楊金強(qiáng)：從“局外人”到“帶頭人”

武光磊

相對于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)以“經(jīng)濟(jì)人”為理論前提，來研究人類社會各種經(jīng)濟(jì)活動與各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系及其發(fā)展邏輯、規(guī)律的科學(xué)，投資決策、融資決策和資產(chǎn)定價是現(xiàn)代金融學(xué)核心任務(wù)的三大部分，其決策的科學(xué)性直接關(guān)系到企業(yè)的業(yè)績和經(jīng)營的可持續(xù)性，從而受到學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界的長期關(guān)注。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授楊金強(qiáng)的研究主要集中于各種市場摩擦下（流動性約束、異質(zhì)風(fēng)險、信息不完備、代理沖突等）的投資、融資、資本資產(chǎn)定價和風(fēng)險管理等領(lǐng)域，近年來更致力于動態(tài)公司金融和資產(chǎn)定價的理論研究。“不飽食以終日，不棄功于寸陰”，身為“80后”的楊金強(qiáng)，早已成為金融學(xué)領(lǐng)域的冉冉之星。

投身金融，吾志所向

2006年，楊金強(qiáng)于湖南大學(xué)獲理學(xué)學(xué)士學(xué)位；2009年至2011年公派出國訪問美國哥倫比亞大學(xué)；2011年于湖南大學(xué)獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。從本科期間的信息與計(jì)算科學(xué)專業(yè)到碩博期間的經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，楊金強(qiáng)說：“投身金融，是我一直以來的愿望，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，在碩士博士期間終得實(shí)現(xiàn)。”

作為數(shù)學(xué)專業(yè)出身的楊金強(qiáng)，有雄厚的數(shù)理知識作為支撐，使他在金融學(xué)研究方面獨(dú)具匠心、成果豐碩。

學(xué)者當(dāng)自樹其幟。楊金強(qiáng)突破傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)完全市場的強(qiáng)制約束，讓經(jīng)濟(jì)學(xué)研究貼近現(xiàn)實(shí)，立足市場不完全性和動態(tài)性，對原有理論進(jìn)行補(bǔ)充和完善。

楊金強(qiáng)于2012年8月發(fā)表在國際頂級金融期刊Journal of Financial Economics的文章：“A Unified Model of Entrepreneurship Dynamics”。在該論文中楊金強(qiáng)基于流動性約束和異質(zhì)風(fēng)險所導(dǎo)致的非完全市場，在經(jīng)濟(jì)理論分析的基礎(chǔ)之上，建立嚴(yán)格的數(shù)理金融模型，運(yùn)用隨機(jī)最優(yōu)控制理論和有限差分法，研究了創(chuàng)業(yè)企業(yè)家如何通過動態(tài)選取投資、消費(fèi)/預(yù)防性儲蓄、風(fēng)險對沖、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的進(jìn)入和退出等決策，達(dá)到最大化無限期內(nèi)消費(fèi)總效用的目的，從定性和定量上解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的投資、定價和風(fēng)險管理等一系列難題。而且，在論文中楊金強(qiáng)還利用非完全市場下資本的主觀價值來測度期望收益率，并從企業(yè)資本的平均價值和邊際價值等角度來解析非完全市場下的托賓Q理論。這些研究對于發(fā)展不確定性動態(tài)投資理論、資本資產(chǎn)定價理論和公司財(cái)務(wù)管理理論具有重要的科學(xué)意義。

投融資是企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作的兩種不同的形式，目的都是通過投資融資活動，壯大企業(yè)實(shí)力，獲取企業(yè)更大效益。楊金強(qiáng)研究當(dāng)公司具有一系列投融資機(jī)會時，公司的最優(yōu)投資擇時和杠桿融資等決策以及相應(yīng)的實(shí)物期權(quán)定價。通過研究，楊金強(qiáng)發(fā)現(xiàn)，公司風(fēng)險債券的使用和后繼增長期權(quán)的存在，會顯著扭曲投資決策。為防止債務(wù)積壓，多輪投資期權(quán)的存在會導(dǎo)致公司采取保守的融資策略。最后，楊金強(qiáng)還發(fā)現(xiàn)，債務(wù)結(jié)構(gòu)對公司的投融資決策在定性和定量都具有顯著影響。擴(kuò)大內(nèi)需，培育一批消費(fèi)增長點(diǎn)，增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)作用需要發(fā)揮好投資對經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵作用，同時要增加并引導(dǎo)好民間投資。

近年來，基于非完全市場下的投融資和資產(chǎn)定價理論的研究逐漸成為國際學(xué)術(shù)的熱點(diǎn)和前沿，吸引了一大批卓越的金融學(xué)理論專家。但是基于流動性約束下的投融資策略和資產(chǎn)定價理論的相關(guān)研究，尚屬于國內(nèi)外薄弱環(huán)節(jié)，大多停留在靜態(tài)模型或?qū)嵶C層面，缺乏最優(yōu)動態(tài)理論模型的深入研究。對此，楊金強(qiáng)試圖在流動性約束的背景下，運(yùn)用隨機(jī)最優(yōu)控制理論來研究企業(yè)的動態(tài)投融資決策和定價問題。楊金強(qiáng)的研究無論從微觀角度還是在宏觀層面上，都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，為實(shí)《“十二五”中小企業(yè)成長規(guī)劃》和《“十二五”中小企業(yè)服務(wù)體系建設(shè)規(guī)劃》等提供了理論依據(jù)，對國家經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

2015年，楊金強(qiáng)獲得國家自然科學(xué)基金優(yōu)秀青年科學(xué)基金的資助并當(dāng)選教育部首批“長江學(xué)者獎勵計(jì)劃”青年學(xué)者，這可能是每一位青年教師的奮斗目標(biāo)，有的人終其一生也只能望其項(xiàng)背。那一年，楊金強(qiáng)只有32歲，他說：“這對我而言是而立之年后第一份珍貴的禮物。”

立身傳師恩，修德育桃李

中國古訓(xùn)有“一日為師，終身為父”。無論往昔是學(xué)生的楊金強(qiáng)還是今日被稱為教授的楊金強(qiáng)，他都永遠(yuǎn)感謝他的兩位恩師。

“在科研中時常會遇到困難，在面對困難時，我的原則就是：少問多動手、多查資料、多獨(dú)立思考。別人能幫你一次，但不能次次都幫你，凡事得靠自己。”

楊金強(qiáng)說，這種獨(dú)立自主的精神是從他的博士導(dǎo)師楊招軍身上學(xué)到的。言傳身教，楊教授不僅在語言上教導(dǎo)楊金強(qiáng)做研究自己要學(xué)會獨(dú)立解決困難，養(yǎng)成一個獨(dú)立思考的好習(xí)慣，同時楊教授自己在做研究時也把這種精神發(fā)揮到極致。如果說楊招軍教授教會楊金強(qiáng)的是動手動腦，那么哥倫比亞大學(xué)的王能教授教會楊金強(qiáng)的則是追求完美，精益求精。“王能教授對我的影響也很大，他是一個完美主義者，做事認(rèn)真、細(xì)致。我們在做研究的時候，推導(dǎo)兩三遍，結(jié)果一致就OK了。但王能教授，一個結(jié)果從多方面推導(dǎo)求證，在寫作的時候一句話、一個標(biāo)點(diǎn)都仔細(xì)斟酌，一篇文章修改幾十遍上百遍，做事非常嚴(yán)謹(jǐn)，不允許自己有一點(diǎn)瑕疵、小毛病。”

楊金強(qiáng)說，王能教授第二個教會自己的是勤奮刻苦。“現(xiàn)在的1分鐘等于未來的10分鐘、100分鐘。”在哥倫比亞大學(xué)訪問一年半的時間里，楊金強(qiáng)說自己產(chǎn)出了非常多的成果，這些收獲和王能教授的悉心教導(dǎo)分不開。

隨風(fēng)潛入夜，潤物細(xì)無聲。楊金強(qiáng)繼承恩師美德并繼續(xù)把這種美德傳給自己的學(xué)生。

楊金強(qiáng)注重教育改革創(chuàng)新和教學(xué)與科研的有機(jī)結(jié)合，開設(shè)與國際最新學(xué)術(shù)進(jìn)展接軌的新課程，引進(jìn)國際一流大學(xué)的研究生教材，介紹國際上最先進(jìn)的理論與實(shí)證研究方法，探討國際上學(xué)術(shù)研究的重要成果，開拓學(xué)生視野，幫助學(xué)生掌握規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)研究方法，培養(yǎng)學(xué)生的研究能力、創(chuàng)新能力、獨(dú)立自主能力。教學(xué)過程中，楊金強(qiáng)在強(qiáng)調(diào)學(xué)生對基礎(chǔ)知識牢固掌握的同時，還注重培養(yǎng)學(xué)生對金融實(shí)踐活動與現(xiàn)象的分析能力，重視教學(xué)過程的探索，兼顧知識的傳授與智慧的培養(yǎng)。其教學(xué)受到學(xué)生的一致好評。在科研中，楊金強(qiáng)高標(biāo)準(zhǔn)地要求學(xué)生。楊金強(qiáng)相信，只有標(biāo)準(zhǔn)高，才會出好的科研成果。

兩粒種子，一片森林

2011年7月，楊金強(qiáng)進(jìn)入上海財(cái)經(jīng)大學(xué)工作，僅5年的時間就成為上海財(cái)經(jīng)大學(xué)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)的首席專家和金融學(xué)院“動態(tài)公司金融的理論研究”團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人。

楊金強(qiáng)帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)主要研究“公司金融和資產(chǎn)定價的理論”，其中教授3位、助理教授3位，所有成員都是年齡不超過45歲的青年教師。目前，團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在科研論文和國家級課題方面都取得了非常豐富的成果。

楊金強(qiáng)說，團(tuán)隊(duì)的總體目標(biāo)是在較短的時間內(nèi)，將其建設(shè)成為具有國際先進(jìn)水平的金融研究中心和人才培養(yǎng)基地，為入選國家級創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)奠定基礎(chǔ)。在動態(tài)公司金融與資產(chǎn)定價的研究領(lǐng)域達(dá)到亞洲一流學(xué)術(shù)地位并在國際上獲得一定影響力和知名度。在研究成果方面團(tuán)隊(duì)的預(yù)期成果包括在國際一、二類期刊上發(fā)表論文5？10篇，在國內(nèi)一級期刊上發(fā)表論文3？6篇。

和國外相比，國內(nèi)金融理論模型研究相對匱乏。面對這種現(xiàn)狀，楊金強(qiáng)和他的團(tuán)隊(duì)在科研探索中眺望遠(yuǎn)方，立足腳下。“凡事都要腳踏實(shí)地去做，不弛于空想，不騖于虛聲，而惟以求真的態(tài)度做踏實(shí)的工夫。以此態(tài)度求學(xué)，則真理可明，以此態(tài)度做事，則功業(yè)可就。”