銀行價值需要重估

胡斐

筆者認為，銀行的價值需要再次被認識。

對于工農交建四大行和民生銀行（600016.SH）、招商銀行（600036.SH）、興業銀行（601166.SH）、華夏銀行（600015. SH）、郵儲銀行等全國性銀行的價值，大眾普遍存在著較大誤解。

在很長一段時間內，大眾普遍認為這些銀行股是“大盤股”、“藍籌股”，對這些股票的認知不外乎“價格低”、“不見漲”，而股市就應該去博弈，炒作所謂的“題材”行情。

實際上，我們應該更全面的去探討銀行與銀行股的價值，用不同的方法去認識并發現，然而，甚至包括券商的研究員和基金經理，都沒有很好地做到這一點。

首先，銀行的終端具有很高的價值。中國幾乎所有高端客戶，其數據和行為都掌握在銀行手里。大數據這種最時髦的“題材”，應用到現在的銀行機構身上，也是非常契合的。

第二，銀行的網點渠道價值很高。四大行和招商、民生、興業、郵儲、華夏等全國性銀行，他們的網點遍布全國，特別是具備村鎮渠道的郵儲、四大行等，從村鎮，縣城，地級市，省會再到北上廣深，完整覆蓋。

可以說，任何一家公司或者機構如果想重建這些網點，至少需要10年時間，再加上數以萬億計的成本。

另外，四大行和招商等股份銀行，在倫敦、紐約、香港、澳洲大部分都設有分支機構，中資機構當然需要通過中資銀行辦理業務。“一帶一路”戰略的實施，號召大企業走出國門，對于中資銀行來說，這些都是機遇。

第三，銀行的后端服務價值也很高。筆者認為，“支付寶和微信支付可以取代銀行”，這是一種謬論。

銀行作為存款保管人，這種存管義務與合同是天然存在的。同樣放貸，也是銀行的天然價值所在。可以說，在現行的金融監管環境下，微信和支付寶是可以被銀行取代的，比如在銀行的APP上也可以掃碼，對于銀行來說，這個并非有什么技術門檻，也不需要專營牌照，只是微信和支付寶的優勢在于其既有的客戶數量。

但目前小額支付并非銀行的主要業務利潤來源，所以銀行的重視程度并不高。嚴格來說，由于提現手續費的存在，某種程度上，支付寶和微信也在“為銀行打工”。

此外，銀行還有一個很關鍵的資產價值重估因素：網點的產權價值。

四大行和股份制銀行的網點中，有很多房產的產權是銀行所有。這些物業有一半以上都是在城市的核心區。比如工行、建行、農行、中行在浦東陸家嘴擁有數棟樓房，北京長安街兩旁也有很多物業屬于四大行。

目前，這些物業的記賬方式偏保守，大部分是按照成本法入賬，有的還計提了折舊，如果把這些房產按照現在的房價來計算價值，這些資產數目將會是驚人的，而且由于地段好，套現也很容易。

最后，隨著金融混業的推進，國家每放開一塊業務給銀行來做，那么銀行的價值就會得到極大的提升，比如證券經紀，投資銀行，債券發行承銷，信托存管，企業融資，財務顧問，財產保險，期貨配資等。

因此銀行機構的價值重估機遇，將在未來一段時間內逐漸被市場所發現。