上市公司豪賭搖錢樹 天舟文化手游產(chǎn)業(yè)鏈再落一子

金見歡

游戲是成為目前最賺錢的行業(yè)之一，天舟文化收購初見科技也確實(shí)能補(bǔ)齊自身產(chǎn)業(yè)鏈。但當(dāng)下最大的問題是游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，資源正日益向頭部集中

游戲已經(jīng)成了上市公司的搖錢樹。

8月7日晚，天舟文化（300148.SZ）公布2017年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過1.1億元，同比增長(zhǎng)52.4%，其中移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到2.34億元，同比增長(zhǎng)近150%，占到了營(yíng)業(yè)總收入的六成。

7月底，天舟文化收購初見科技實(shí)際控制人方小奇所持初見科技12%股權(quán)，并擬以非公開發(fā)行股票及支付現(xiàn)金的方式收購初見科技剩余73%股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅緦⒊钟谐跻娍萍?00%股權(quán)，初見科技成為公司全資子公司。初見科技是知名的游戲公司。

天舟文化董秘辦告訴《投資者報(bào)》記者：“公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略仍是積極布局泛娛樂、教育、文化三大板塊。近年來，公司通過投資、并購、參股等方式拓展泛娛樂業(yè)務(wù)布局，推動(dòng)公司從圖書發(fā)行企業(yè)向文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的轉(zhuǎn)型。”

收購初見科技

天舟文化7月31日晚間發(fā)布公告，公司擬以非公開發(fā)行股票及支付現(xiàn)金的方式購買北京初見科技有限公司（下稱“初見科技”）73%股權(quán)。初見科技73%股權(quán)初步商定的交易價(jià)格為11.78億元，其中以現(xiàn)金形式支付2.18億元，以股份形式支付 9.59億元。按照發(fā)行價(jià)格13.43元/股計(jì)算，本次擬發(fā)行股份用于購買資產(chǎn)的股數(shù)為 7147.45萬股。此前，公司已經(jīng)獲得了這家公司27%的股權(quán)，完成此次交易后，天舟文化將100%控股初見科技，初見科技將成為天舟文化全資子公司。初見科技承諾2017～2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于1.4億元、1.7億元、2.1億元。

初見科技是游戲代理運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，旗下知名產(chǎn)品有《亂轟三國(guó)志》、《死神覺醒》、《三國(guó)吧兄弟》、《作妖計(jì)》等多款移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.82億元，凈利潤(rùn)7195.10萬元；2017年前4個(gè)月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7202.22萬元，凈利潤(rùn)3040.62萬元。從這個(gè)數(shù)據(jù)看，初見科技要完成承諾的1.4億元凈利潤(rùn)仍有一定壓力。

從資本角度來看，手游仍處在高速增長(zhǎng)期。天舟文化手游業(yè)務(wù)已成為公司主要利潤(rùn)來源；而初見科技也憑借此次資本運(yùn)作，成為天舟文化全資子公司，也將形成天舟文化新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

對(duì)于雙方的合作，天舟文化董秘辦表示，初見科技也有意與天舟文化合作。初見科技出于對(duì)企業(yè)未來業(yè)務(wù)發(fā)展的考慮，與上市公司現(xiàn)有游戲業(yè)務(wù)形成合力，依托資本市場(chǎng)平臺(tái)快速做大做強(qiáng)，因此，經(jīng)交易雙方友好協(xié)商促成了本次交易的推進(jìn)。

天舟文化稱，基于對(duì)初見科技自身游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展情況及游戲行業(yè)發(fā)展的大環(huán)境、初見科技在網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域擁有資源的考慮，本次公司收購其剩余73%的股權(quán)，通過全面收購更有利于天舟文化游戲業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。在并購游愛網(wǎng)絡(luò)完成中重度手游全類型覆蓋的基礎(chǔ)上，此次并購初見科技將增強(qiáng)公司移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的發(fā)行實(shí)力，與公司原有優(yōu)質(zhì)研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同和資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)公司從游戲的研發(fā)、發(fā)行到運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加速進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)娛樂產(chǎn)業(yè)第一方陣。

手游全產(chǎn)業(yè)鏈

從2014年收購神奇時(shí)代100%股權(quán)，到后續(xù)陸續(xù)入股、收購初見科技和游愛網(wǎng)絡(luò)，天舟文化歷經(jīng)四年，基本完成了從游戲的研發(fā)、發(fā)行到運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2016年天舟文化財(cái)報(bào)顯示，旗下游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)3.46億元，營(yíng)收占比高達(dá)44.33%。其中，旗下手游子公司，憑借代表作《忘仙》和《臥虎藏龍》，分別貢獻(xiàn)了1.13億元和0.91億元的營(yíng)業(yè)收入。

2016年天舟文化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約7.8億元，其中移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收3.45億元，占公司總營(yíng)收的44.33%，同比增長(zhǎng)37.66%。今年上半年，雖然公司圖書出版發(fā)行業(yè)務(wù)下滑，營(yíng)收為1.29億元，同比減少了一成多，但移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收達(dá)到2.34億元，同比增長(zhǎng)149.03%，營(yíng)收占比超過60%，而且毛利率高達(dá)77.77%。

記者從天舟文化了解到，天舟旗下幾個(gè)大平臺(tái)游戲有較為強(qiáng)勁的吸金能力，其中游愛網(wǎng)絡(luò)在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域中具有較強(qiáng)的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)能力，游愛網(wǎng)絡(luò)旗下的《風(fēng)云天下OL》、《非神勿擾》和《蜀山天下》最高月充值流水超過3000萬元，《武林萌主》、《蜂鳥五虎將》的最高月充值流水超過1000萬元。

天舟文化董秘辦向記者表示，公司后續(xù)仍將根據(jù)市場(chǎng)、行業(yè)的發(fā)展情況，結(jié)合自身發(fā)展需要持續(xù)推進(jìn)泛娛樂、教育和文化三大產(chǎn)業(yè)板塊的戰(zhàn)略布局。

競(jìng)爭(zhēng)正在趨緊

游戲成為目前最賺錢的行業(yè)之一，騰訊剛發(fā)布2017年業(yè)績(jī)報(bào)告，智能手機(jī)游戲收入約人民幣148億元（包括歸屬于騰訊社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的智能手機(jī)游戲收入），個(gè)人電腦客戶端游戲收入約人民幣136億元，二者相加已經(jīng)接近300億元。僅《王者榮耀》一款游戲利潤(rùn)超過百億元。而巨人網(wǎng)絡(luò)，盛大等公司也都是通過游戲業(yè)務(wù)獲取巨額利潤(rùn)。

天舟文化也不例外。太平洋證券指出，在并購游愛網(wǎng)絡(luò)完成中重度手游全類型覆蓋的基礎(chǔ)上，此次并購初見科技將增強(qiáng)公司移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的發(fā)行實(shí)力，與公司原有優(yōu)質(zhì)研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同和資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)公司從游戲的研發(fā)、發(fā)行到運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，不斷強(qiáng)化公司在泛娛樂行業(yè)的領(lǐng)先地位，加速進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)娛樂產(chǎn)業(yè)第一方陣。

不過中泰證券認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)中游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，如游戲流水不達(dá)預(yù)期；公司轉(zhuǎn)型發(fā)展不達(dá)預(yù)期；公司后續(xù)整合不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下行等。

另一方面，游戲業(yè)資源越來越向頭部集中，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)絕大部分份額已被騰訊和網(wǎng)易雙巨頭瓜分，如果不能進(jìn)入一線陣營(yíng)，企業(yè)也將面臨業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)。天舟文化公關(guān)部亦向記者表示，對(duì)于游戲業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的頭部效應(yīng)凸顯，排名較高的游戲所占總收入的比例日益增加，同時(shí)IP影響力明顯。而表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的手游均有投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)。天舟文化收購初見科技，將朝這一方向努力。