財務公司行業運用FTP機制成為當前該行業面臨的重要課題之一。文章以當下利率市場化環境為背景，介紹FTP機制的性質、在商業銀行應用的作用以及探究不同財務公司類型的應用意義。

【關鍵詞】FTP機制 商業銀行 財務公司行業 利率定價

一、FTP精細化計量和定價的主要背景

自各大集團推進資金集中管理以來，財務公司在其所屬集團的統籌安排下，以相對穩定、優惠的存貸款利率，促進了集團和成員單位的資本結構優化及產業發展。但因受利率管制，財務公司的貸款利率定價方法較為單一，通常存貸款利率在一定時期內按照人行公布的基準利率，再參考逐筆貸款特定情況，采取區間浮動點差比例方式確定。鑒于財務公司所處的經營環境，市場化操作不多，少有除利率預期外波動以外的風險，利率產品定價能力薄弱，在利率市場化環境下測算信貸成本及利潤變動、保障利潤的難度較大。

2013年7月20日，央行放開貸款利率下限及貼現利率管制等舉措，使得利率市場化進程不斷加快。為增強財務公司利率市場化改革適應能力，提高自主定價能力，促進財務公司進一步優化金融資源，2014年央行發布了《加快推進利率市場化機制建設的指導意見》通知，督促財務公司加快在利率定價機制、定價決策體系、利率定價方法、利率風險管理、定價信息系統等方面加大建設投入，提高獨立定價能力和市場化定價機制。2015年10月24日，央行放開存款利率上限，這是利率市場化過程中的大事記，未來央行如不再發布基準利率，則標志著利率市場化全面實現。

建立科學合理利率定價體系是利率市場化改革的要求，也是資產負債管理的重要內容。隨著利率市場化改革的推進，在市場競爭日趨激烈的環境下，合理確定利率水平，形成內部金融市場機制統一的、有差異的、有競爭力的定價，能夠發揮價格因素促進資金集中，提高資源配置效率；在遵守市場秩序基礎上，有重點有方向地給予成員單位適度優惠，明確資源配置導向，發揮杠桿作用降低產業鏈的綜合融資成本；建立成熟、穩健、審慎經營以及規范有效的利率風險管控體系，確保收益與風險相匹配，這不僅是財務公司提高資金使用效率、提高收益水平的關鍵，也是提升財務公司核心競爭力的必然要求。

二、引入FTP機制在財務公司行業中的意義和作用

（一）FTP機制的介紹

資金轉移定價（FTP）是一種內部定價方式，它建立一種模式使資金籌集部門用FTP價格將資金賣給司庫，取得利差；資金需求部門從司庫用FTP價格買到資金，交付成本，但這種買賣通常不會發生實際的資金流動。

（二）FTP機制在商業銀行應用的作用和意義

FTP機制在銀行行業已運用較長時間，是重要的盈利管理方法之一，是一種可充分了解利潤來源的機制。此利潤計量的單位要素不是從銀行整體層面，而是從細分市場、行業、業務部門、最終到細微客戶層面。

FTP機制的產生最初的意義是剝離利率風險后進行科學的和更為精細化的績效考核，以進行合理的資源配置。商業銀行作為完全以經濟利益為導向的主體，更加關注利潤貢獻。在引入FTP機制前，利率的整體波動以及收益率曲線的變動直接影響各業務線條的盈利情況，利率風險由業務部門自行承擔。而作為商業銀行重要風險之一，利率風險與流動性風險相同，應由專業人員從總行層面，對資產負債結構、利率產品結構、以及衍生工具應用等多方面進行集中管理，而非轉嫁于業務部門。

引入FTP機制對利率風險進行有效的剝離，如圖1所示。FTP的收支核算機制基于轉移計價曲線（轉移計價本身基于市場），對按照業務產品或其他單位要素進行收支計算。

貸款利率與轉移計價曲線上對應的資金轉移價格差額部分（即R貸原-轉移定價曲線（原）垂直對應的點），存款FTP收入部分為轉移計價曲線上對應的資金轉移價格與存款利率的差額部分（即R存原-轉移定價曲線（原）垂直對應的點）。傳統利差中（R貸原-R存原）除以上存款FTP收入和貸款FTP收入外的部分稱為利率風險收益（轉移定價曲線上對應的兩個點之差）。當收益率曲線發生變動時（非平行移動），FTP曲線本身發生變動，各業務FTP收入可保持不變，而利率風險收益發生變動，此收益或正或負，由負責資產負債管理部門承擔。通過FTP機制的應用，可有效剝離利率風險，業務部門關注的是FTP收支，而資產負債管理相關部門關注的則是利率風險，有效使得專業部門管理專項成本或風險。

故商業銀行普遍運用FTP機制的主要目的為在剝離利率風險后，進行更為科學的資產配置和績效考核。在此之外，FTP機制應用還包括其對利率定價的指導功能。當前，利率市場化全面推進，建立和培育自主定價能力成為銀行業的面臨的緊急關鍵的任務之一。直接使用FTP作為資金成本的方式，一方面使得價格基于市場水平，反應市場無風險資金公允價值，一方面使得定價過程的側重點更為關注風險、費用和客戶的利潤貢獻水平等重要要素。

除定價引導外，由于FTP的引入可以就細分要素的利息收支進行計算，故可以從業務維度精算到客戶維度，從而精細化計量不同客戶的貢獻價值，為客戶關系管理提供數據參考。

綜上所述，FTP機制在商業銀行的應用意義主要為引導產品定價、客戶關系分析以及在剝離利率風險后，銀行精益化的資產配置及公平的績效考核。

（三）FTP機制在企業財務公司應用的實際作用和意義

企業財務公司與商業銀行無論從經營的業務性質、類別到運營方式等都極為相似，但是戰略定位的不同決定財務公司無法完全照搬銀行業的管理方式與方法。商業銀行更專注的是“盈利價值”而財務公司關注的是“服務價值”。“服務價值”的關鍵體現為提高資金集中管理、提升資金使用效率以及降低集團融資成本的等。

當然，不同集團由于行業性質或經營特點等原因對于財務公司的定位存在差異性。目前，財務公司數量已達200余家并在持續增長，其中一部分財務公司在提供服務職能的同時承擔利潤目標，而一部分財務公司則完全以服務為中心。以下就不同定位財務公司實施FTP機制的意義進行淺析。

第一，以服務中心定位，完全讓利客戶型財務公司。

針對以服務為中心定位，完全讓利客戶型的財務公司，指導定價的意義更為突出。

對于不承擔績效目標的財務公司，通常定價原則為跟隨市場最優利率定價。但在存款利率放開后，我們可明顯觀察到市場上一部分中小型銀行為提高儲蓄規模，將存款利率提升到超出自身財務約束的水平，而此時對于跟隨定價者來說，存在較高的經營風險。由此可見，完全跟隨市場定價的前提是市場的定價水平相對科學和理智并且差異在合理區間。而目前在利率市場化的初期，市場價格波動及差異都比較大，貸款利率和存款利率或同時偏離理性水平，此時需財務公司具備自主定價能力。而FTP機制中內部資金價格本身可作為有效成本，控制經營風險。同時，基于FTP利率定價系統建設在公司數據治理和信息化應用方面能起到引領和推動作用，為公司管理會計體系建設奠定一定基礎，在財務公司提升數據質量，推進信息化應用方面有較好的示范作用。

第二，服務集團并承擔利潤考核指標型財務公司。

對于兼具利潤要求與服務為定位的財務公司，FTP的應用意義更為廣泛。首先，精細化的計量資金成本是保證收支平衡的基礎。利率市場化不斷推進，面對利潤考核的財務公司不能盲目跟從市場，需建設自身定價機制，保證基本預算要求下的息差和收益的同時為成員單位提供優惠利率。前文提到FTP機制有效為存貸款定價提供資金成本基礎。其次，財務公司可根據不同業務線條下的FTP收支情況結合不同風險收益進行資產配置，平衡收益與風險。這對于資源稀缺類的財務公司顯得更為重要。再次，客戶的盈利情況分析，包括基于FTP存貸款收益等，可精細化計量客戶的價值并在定價中給予優惠，在達到利潤目標的同時體現財務公司的服務職能。最后，基于FTP定價機制符合宏觀審慎評估體系管理標準，加強了自我定價約束能力，符合市場競爭秩序要求。未來財務公司也可在條件允許下參與利率自律合格審慎評估，獲得利率相關的創新產品應用資格，即有利于增加財務公司利潤總額同時也實現了服務讓利成員單位的目標。

第三，完全利潤中心，實現利潤最大化型的財務公司。

對于完全利潤中心的財務公司，應用FTP機制的意義則與商業銀行相同，包括有效剝離利率風險，細算低維度下的FTP收支情況，優化資產配置，進行客戶關系分析以及指導利率相關產品定價等。

三、結語

隨著中國金融體制改革的不斷深化，傳統粗放型的國內金融業的管理模式逐漸向精細化管理模式轉變。近年來引入和推行FTP體系成為各金融機構全面提升經營管理水平的重要途徑之一。相較來說，財務公司行業性質較為特殊，服務于企業集團，提升資金集中度和使用效率是經營的核心任務。面臨利率市場化進程不斷加速，財務公司始終需通過優惠的價格和高效的服務促進集中度，提升企業響應集團資金集中政策的積極性。FTP機制的應用使得財務公司一方面精細化計量資金成本，提高獨立定價能力，一方面對不同維度的資金成本進行精密的核算，提升盈利能力。FTP機制的引入不單為簡單的測算，更需要人力和物力充分的投入，以及定價決策機制、考核機制以及信息化系統的建設工作。深入理解FTP機制的作用，衡量財務公司自身特性要求，將使得該機制引入更為理性，也使得其實施意義和效果更為明晰。

參考文獻

[1]朱賈昂.利率市場化背景下FTP中的決策優化問題研究.現代管理科學.2017.01.

[2]張朔陽.關于財務公司引入FTP的幾點思考.現代商業.2015.33.

作者簡介：皮理意（1988-），男，現就職于中化集團財務有限責任公司，對外經濟貿易大學國貿學院金融學在職研究生。