佳兆業：多元化轉型勝算幾何？

本刊記者邸凌月

佳兆業：多元化轉型勝算幾何？

本刊記者邸凌月

從商業、酒店，到醫療，再到移動數字營銷，佳兆業集團（01638）近幾年的折騰一直沒有停歇過。

多元化的發展給佳兆業帶來了什么？2016年收購的美加醫學，其2017年上半年凈利潤僅為0.069億港元，同比下降27.12%。今年拿下的南太地產此前三年均虧損，今年上半年營收不僅同比出現下滑12.08%，營業利潤再次為負。

近日，佳兆業集團又以17.58億元的大手筆收購明家聯合（300242）21.25%股權，成為其第一大股東，實際上，明家聯合2017年上半年營收已經出現下滑。在此前多元化并不順暢的背景下，佳兆業介入新的領域，不得不讓人對其并購對象和多元化經營能力產生疑問。

入股明家聯合

對于為何以50.39%的溢價率接手明家聯合，佳兆業傳媒及投資者關系部副經理向記者回應稱，此次收購是佳兆業實施多元化轉型的重要一步，也是進入“互聯網+”科技領域的重要舉措。收購溢價50.39%在于公司看好明家聯合在互聯網營銷領域的成熟布局、發展前景以及控股權溢價。

事實上，明家聯合2015年資產重組后，主要從事移動數字營銷業務，經營情況也隨之大幅好轉，但2017年上半年不僅營收出現了同比下滑0.12%，而且扣非后歸母凈利潤更是不到1億元，僅為0.84億元，同比下降17.57%。另外，明家聯合2016年的定增中，除了交易標的之一無錫線上線下神秘的應收賬款讓人不解，還有收購方案的關鍵參與方華夏人壽，竟然在定增預案公告前不久通過大宗交易突擊入股明家聯合。

收購公司業績表現欠佳

多元化發展的佳兆業早在2014年就擬向商業及酒店轉型，2014年6月，佳兆業以總價6.732億收購杰瑞萊貿易于深圳市創展酒店發展有限公司所持有的51%股權及轉讓其債務，從而間接全資擁有深圳市月亮灣49582平方米土地，而這家公司2012年、2013年分別虧損0.08億元和0.2億元。在2015年、2016年年報中，佳兆業只簡單提及該地用于建設深圳佳兆業前海廣場，分為兩期施工。

然而還在債務重組中的佳兆業也未停下布局，據Wind資訊顯示，2016年10月，佳兆業首次舉牌港股美加醫學2.7億股，即7.06%股權，平均每股0.36港元，交易金額為9720萬港元。隨后的11月，佳兆業及實際控制人郭英成加倉更為頻繁，共增持7.81億股，成交金額4.06億港元，合計持有美加醫學11.39億股，占總股本的29.77%，為美加醫學第一大股東。值得一提的是，郭英成這又一轉型之作2016年虧損1518.8萬港元，而之前的2013年-2015年虧損額同樣均在千萬級別。另外，美加醫學在2016年底提出不再繼續經營電子制造服務業務，專攻義齒業務。

今年上半年，佳兆業參與到美加醫學的配股方案中，將進一步加碼醫療方面的布局，然而，美加醫學2017年上半年凈利潤僅為0.069億港元，同比下降27.12%。

經歷一系列風波后，佳兆業于今年3月27日在港交所復牌，并加強科技相關行業的多元布局。7月12日，佳兆業公告表示將美股上市公司NAM TAI PROPERTY INC.（簡稱“南太地產”）17.7%的股權囊入懷中，交易代價為1.11億美元。南太地產前身為南太電子，2013年正式退出電子制造業，轉型從事房地產開發及管理。財務數據顯示，南太地產2014年-2016年僅獲得微薄營收，凈利潤則是分別虧損0.26億美元、0.13億美元和0.1億美元，今年上半年的營收不僅同比出現下滑12.08%，營業利潤再次為負，但佳兆業卻進一步增持，截止8月24日，持有南太地產19.61%股權。

在此之前，佳兆業多次簡單并購，期望實現公司多元化，最終都以各公司持續虧損收場，如今再次出手明家聯合與南太地產，不得不讓人對其并購對象和多元化經營能力產生疑問。