摩根資產(chǎn)許長泰：全球配置的機會已悄然出現(xiàn)

葉輝

如果說2016年，市場對全球經(jīng)濟的走向還有諸多顧慮，但在2017年，全球經(jīng)濟用數(shù)據(jù)表明：春天正在走近。

許長泰表示，在過去三四年，美國、歐洲、新興市場等市場經(jīng)濟增長均面臨諸多挑戰(zhàn)，但是在2017年，幾個重要經(jīng)濟體則呈現(xiàn)同步增長。“現(xiàn)在環(huán)球經(jīng)濟增長不單是依賴一兩個地區(qū)或國家?guī)樱窃絹碓蕉喑墒焓袌觥⑿屡d市場一起推動環(huán)球經(jīng)濟。”雖然環(huán)球經(jīng)濟還沒有恢復(fù)到金融危機以前的水平，但經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的趨勢已十分明顯。

在經(jīng)濟如春的時候，全球通脹水平也保持較好的狀況。許長泰表示，全球通貨膨脹率保持穩(wěn)定回升態(tài)勢，以美國為例，消費的復(fù)蘇推動通脹率維持1.5-2%的增長，而大宗商品例如石油價格也穩(wěn)步回升。這也為貨幣政策的騰挪留足了空間。

此外，貨幣政策和國際政治局勢則存在不少不確定因素。許長泰表示，逐漸退出量化寬松已成為全球主要經(jīng)濟體的共識，但如何退出、以什么樣的速度退出則成為考驗各國決策機構(gòu)的重要因素。

如果說貨幣政策就像秋天，國際政治的變局就如刺骨的冬天。許長泰表示，去年出現(xiàn)兩只政治黑天鵝，一個是英國退歐，一個美國特朗普獲得總統(tǒng)大選勝利，這也使市場對于今年的國際政治局勢相對比較敏感。雖然法國大選、德國默克爾選舉前景均比較正面，但特朗普新政治舉措例如稅改將如何實施、何時實施仍然是未來的不確定因素。

在“四季”般的投資環(huán)境下，投資者應(yīng)該如何安排自己的資產(chǎn)配置呢？

許長泰表示，一方面看好亞洲股票機會，同時歐洲的投資價值也在提升。“從估值角度來看，亞洲股票現(xiàn)在還是處于過去15—20年的平均估值水平以下，而在市場部分投資者認為美國股票估值偏高的背景下，亞洲及新興市場的權(quán)益類資產(chǎn)則具備不錯的投資價值。”

而歐洲股市同樣處于經(jīng)濟增長接近拐點，但是估值依然便宜的階段，在全球資產(chǎn)配置中具備較好的投資價值。此外，許長泰表示，如果未來美元維持見頂回落走勢的話，對于亞洲、歐洲乃至新興市場的股票投資都有非常正面的幫助。

許長泰認為，過去幾年全球投資者在亞洲新興市場的股票倉位普遍比較低，雖然2017年上半年港股等市場出現(xiàn)較好的漲幅，但海外投資者在港股中的配置仍有望繼續(xù)加強。

如果看到更加豐富的資產(chǎn)類別，許長泰表示，將資產(chǎn)在股票、債券等多元資產(chǎn)之間進行分散，則是更好的選擇。“一方面是波動的問題，股票的波動度永遠比債券明顯，如果投資者要提高亞洲股票投資比重的話，意味著整個組合的波動度也在升高，這時通過債券的配置，平抑組合的波動狀況則是理性選擇。”

在美國升息背景下，債券的選擇也十分重要。許長泰表示，新興市場債券、亞洲市場債券、美國高收益企業(yè)債券都具有不錯的配置價值，相信能夠為投資者帶來一個相對穩(wěn)定的投資收益。