案例教學之上市公司評估
——市盈率

賓 勇

(樂山職業技術學院 四川 樂山 614000)

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案例教學之上市公司評估
——市盈率

賓 勇

(樂山職業技術學院 四川 樂山 614000)

在《資產評估》課程教學中，通過案例演示，使學生理解上市公司的市盈率應當和同行業進行對比，同自身歷史市盈率波動區間進行對比，從而把握公司的合理估值。

市盈率；資產評估教學案例；上市公司

在《資產評估》教學中，對于企業的價值評估，運用市場法對上市公司價值進行評估的時候，最簡單的辦法當然就是利用評估基準日的收盤價計算公司市值。由于股價處于波動狀態中，對于上市公司的投資者而言，需要判斷被收購公司的合理股價，需要對比行業市盈率和被收購公司近今年的市盈率范圍。對于IPO(首次公開發行上市)的股票而言，就需要參照行業的市盈率。下面就舉相應案例進行闡述。

一、案例一：海南普利制藥股份有限公司IPO

海南普利制藥股份有限公司，上市日期：2017-03-28，發行價格：11.49元，代碼：300630.SZ，通過查詢深交所行業市盈率，創業板的衛生行業平均市盈率在上市日的市盈率為65倍，2012年至2016年每股收益分別為0.18元，0.27，0.4元，0.55元，0.76元。分析師預測2017年其每股收益為0.70元。用每股收益乘以市盈率可以得出每股股價為0.7*65=45.5元。下面是普利制藥的走勢圖。

圖一 普利制藥日K線圖

二、案例二：東莞捷榮技術股份有限公司IPO

捷榮技術(002855.SZ)，上市日期：2017-03-21，發行價格：6.54元，最新總股本：24000萬股，2014～2016年每股收益分別為：0.84元，0.46元，0.4元。通過國證網查詢中小板非金屬材料與制品行業市盈率得到靜態和動態市盈率中位數——網址如下：(http://www.cnindex.com.cn/syl.html)。

非金屬材料與制品靜態市盈率中位數69.02動態市盈率中位數75.51

通過計算，0.4*69.02=27.61，0.4*75.51=30.2，算出兩個結果的平均數(27.61+30.2)/2=28.91(元)。當然，另外一個比較簡單的方法是漲停打開就賣出。下圖是捷榮技術日K線圖。

圖二 捷榮技術日K線圖

三、案例三：天壇生物(600161)

2016年至2011年每股收益為0.51，0.02，0.25，0.72，0.59，0.45，剔除2015年的異常情況，幾年間市盈率波動區間為44-222倍，取中值133倍，0.51*133=67.83，國證指數網制藥行業的市盈率倍數是46倍，46*0.51=28.56，取二者的平均數，(67.83+28.56)/2=48.2元，圖三是天壇生物月K線走勢圖。

四、案例四：格力電器

圖三 天壇生物日K線圖

2017年6月16日查詢國證行業分類，家用電器行業靜態市盈率中位數為24倍，動態市盈率為22倍，而目前格力電器動態市盈率為13倍，低于行業水平，顯示其價值被低估，如果取動態市盈率22倍乘以動態每股收益2.7元，等于59.4元，仍有上漲空間。圖四是格力電器K線圖。

圖四 格力電器日K線圖

五、注意事項

在運用市盈率進行評估的時候，可以結合行業市盈率水平進行對比，也可以同時結合個股自身近幾年市盈率波動范圍參考，并且應該進一步考慮公司的行業前景，考慮公司的盈利增長情況，綜合進行分析，得出結論，并且應當留有一定的安全邊際。通過對上市公司案例進行分析后，能使學生熟悉這一方法的使用。

[1]國證指數http://index.cninfo.com.cn/

[2]宋傳聯.資產評估[M].機械工業出版社出版，2014

[3]新浪財經http://finance.sina.com.cn/stock/

賓勇(1979-)，男，重慶人，研究生，助教。研究方向：財務管理。