上市公司豪賭搖錢樹 天舟文化手游產(chǎn)業(yè)鏈再落一子

金見歡

游戲是成為目前最賺錢的行業(yè)之一，天舟文化收購初見科技也確實能補齊自身產(chǎn)業(yè)鏈。但當下最大的問題是游戲市場競爭日益激烈，資源正日益向頭部集中

游戲已經(jīng)成了上市公司的搖錢樹。

8月7日晚，天舟文化（300148.SZ）公布2017年半年度報告，上半年實現(xiàn)凈利潤超過1.1億元，同比增長52.4%，其中移動網(wǎng)絡游戲業(yè)務營收達到2.34億元，同比增長近150%，占到了營業(yè)總收入的六成。

7月底，天舟文化收購初見科技實際控制人方小奇所持初見科技12%股權，并擬以非公開發(fā)行股票及支付現(xiàn)金的方式收購初見科技剩余73%股權。收購完成后，公司將持有初見科技100%股權，初見科技成為公司全資子公司。初見科技是知名的游戲公司。

天舟文化董秘辦告訴《投資者報》記者：“公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略仍是積極布局泛娛樂、教育、文化三大板塊。近年來，公司通過投資、并購、參股等方式拓展泛娛樂業(yè)務布局，推動公司從圖書發(fā)行企業(yè)向文化產(chǎn)業(yè)集團的轉型。”

收購初見科技

天舟文化7月31日晚間發(fā)布公告，公司擬以非公開發(fā)行股票及支付現(xiàn)金的方式購買北京初見科技有限公司（下稱“初見科技”）73%股權。初見科技73%股權初步商定的交易價格為11.78億元，其中以現(xiàn)金形式支付2.18億元，以股份形式支付 9.59億元。按照發(fā)行價格13.43元/股計算，本次擬發(fā)行股份用于購買資產(chǎn)的股數(shù)為 7147.45萬股。此前，公司已經(jīng)獲得了這家公司27%的股權，完成此次交易后，天舟文化將100%控股初見科技，初見科技將成為天舟文化全資子公司。初見科技承諾2017～2019年實現(xiàn)凈利潤分別不低于1.4億元、1.7億元、2.1億元。

初見科技是游戲代理運營平臺，旗下知名產(chǎn)品有《亂轟三國志》、《死神覺醒》、《三國吧兄弟》、《作妖計》等多款移動網(wǎng)絡游戲，2016年實現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，凈利潤7195.10萬元；2017年前4個月，實現(xiàn)營收7202.22萬元，凈利潤3040.62萬元。從這個數(shù)據(jù)看，初見科技要完成承諾的1.4億元凈利潤仍有一定壓力。

從資本角度來看，手游仍處在高速增長期。天舟文化手游業(yè)務已成為公司主要利潤來源；而初見科技也憑借此次資本運作，成為天舟文化全資子公司，也將形成天舟文化新的業(yè)務增長點。

對于雙方的合作，天舟文化董秘辦表示，初見科技也有意與天舟文化合作。初見科技出于對企業(yè)未來業(yè)務發(fā)展的考慮，與上市公司現(xiàn)有游戲業(yè)務形成合力，依托資本市場平臺快速做大做強，因此，經(jīng)交易雙方友好協(xié)商促成了本次交易的推進。

天舟文化稱，基于對初見科技自身游戲業(yè)務的發(fā)展情況及游戲行業(yè)發(fā)展的大環(huán)境、初見科技在網(wǎng)絡游戲領域擁有資源的考慮，本次公司收購其剩余73%的股權，通過全面收購更有利于天舟文化游戲業(yè)務的協(xié)同發(fā)展，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。在并購游愛網(wǎng)絡完成中重度手游全類型覆蓋的基礎上，此次并購初見科技將增強公司移動網(wǎng)絡游戲的發(fā)行實力，與公司原有優(yōu)質(zhì)研發(fā)能力實現(xiàn)良好協(xié)同和資源優(yōu)勢互補，實現(xiàn)公司從游戲的研發(fā)、發(fā)行到運營的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加速進入中國移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂產(chǎn)業(yè)第一方陣。

手游全產(chǎn)業(yè)鏈

從2014年收購神奇時代100%股權，到后續(xù)陸續(xù)入股、收購初見科技和游愛網(wǎng)絡，天舟文化歷經(jīng)四年，基本完成了從游戲的研發(fā)、發(fā)行到運營的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2016年天舟文化財報顯示，旗下游戲業(yè)務營收達3.46億元，營收占比高達44.33%。其中，旗下手游子公司，憑借代表作《忘仙》和《臥虎藏龍》，分別貢獻了1.13億元和0.91億元的營業(yè)收入。

2016年天舟文化實現(xiàn)營業(yè)收入約7.8億元，其中移動游戲業(yè)務營收3.45億元，占公司總營收的44.33%，同比增長37.66%。今年上半年，雖然公司圖書出版發(fā)行業(yè)務下滑，營收為1.29億元，同比減少了一成多，但移動網(wǎng)絡游戲業(yè)務的營收達到2.34億元，同比增長149.03%，營收占比超過60%，而且毛利率高達77.77%。

記者從天舟文化了解到，天舟旗下幾個大平臺游戲有較為強勁的吸金能力，其中游愛網(wǎng)絡在移動網(wǎng)絡游戲領域中具有較強的研發(fā)和運營能力，游愛網(wǎng)絡旗下的《風云天下OL》、《非神勿擾》和《蜀山天下》最高月充值流水超過3000萬元，《武林萌主》、《蜂鳥五虎將》的最高月充值流水超過1000萬元。

天舟文化董秘辦向記者表示，公司后續(xù)仍將根據(jù)市場、行業(yè)的發(fā)展情況，結合自身發(fā)展需要持續(xù)推進泛娛樂、教育和文化三大產(chǎn)業(yè)板塊的戰(zhàn)略布局。

競爭正在趨緊

游戲成為目前最賺錢的行業(yè)之一，騰訊剛發(fā)布2017年業(yè)績報告，智能手機游戲收入約人民幣148億元（包括歸屬于騰訊社交網(wǎng)絡業(yè)務的智能手機游戲收入），個人電腦客戶端游戲收入約人民幣136億元，二者相加已經(jīng)接近300億元。僅《王者榮耀》一款游戲利潤超過百億元。而巨人網(wǎng)絡，盛大等公司也都是通過游戲業(yè)務獲取巨額利潤。

天舟文化也不例外。太平洋證券指出，在并購游愛網(wǎng)絡完成中重度手游全類型覆蓋的基礎上，此次并購初見科技將增強公司移動網(wǎng)絡游戲的發(fā)行實力，與公司原有優(yōu)質(zhì)研發(fā)能力實現(xiàn)良好協(xié)同和資源優(yōu)勢互補，實現(xiàn)公司從游戲的研發(fā)、發(fā)行到運營的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，創(chuàng)造新的業(yè)績增長點，不斷強化公司在泛娛樂行業(yè)的領先地位，加速進入中國移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂產(chǎn)業(yè)第一方陣。

不過中泰證券認為，現(xiàn)實中游戲市場競爭激烈，也存在諸多風險，如游戲流水不達預期；公司轉型發(fā)展不達預期；公司后續(xù)整合不達預期；市場競爭加劇；市場整體風險偏好下行等。

另一方面，游戲業(yè)資源越來越向頭部集中，國內(nèi)游戲市場絕大部分份額已被騰訊和網(wǎng)易雙巨頭瓜分，如果不能進入一線陣營，企業(yè)也將面臨業(yè)績下滑風險。天舟文化公關部亦向記者表示，對于游戲業(yè)務，國內(nèi)市場的頭部效應凸顯，排名較高的游戲所占總收入的比例日益增加，同時IP影響力明顯。而表現(xiàn)強勢的手游均有投入大、研發(fā)周期長等特點。天舟文化收購初見科技，將朝這一方向努力。