江陰：一個縣級市何來44家上市企業？

王克

1997年2月28日，“興澄股份”在深交所掛牌上市，開啟了蘇南小城江陰企業轉型升級、實施資本經營的發展道路。今年7月31日，江陰市上市公司協會成立，“濟濟一堂”的上市企業“大佬”已近200人，他們分別來自44家境內外上市企業、49家新三板掛牌企業、113家區域股權交易市場掛牌企業……一座縣級城市的上市企業總市值超3000億元。

看到機會還要快人一步

江陰，鄉鎮企業發祥地。1996年，其他地方的鄉鎮企業剛剛以“拾遺補闕”的方式“異軍突起”，江陰已經開始了大規模的企業產權制度改革。彼時，一個難題橫亙在江陰人面前——凈資產超過1000萬元的20家鄉鎮企業因為缺少資金而無法改制為“民營”。

“上市！”當時有人想到了一個妙招——上市就有了錢，有了錢再改制。許多江陰企業家在20年后的今天，與《中國經濟周刊》記者交流時都會提及這條“當時大部分中國人都沒有想到的路”。然而，理想很豐滿，現實很骨感——當時，國內530家上市公司基本都是國有企業，“洗腳進城”的鄉鎮企業如何擠進股市分一杯羹？

1996年底的一天，第一次“資本經營工作會”召開，八大知名券商被一起請到江陰，與當地政府、企業共謀出路。隨后，一個名為“企業股份上市指導小組”的政府機構出現在江陰，其主要任務是提供資產評估、審計確認、股權轉讓、土地處置、項目報批等行政審批服務；建立上市后備資源庫和相應的工作機制，物色和儲備有條件上市的后備企業；與銀行、創投、私募基金等金融機構對接業務……“政府引導、企業自主、市場運作、政策扶持”的金融工作運作機制由此一直延續至今。

1997年2月28日，由原江陰鋼廠改組而成的江陰興澄冶金股份有限公司作為江陰首家上市公司登陸深交所，“興澄股份”股票編碼“0700”。緊隨其后，江陰的企業上市一發不可收，“法爾勝”“華西村”“江蘇陽光”……短短3年，“江陰板塊”即以中國資本市場的獨特現象為股民所廣泛關注。

無錫市委常委、江陰市委書記陳金虎告訴《中國經濟周刊》，“江陰板塊”的成長歷程充分展現出當地企業家的膽識、睿智和堅韌——“民企沒指標就與國企捆綁上市、IPO走不通就買殼上市、境內沒空間就搶灘境外、新三板還在籌劃就提前熱身……江陰企業在上市競爭中硬是沖出一條道路、闖出一片天地，形成了資本市場上一道獨具魅力的風景線。”

“機會都是瞬間即逝的，如果你能比對手快，哪怕就一步，就會獲得充足的發展。”揚子江船業董事長任元林從一個實戰者的視角闡釋了“江陰板塊”的成功要訣。

“造船、修船是新交所的優勢板塊，在新加坡上市能夠有力增強和擴大中國船企在國際市場上的影響力。”基于這樣的認識，2007年4月18日，任元林成功運作了“揚子江船業”在新加坡證券交易所的掛牌上市，并一舉創造了“四個第一”——中國企業在新加坡IPO融資規模第一、中國民營造船企業第一家上市公司、在新加坡上市中國企業發行市盈率第一、在新加坡上市的第一只全球發行的中國股票。

2010年，《海峽兩岸經濟合作框架協議》簽訂，“揚子江船業”二次上市，成為第一家成功登陸臺灣資本市場的大陸企業。

兼并重組是最好的招商

在江陰的調研中，《中國經濟周刊》記者注意到這樣一個政府力推、企業熱捧的“上市理論”——“上市掛牌是最好的轉型，兼并重組是最好的招商”，在這一理論指引下，當地的經濟運行質態發生了根本的變化。

民企過去基本依靠有限的自我積累和銀行貸款經營發展，“小而散”“小而全”的經營模式常常形成“小而低”“小而差”等種種弊端。實施“上市戰略”以后，江陰的企業家們大膽改變資本歸屬意識，由“追求資產所有和所在”向“不求所有、只求所在、但求所得”轉變，以實體經濟為基礎實施資本經營，再以資本擴張反哺實體經濟。普遍的做法是：通過輸出品牌、技術，兼并轉讓，帶動盤活資產存量，實現企業低成本擴張；通過股票發行加速資本裂變；實施收購、兼并等形式的資產重組和企業聯合，獲得經營協同和財務協同效應；收購、兼并、聯合完成債務重組盡快走出經營危機；存量資產在產業部門間再配置和再流動盤活沉淀資產，提高資本效率……

另一個值得關注的現象是，在企業上市和兼并重組的過程中，江陰民企正在努力切斷用人制度中的親緣、血緣、地緣“臍帶”，逐步與現代化、科學化、規范化的人力資源管理模式對接。

在江陰，提及“兼并式招商”，長電科技收購星科金朋這一“蛇吞象”式的并購案例總讓人津津樂道。長電科技是提供芯片測試、封裝設計和測試等全套解決方案的國家重點高新技術企業和中國電子百強企業，但囿于高端技術和頂級客戶，公司“再上層樓”遭遇嚴重瓶頸。2014年12月，長電科技采取三層架構，先后與中行、大基金、中芯國際合作，運用多種金融工具，以2.6億美元自有資金撬動總額7.8億美元，收購企業規模約為自身兩倍的全球第四大封測廠商新加坡星科金朋，憑借收購得到過去曾經無法企及的客戶和技術，一躍進入世界一流企業行列。2017年5月10日，經證監會核準，長電科技又通過增發增加50多億元凈資產和30多億元現金流，計劃在5年內投入260億元建設一系列重點重大項目，打造封測行業的“全球第一”。

一座縣級城市擁有44家上市企業和逾百家掛牌企業，由此帶動的規模化、高新化、國際化放大了江陰的企業品牌優勢和地區產業優勢。“江陰板塊”的許多成員企業也因此成為各自行業的龍頭老大——2016年，9家企業入圍“中國企業500強”，13家企業入圍“中國制造業企業500強”，12家企業入圍“中國民營企業500強”；法爾勝、雙良榮獲“中國工業大獎”，興澄特鋼、陽光集團榮獲“全球卓越績效獎”，實體經濟對江陰經濟增長的貢獻率始終保持在75%以上。