農(nóng)商銀行需謹(jǐn)慎開(kāi)展“債轉(zhuǎn)股”上作

李志賢+劉海博

2016年，李克強(qiáng)總理在十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議答記者問(wèn)時(shí)表示，國(guó)家將通過(guò)堅(jiān)定不移地發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)以及利用市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)逐步降低企業(yè)的杠桿率，以便化解企業(yè)債務(wù)率高的老問(wèn)題，相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)隨后也紛紛表態(tài)不良債權(quán)轉(zhuǎn)股工作正在研究當(dāng)中，一時(shí)間“債轉(zhuǎn)股”問(wèn)題受到了社會(huì)各界廣泛的關(guān)注。然而，針對(duì)可能實(shí)施的銀行機(jī)構(gòu)債轉(zhuǎn)股改革，究竟會(huì)給中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)控制以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等關(guān)鍵問(wèn)題帶來(lái)什么影響，商業(yè)銀行在接受“債轉(zhuǎn)股”方法后，是否能走出不良率居高的現(xiàn)象，轉(zhuǎn)股債權(quán)是否能夠幫助企業(yè)脫困的同時(shí)給銀行帶來(lái)相關(guān)收益都是有待考證的問(wèn)題，本文將結(jié)合農(nóng)村商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)實(shí)際，從農(nóng)村商業(yè)銀行的社會(huì)職能、業(yè)務(wù)構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力等多方面分析債轉(zhuǎn)股過(guò)程中的利與弊。

在國(guó)家去杠桿的大背景下，政府及銀監(jiān)部門重提債轉(zhuǎn)股化解不良資產(chǎn)方式，引起各金融企業(yè)的廣泛關(guān)注，也有諸如中國(guó)銀行、工商銀行、招商銀行等銀行企業(yè)已經(jīng)試點(diǎn)債轉(zhuǎn)股工作，在強(qiáng)調(diào)“債轉(zhuǎn)股”對(duì)重塑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力、跨越中等收入陷阱可能具有的獨(dú)特價(jià)值的作用時(shí)，我們更應(yīng)看到債轉(zhuǎn)股這把“雙刃劍”所承載的副作用，尤其是對(duì)于尚處于“嬰兒期”的各地農(nóng)商銀行而言。

商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股的利弊

債轉(zhuǎn)股是對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的利好政策。

債轉(zhuǎn)股改革，是加快推進(jìn)企業(yè)改革，落實(shí)混合制改革戰(zhàn)略任務(wù)的重要抓手。當(dāng)前，企業(yè)面臨更為突出的一個(gè)發(fā)展困局就是高負(fù)債高杠桿率。如華泰證券一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2015年末全社會(huì)杠桿率達(dá)到了249%，其中非金融企業(yè)的杠桿率高達(dá)131%。其中，煤炭鋼鐵煉鋁行業(yè)負(fù)債總額已經(jīng)達(dá)到了8.5萬(wàn)億元。煤炭、鋼鐵行業(yè)的負(fù)債利息與利潤(rùn)總額的比值均已在200%左右。杠桿率過(guò)高影響了企業(yè)部門擴(kuò)大生產(chǎn)的積極性，也導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)偏高，壓制了全社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。因此，就企業(yè)高負(fù)債率高杠桿率這個(gè)癥結(jié)對(duì)癥下藥，不僅僅是重新塑造企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)機(jī)制、理順企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的核心舉措，也為后續(xù)推進(jìn)的混合所有制改革提供了一個(gè)重要的改革抓手。

債轉(zhuǎn)股改革，是貫徹和落實(shí)當(dāng)前中央部署的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能戰(zhàn)略的重要舉措。客觀來(lái)看，導(dǎo)致中國(guó)以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)通縮壓力的核心因素、困擾中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整內(nèi)生能力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力機(jī)制加速形成的重要阻礙，都指向制造業(yè)以及某些重點(diǎn)行業(yè)存在的產(chǎn)能過(guò)剩。制造業(yè)部門的產(chǎn)能過(guò)剩，不僅僅抑制了企業(yè)的正常盈利能力，也阻滯了企業(yè)以提升產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率為主的投資動(dòng)力，更為嚴(yán)重的是，會(huì)擾亂和削弱催動(dòng)制造業(yè)精益制造能力體系的構(gòu)建和自主創(chuàng)新能力的提升。在這些壓力和挑戰(zhàn)之下，中央部署的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門當(dāng)下所發(fā)生的這些癥結(jié)和困局精準(zhǔn)發(fā)力，通過(guò)主動(dòng)去產(chǎn)能策略，來(lái)化解和消除阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心因素。

債轉(zhuǎn)股是提高商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的必要手段。

社會(huì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在的高負(fù)債高杠桿率，一方面，會(huì)造成銀行不良貸款率的累積和銀行風(fēng)險(xiǎn)的放大，導(dǎo)致銀行通過(guò)自身業(yè)務(wù)創(chuàng)新來(lái)應(yīng)對(duì)和匹配中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的融資需求的難度加大；另一方面，會(huì)使得中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)都集中于銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部，導(dǎo)致銀行體系的脆弱性，容易使得銀行體系風(fēng)險(xiǎn)成為引發(fā)局部性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索。如2015年末商業(yè)銀行不良率為1.67%，不良貸款余額較2012年末增加158.6%，不良貸款率同比攀升75.8%。若考慮大量潛在不良貸款以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍顯疲態(tài)等因素，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)形勢(shì)更為嚴(yán)峻。在這種特定的情景之下，要維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展能力，就必須通過(guò)推進(jìn)以間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資渠道為主的銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新以及金融體系的改革突破，打破制造業(yè)企業(yè)由于高負(fù)債高杠桿率所造成的發(fā)展困局，從而通過(guò)金融體系自身的全面改革和創(chuàng)新，來(lái)逐步消除和化解由銀行體系風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的局部性乃至系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的土壤基礎(chǔ)。

債轉(zhuǎn)股是一把“雙刃劍”存在風(fēng)險(xiǎn)性。

從不良信貸資產(chǎn)質(zhì)量處置上看，通過(guò)債轉(zhuǎn)股確實(shí)能夠?qū)⒁呀?jīng)形成不良的信貸資產(chǎn)從表內(nèi)劃歸表外計(jì)算，但是銀行的業(yè)務(wù)是吸儲(chǔ)放貸，其主要的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之一就是短借長(zhǎng)貸帶來(lái)的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。而現(xiàn)在將貸款轉(zhuǎn)換為股權(quán)，會(huì)再次拖延銀行回籠資金的時(shí)間，大大增加銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)惡化直至破產(chǎn)，那么銀行的債權(quán)就演變?yōu)橛谰眯缘牧鲃?dòng)性損失。由于不夠謹(jǐn)慎的債轉(zhuǎn)股導(dǎo)致銀行體系的危機(jī)，那無(wú)疑就是觸到了國(guó)家金融監(jiān)管部門倡導(dǎo)的不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

從風(fēng)險(xiǎn)的化解角度來(lái)看，通過(guò)債轉(zhuǎn)股來(lái)處置不良資產(chǎn)，若要使其真實(shí)釋放金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過(guò)債權(quán)折價(jià)來(lái)反映其存在的潛在損失率，而這債權(quán)折價(jià)的財(cái)務(wù)處理后果，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，與沖銷壞賬沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別。如果只是通過(guò)債轉(zhuǎn)股，把銀行的不良債權(quán)轉(zhuǎn)移到表外去，沒(méi)有在財(cái)務(wù)上對(duì)其潛在損失率做充分的處理，那么，宏觀經(jīng)濟(jì)下行產(chǎn)生的銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)只是被暫時(shí)隱匿了，而不是被化解了。

“嬰兒期”農(nóng)商銀行“體質(zhì)”特殊抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)

成立時(shí)間短，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。追溯農(nóng)商銀行的歷史，僅僅能從2004年8月中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行開(kāi)始，至今也不過(guò)短短的十幾年，而且由于農(nóng)商銀行是由農(nóng)村信用社這個(gè)平臺(tái)轉(zhuǎn)化而來(lái)，在股本的結(jié)構(gòu)上雖然經(jīng)歷了改革，但是依然擺脫不了農(nóng)村金融這個(gè)環(huán)境，多數(shù)股權(quán)依然與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，存在股權(quán)基數(shù)相對(duì)較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、涉及面更廣的特點(diǎn)。

操作經(jīng)驗(yàn)少，身體素質(zhì)良莠不齊。農(nóng)商銀行作為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，存在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)防控能力相對(duì)較差的特點(diǎn)，利潤(rùn)當(dāng)期化、風(fēng)險(xiǎn)滯后化的問(wèn)題較為突出。“單打獨(dú)斗”中又由省級(jí)聯(lián)社對(duì)多數(shù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)限和人事任免權(quán)限指導(dǎo)，而省級(jí)聯(lián)社卻不付有全面管理的權(quán)限，這種“風(fēng)箏式”的管理方式很難聚合全省乃至全國(guó)的力量。雖然有統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年末全國(guó)農(nóng)信機(jī)構(gòu)資產(chǎn)已達(dá)到24.65萬(wàn)億元，占銀行業(yè)資產(chǎn)總額的12.4%，是全國(guó)資產(chǎn)最大的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，但組合優(yōu)勢(shì)并不明顯。

農(nóng)商銀行應(yīng)以謹(jǐn)慎對(duì)待債轉(zhuǎn)股方式化解不良貸款

綜上所述，農(nóng)商銀行應(yīng)當(dāng)以自身素質(zhì)為基礎(chǔ)，謹(jǐn)慎對(duì)待債轉(zhuǎn)股方式化解不良貸款。在傳統(tǒng)化解不良貸款方式的基礎(chǔ)上適當(dāng)使用商業(yè)銀行已經(jīng)成熟的不良貸款清收處置機(jī)制。如提升不良資產(chǎn)處置和管理能力，逐步將內(nèi)部消耗的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橛赏ㄟ^(guò)市場(chǎng)化通道和金融工具內(nèi)外結(jié)合，進(jìn)行靈活專業(yè)化地管理和處置的方式，如債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化等。或者在沒(méi)有全國(guó)范圍內(nèi)形成規(guī)模性的農(nóng)信機(jī)構(gòu)時(shí)，嘗試建立省級(jí)農(nóng)信系統(tǒng)統(tǒng)一機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一管理，打造金融集團(tuán)格局。同時(shí)應(yīng)提升資源整合能力和工具使用能力，如參與投貸聯(lián)動(dòng)、股債結(jié)合、債轉(zhuǎn)股等改革前沿領(lǐng)域，通過(guò)建立債轉(zhuǎn)股的實(shí)施機(jī)構(gòu)，以及統(tǒng)籌使用基金、理財(cái)資金、私募股權(quán)等多種工具。