內(nèi)部控制與非效率投資的文獻(xiàn)綜述

司巧巧　陳欣欣　喬玉娟　陳秀東　余濤

【摘 要】 投資作為推動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”之一，為我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展做出了重大的貢獻(xiàn)。然而，在資源和消費(fèi)需求等因素的影響下，很多企業(yè)出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)、投資過熱等低效率投資現(xiàn)象，從而嚴(yán)重影響我國資本配置效率的提高以及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。隨著我國內(nèi)部控制相關(guān)制度的出臺，許多企業(yè)對內(nèi)部控制的重視程度逐漸提高，已成為一種十分重要的管理方式，同時也是提高企業(yè)投資效率的一個重要手段。因此，許多學(xué)者將目光轉(zhuǎn)移到著手研究內(nèi)部控制對非效率投資的影響，本文基于前人的研究，從內(nèi)控質(zhì)量，內(nèi)控有效性，內(nèi)控缺陷等方面對內(nèi)部控制與非效率投資關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行歸納整理。

【關(guān)鍵詞】 內(nèi)控質(zhì)量 內(nèi)控缺陷 內(nèi)控有效性 非效率投資

近幾年，在我國企業(yè)投資效率迅速攀升的同時，也伴隨著低效率投資現(xiàn)象，從而使得企業(yè)的資本利用率極低，危害企業(yè)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。美國《薩班斯-奧克斯利法案》的頒布和實施，使得眾多發(fā)達(dá)國家開始效仿，我國也相繼頒布了與內(nèi)控有關(guān)的法律規(guī)范來維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定發(fā)展，并明確規(guī)定了內(nèi)控目標(biāo)，即合理保證財務(wù)報告及管理信息的真實可靠，保證經(jīng)營管理符合相關(guān)監(jiān)管制度及國家法律法規(guī)，保證資產(chǎn)安全完整及經(jīng)營效率和效果的提高和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。可見，內(nèi)控制度及相關(guān)體系的變化使得其在企業(yè)投資決策中所扮演的角色成為目前各界關(guān)注的焦點。

一、內(nèi)部控制質(zhì)量與非效率投資

Dolye et al（2007）就內(nèi)控與財務(wù)報告可信度的實證研究中發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量的內(nèi)控能夠抑制管理層的機(jī)會主義行為，提高信息披露的可信度，緩解信息不對稱，從而有效抑制非效率投資行為，達(dá)到減少偏離預(yù)期投資水平程度的目的（徐虹等，2014；Chen et al，2011）。李萬福等（2011）實證檢驗了內(nèi)部控制對企業(yè)投資的重要性，發(fā)現(xiàn)低質(zhì)量的內(nèi)部控制會加劇企業(yè)已有的非效率投資程度，高質(zhì)量的內(nèi)控可以約束大股東的決策權(quán)力，降低代理成本，制約因自由現(xiàn)金流引起的過度投資行為（馬蓓麗等，2016）。王治等（2015）結(jié)合產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效改善企業(yè)的投資效率；還發(fā)現(xiàn)，高水平內(nèi)部控制對非效率投資行為的抑制作用非國有企業(yè)較國有企業(yè)更為顯著，地方國企較央企更為顯著。但徐楊等（2015）的研究結(jié)果表明，國有上市公司中內(nèi)部控制對投資不足的抑制作用更為明顯。孫慧等（2013）基于我國國有資產(chǎn)體制改革的制度背景發(fā)現(xiàn)，提高內(nèi)部控制質(zhì)量能夠顯著改善投資效率，且這種改善效果在中央政府控制的公司更加顯著。

二、內(nèi)控有效性與非效率投資

Doyle（2007）發(fā)現(xiàn)提高內(nèi)部控制的有效性，在一定程度上可以降低財務(wù)信息的不確定性，提高其可信度，減少信息不對稱，降低代理成本，有助于股東或投資者了解企業(yè)經(jīng)營績效等相關(guān)信息，制定出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策及戰(zhàn)略，從而抑制過度投資，緩解投資不足（陳漢文等，2008）。Mei Cheng et al.（2013）的研究結(jié)果表明，在披露內(nèi)控有效性后，能夠有效緩解因財務(wù)約束而引起的投資不足或投資過度現(xiàn)象，即有效的內(nèi)部控制在一定程度上可以提高企業(yè)的資本配置效率（趙凱，2012）。干勝道等（2014）研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制有效性的提高可以降低企業(yè)的過度投資水平；但在國有上市公司中，管理層權(quán)力越集中，內(nèi)控有效性對過度投資的抑制作用越弱。另外，吳越（2010）的實證研究結(jié)果并未發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制有效性與相關(guān)經(jīng)營財務(wù)績效指標(biāo)之間的正相關(guān)關(guān)系。

三、內(nèi)部控制缺陷與非效率投資

Qgneva（2007）發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在或披露內(nèi)部控制缺陷與否對融資成本的影響并不顯著。但Kim et al（2011）的研究發(fā)現(xiàn)，存在內(nèi)部控制缺陷的公司面臨的外部融資成本較高。融資成本對企業(yè)的投資效率具有一定的影響，李萬福等（2011）將樣本劃分為內(nèi)控正常組和缺陷組進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控缺陷越多越重大，對非效率投資的影響越明顯，而披露內(nèi)部控制后可以改善企業(yè)的財務(wù)報告質(zhì)量，提高投資效率（Cheng et al，2013）。張超等（2015）的研究了內(nèi)部控制缺陷信息披露與企業(yè)投資效率在時序上的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)上期存在非效率投資現(xiàn)象時，在披露內(nèi)控缺陷的下期，其投資效率會得到提高，即披露內(nèi)部控制缺陷信息可以提升企業(yè)投資效率。

四、文獻(xiàn)綜述

我國內(nèi)部控制的研究是緊跟實踐的發(fā)展而日漸繁榮的，在對內(nèi)部控制與非效率投資的文獻(xiàn)進(jìn)行歸納整理時發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外學(xué)者主要從內(nèi)控質(zhì)量、內(nèi)控有效性以及內(nèi)控缺陷角度研究內(nèi)部控制對非效率投資的影響，且研究結(jié)果基本趨于一致，即內(nèi)控質(zhì)量越高，內(nèi)控有效性越好，內(nèi)控披露水平越高對非效率投資的抑制作用越好；但也有少數(shù)學(xué)者認(rèn)為內(nèi)部控制對非效率投資的影響不顯著。另外還發(fā)現(xiàn)，從內(nèi)控評價、內(nèi)控信息披露以及基于內(nèi)控五要素等角度展開內(nèi)部控制對非效率投資的影響的研究較少，因此，學(xué)者今后可以從這幾個方面入手來研究內(nèi)控與非效率投資的關(guān)系，為提高企業(yè)投資效率，更好的進(jìn)行內(nèi)控治理提供借鑒。

五、結(jié)束語

通過對內(nèi)控相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，隨著我國內(nèi)部控制對投資效率的正向治理作用基本上得到了眾多學(xué)者的認(rèn)可，可見，企業(yè)可通過建立良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)，以及完善的內(nèi)控制度來制約和監(jiān)督管理者的行為，降低信息不對稱程度以及委托代理成本，避免管理層投資決策偏離股東價值最大化的目標(biāo)，從而保護(hù)投資者的利益，提高投資效率。

【參考文獻(xiàn)】

[1] Doyle J.，Ge W.，Mc Vay..Accruals Quality and Internal Control over Financial Reporting[J].The Accounting Review，2007，（5）：1141-1170.

[2] 干勝道，胡明霞.管理層權(quán)力、內(nèi)部控制與過度投資一基于國有上市公司的證據(jù)機(jī).審計與經(jīng)濟(jì)研究，2014（5）：40-47.

[3] 李萬福，林斌，宋璐. 內(nèi)部控制在公司投資中的角色： 效率促進(jìn)還是抑制？[J]. 管理世界，2011，（2）： 81-99.