2016年中國航天產業上市公司發展分析

● 文 |北京空間科技信息研究所 高菲

2016年中國航天產業上市公司發展分析

● 文 |北京空間科技信息研究所 高菲

一、航天產業概念范疇

2000年美國國際航天商業委員會與美國航天出版公司合作出版的《1999年航天高技術產業現狀》研究報告認為，廣義的航天產業范疇包括航天基礎設施、航天應用和航天支援保障三大方面，涵蓋了軍、民、商衛星，載人飛船，空間站，航天飛機和各種科學研究、實驗及探測衛星的天基和地基部分。這里所說的航天基礎設施是指以國家投資為主的、軍用和民用的天基和地基系統，以及運載工具和相關的研究開發活動。航天應用指衛星通信、衛星遙感、地理信息系統（GIS）、衛星導航和天基對天對地觀測平臺的數據利用、天基基礎設施的開發利用，包括微重力、旅游、航天育種和機器人行星探測等。航天支援保障指政策法規、許可證制度、金融、出版、保險和咨詢等服務。

本文提到的中國航天產業沿用廣義的概念，不包括航天領域以外的為中國航天提供金融、保險、咨詢等支援保障服務但不以此為主營業務的企業。由于中國航天產業處于起步階段，企業轉制尚在進行中，加之中國證券市場尚不規范，故本文所提到的航天產業上市公司不能完全代表該產業全貌。

二、 中國航天產業面臨的經濟形勢與政策環境

1.經濟形勢不容樂觀

根據國際貨幣基金組織對2016年全球經濟形勢做的盤點：2016年全球經濟增長疲軟，經濟復蘇乏力，新興市場和發展中經濟體在2016年上半年增長勢頭略有加強，亞洲經濟繼續強勁增長。在拉丁美洲，巴西經濟仍處于衰退，但隨著過去的沖擊（大宗商品價格下跌、2015年的管制價格調整，以及政治不確定性）逐漸減弱，經濟活動看來即將觸底回升。俄羅斯經濟正在對石油價格和制裁的雙重沖擊做出調整，已經顯示出企穩跡象。歐洲其他新興經濟體的宏觀經濟表現基本穩定。撒哈拉以南非洲的經濟活動受尼日利亞形勢影響而減弱。中東地區繼續面臨困難的挑戰，原因是石油價格低迷、地緣政治緊張形勢帶來影響，以及一些國家發生內亂。

在基本涵蓋全球發達市場和新興市場的69個主要市場指數中，亞洲主要股市普遍表現欠佳。新加坡REITS指數下跌0.91%，中國香港恒生指數微漲0.39%，日經225指數則漲0.42%。A股深證成指全年下跌19.64%，位居2016年全球股市跌幅榜第一，上證指數全年跌幅則為12.31%，位列全球股市跌幅榜第三。英美兩國股市2016年的表現堪稱優秀。數據顯示，英國富時100指數在公投脫歐之日起漲幅接近20%，美國道瓊斯工業指數自特朗普當選之日起漲幅也超過8%。全球股市漲幅榜第一名是俄羅斯RTS指數，自2016年年初以來累計上漲了52%（以美元計價）；第二名為阿根廷Merval指數，上漲45%；第三名為巴西Bovespa指數，上漲39%。人民幣自2016年10月加入特別提款權籃子（SDR）,其后在新匯改后人民幣兌美元匯率持續貶值的基礎上繼續下行，至2016年12月21日美元兌人民幣匯率為6.9489，全年大幅貶值7%。但從長遠來說，人民幣加入SDR的決定是中國經濟融入全球金融體系的一個重要里程碑，也是國際社會對中國近年來貨幣和金融體系改革的認可。這些改革的延續和深化將使國際貨幣和金融體系更加強健，這反過來也將對中國經濟的增長和穩定以及全球經濟提供支持。

中央經濟工作會議指出，2016年，中國經濟形勢總的特點是緩中趨穩、穩中向好，經濟運行保持在合理區間，質量和效益提高。經濟結構繼續優化，創新對發展的支撐作用增強。同時，我國經濟運行仍存在不少突出矛盾和問題，產能過剩和需求結構升級矛盾突出，經濟增長內生動力不足，金融風險有所積聚，部分地區困難增多等。對這些問題，要高度重視，繼續努力加以解決。初步核算，2016年全年國內生產總值744127億元，比上年增長6.7%。

2.政策環境給予上升空間

2016年3月5日，國務院總理李克強在《政府工作報告》中指出：深入推進“中國制造+互聯網”，建設若干國家級制造業創新平臺，實施一批智能制造示范項目，啟動工業強基、綠色制造、高端裝備等重大工程。打造智慧城市，改善人居環境，使人民群眾生活得更安心、更省心、更舒心。加快推進遠程教育，擴大優質教育資源覆蓋面。推進數字廣播電視戶戶通。

3月，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》發布，提出了空間信息智能感知的行動方向及加快構建以多模遙感、寬帶移動通信、全球北斗導航衛星為核心的國家民用空間基礎設施，形成服務于全球通信、減災防災、資源調查監管、城市管理、氣象與環境監測、位置服務等領域系統性技術支撐和產業化應用能力。加速北斗、遙感衛星商業化應用。

4月，國土資源部頒布《國土資源“十三五”規劃綱要》，明確指出：充分利用地理國情監測成果，建立以全天候遙感監測為主的多元監管體系。建立國土資源衛星應用系統、高分應用示范系統，對地觀測技術在調查監測、開發利用、災害防治、執法監察中的應用得到強化，衛星應用體系初步建立。深入參與“一帶一路”建設，利用我國先進的數字地質調查技術、地球化學填圖、衛星遙感與北斗應用等開展國際科技合作，共建地學領域聯合實驗室。

5月，國務院頒發《國家創新驅動發展戰略綱要》，明確提出：發展海洋和空間先進適用技術，培育海洋經濟和空間經濟。開發海洋資源高效可持續利用適用技術，加快發展海洋工程裝備，構建立體同步的海洋觀測體系，推進我國海洋戰略實施和藍色經濟發展。大力提升空間進入、利用的技術能力，完善空間基礎設施，推進衛星遙感、衛星通信、導航和位置服務等技術開發應用，完善衛星應用創新鏈和產業鏈。

6月，國務院新聞辦公室發布《中國北斗衛星導航系統》白皮書，指出，中國堅持“自主、開放、兼容、漸進”的原則建設和發展北斗系統。發展目標是建設世界一流的衛星導航系統，滿足國家安全與經濟社會發展需求，為全球用戶提供連續、穩定、可靠的服務；發展北斗產業，服務經濟社會發展和民生改善；深化國際合作，共享衛星導航發展成果，提高全球衛星導航系統的綜合應用效益。

7月，中共中央辦公廳和國務院辦公廳聯合發布《國家信息化發展戰略綱要》，明確提出：增強空間設施能力。圍繞通信、導航、遙感等應用衛星領域，建立持續穩定、安全可控的國家空間基礎設施。科學規劃和利用衛星頻率和軌道資源。建設天地一體化信息網絡，增強接入服務能力，推動空間與地面設施互聯互通。統籌北斗衛星導航系統建設和應用，推進北斗產業化和“走出去”進程。加強陸地、大氣、海洋遙感監測，提升對我國資源環境、生態保護、應急減災、大眾消費以及全球觀測的服務保障能力。

8月，國務院發布《“十三五”國家科技創新專項規劃》，規劃明確指出，發展新一代空天系統技術和臨近空間技術，提升衛星平臺和載荷能力以及臨近空間持久信息保障能力，強化空天技術對國防安全、經濟社會發展、全球戰略力量部署的綜合服務和支撐作用。增強空天綜合信息應用水平與技術支撐能力，拓展我國地球信息產業鏈。開展超敏捷衛星與空天地智能組網、全球空間信息精準獲取與定量化應用、高精度全物理場定位與智能導航、泛在精確導航與位置服務、量子導航等核心關鍵技術研究及示范應用。突破信息精準獲取、定量遙感應用等關鍵技術和復雜系統集成共性技術，開展地球觀測與導航前瞻性技術及理論、共性關鍵技術、應用示范等技術研究，為構建綜合精準、自主可控的地球觀測與導航信息應用技術系統奠定基礎。構建綜合地球觀測領域全球合作體系，主導亞洲大洋洲區域全球綜合地球觀測系統（GEOSS）的建設，運行我國全球綜合地球觀測數據共享服務平臺，向全球發布專題報告。

10月，國防科工局和發改委聯合發布《關于加快推進“一帶一路”空間信息走廊建設與應用的指導意見》，旨在進一步發揮我國空間技術資源優勢，推動空間信息產業的市場化和國際化發展，有效推進國家“一帶一路”建設工作。并明確指出：“一帶一路”空間信息走廊以在軌和規劃建設中的通信衛星、導航衛星及遙感衛星資源為主，適當補充完善天基資源和地面信息共享網絡，形成“感、傳、知、用”四位一體的空間信息服務系統，為“一帶一路”沿線國家及區域提供空間信息服務能力，實現信息互聯互通。

三、中國航天產業上市公司2016年發展總覽

2016年，中國航天產業上市公司概況如表1。

因公司近年來經營方向變化，故未將北京數字政通科技股份有限公司列入表1。2016年，中國航天產業上市公司總體格局沒有發生大的改變。軍民融合深度開展，國有大型軍工企業在民品業務中表現不俗。資本運作規范推進。隨著中國證券業的發展，航天產業上市公司資本運作越來越規范、透明，上市公司兼并融合的故事越來越多上演，但是資本市場對于實業產生的負面影響也應關注。國家隊仍然是中國航天產業主力軍，但同時也會制約整個產業多元化發展；民營企業的加入，“吹皺一池春水”，對于中國航天產業來說影響深遠。值得關注的是，越來越多上市公司試圖進入航天領域，而眾多金融投資企業也對航天產生興趣。航天由陽春白雪走入社會民生。

四、中國航天產業上市公司2016年營業收入情況

2016年，中國航天產業上市公司營業收入排行榜見表2。

從表2可以看出：

1）中國航天產業29家上市公司2016年營業收入總額為1029.97億元，同比2015年810.65億元，增加27%。對比2015年16.65%的增幅，上漲步伐可謂不小。2016年，滬深兩市2950家上市公司合計實現營業收入30萬億元，較2015年上漲6.55%，而在2015年，兩市上市公司合計營收微降2.18%（數據來源：上海證券報）。因此航天產業上市公司無論從營收成績還是業績增長能力均跑贏滬深兩市。

2）奪得中國航天產業上市公司營業收入排行榜三甲的公司分別是航天信息、航天通信、航天電子，與2015年一樣。這三家公司主營業務都源自航天技術、

同時與電子信息產業相關，也是傳統軍工企業實現軍民融合、整合上市的典范，在歷年航天產業上市公司營業收入排行榜中表現都不錯。

表2 2016年航天上市公司營業收入排行榜

3）排名最后的三家公司為華力創通、康拓紅外、樂凱新材。2015年營業收入業績倒數第三名的歐比特被華力創通取代，后兩名與2015年一樣。歐比特排名略有上升，作為一家積極參與航天的民營企業，雖然總體經濟實力在整個航天產業上市公司中排名靠后，但潛力不容忽視。宇航電子業務及人臉識別與智能圖像業務板塊保持穩定向好的發展態勢，是驅動歐比特業績提升的主要因素。同時，公司擴大衛星大數據戰略產業鏈布局，并購智能測繪與大數據運維相關優質資產，是驅動公司業績的增量因素。

康拓紅外和樂凱新材是中國航天科技集團公司近年資本運作之下產生的兩家公司，都有相對穩定的競爭格局。雖然營業收入排名不理想，但是兩家公司都有“看家絕活”。2016年，康拓紅外在保證順利生產紅外線軸溫智能探測系統、車輛運行故障圖像檢測系統、機車車輛檢修自動化立體倉儲系統三大主營產品的同時，大力向市場推廣立體停車庫、自動貨柜等新一代高科技產品，提高新產品在公司經濟效益中的貢獻率。

受益于我國新的高鐵線路的不斷開通、旅客發送量逐年增長和熱敏磁火車票替代率的不斷提高，樂凱新材的熱敏磁票產品繼續保持良好的增長態勢。公司通過加強生產管理和產品工藝、配方的優化，提高了熱敏磁票生產效率，保持了穩定的毛利率水平，2016年公司熱敏磁票產品實現銷售收入20688.24萬元，與上年同期相比增長了9.17%。

4）排行榜增長幅度前三甲是航天通信、超圖軟件、合眾思壯。航天通信在2016年完成公司大宗金額合并案，規模和效益同比增加。航天通信產業實現跨越式發展，通信板塊收入占比由2015年的57%增長到83%，成為公司產業結構的主要支撐。

超圖軟件在2016年實現業績爆發。2016 年公司完善了不動產登記業務平臺戰略，已形成“超圖軟件+南京國圖+北京安圖+上海南康”的不動產登記業務布局，公司及子公司累計在全國800 余個省、市、縣（區）實現了不動產發證，在不動產登記市場占領制高點。

合眾思壯繼2015年營收業績增長位列三甲之一后，2016年繼續保持增幅三甲之一的地位，這主要得益于公司北斗高精度業務全產業鏈布局進一步得到了強化，堅持衛星導航和空間信息應用領域的主營業務方向，面向行業市場提供北斗高精度產品服務和空間信息應用解決方案。行業應用滲透能力進一步增強，公司整體行業解決方案能力得到了一定的加強。與此同時，公司在2016年強化了北斗時間應用板塊和產品技術能力的產業化布局。在經過幾年痛苦掙扎之后，公司整體業務步入較好的成長階段。

5）下跌幅度最大的三家公司為振芯科技、航天工程、中國航天萬源。2015年跌幅最大的三家公司航天晨光、航天通信、航天動力在2016年都擺脫厄運。而致使振芯科技業績下跌的關鍵因素是：受行業訂貨大幅減少的影響，2016年北斗衛星導航定位終端實現銷售收入29625.69萬元，較上年同期下降22.61%?？梢姡倍樊a業實現突破，還是要挖掘大眾市場。航天工程的主營業務是以航天粉煤加壓氣化技術為核心，但受國際油價和天然氣價格下行趨勢影響，煤化工產業整體投資放緩，經營業績受到影響。中國航天萬源2016年風力發電相關產品銷售收入下降，對其業績造成決定性影響，國內風力發電市場已經進入理性發展的階段，這也就意味著市場競爭會越來越激烈，航天萬源雖有品牌和技術優勢，但是業績上的突破也會比較難。

五、中國航天產業上市公司2016年凈利潤情況

2016年，中國航天產業上市公司歸屬于上市公司股東凈利潤排行榜如表3。

表3 2016年中國航天產業上市公司凈利潤排行榜

從表3可以看出：

1）2016年，中國航天產業26家上市公司合計實現凈利潤50.71億元，較上年同期48.265億元上漲5%。雖然歸屬于上市公司股東的凈利潤保持了一如既往的增長，但增長幅度較上一年33%的增長幅度并不大。航天產業的發展不可避免地受到了整個國際大環境和中國經濟發展的影響，畢竟上深兩市在2016年表現得不如人意。

2）2016年中國航天產業上市公司凈利潤排名三甲分別為航天信息、海格通信、航天電子。航天信息無論是營業收入還是凈利潤都毫無懸念位居榜首，海格通信繼2015年凈利潤位居排行榜第二名，2016年繼續占據亞軍位置。海格通信的無線通信業務保持較強的競爭力，持續穩健增長。天通一號衛星移動通信系統3款終端和1款天線競標入圍，寬帶衛星通信系統成功中標應用于4個用戶項目，超短波某新產品獲得新用戶大批量訂貨；另一方面緊跟國家軍民融合和自主可控戰略要求，努力推進軍民融合發展，在確保無線電監測等市場份額的同時，探索構筑新的市場空間，逐漸打開了交通、海洋等市場大門。海格通信還開展“發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金”項目，進一步豐富公司的產業布局、增厚經營利潤。

航天電子所從事的主要業務為航天電子專用產品的研發與生產及電線、電纜產品生產與銷售，產品主要應用于運載火箭、飛船、衛星等航天領域。電線、電纜產品包括民用導線、電纜及軍用特種電纜。2016年公司完成重大資產重組，并募集配套資金。公司完成本次重組后，擴大了慣性導航業務的收入利潤規模，新增了電線電纜業務，同時募集配套資金投入到無人機、制導炸彈、慣性導航等多個領域，為業務的擴張培育新的增長點。

3）2016年中國航天產業上市公司凈利潤排名最后三位的公司是航天通信、中海達、航天晨光，與2015年排名大體相同。航天通信歸屬于上市公司的凈利潤實質上獲得提升，但排名仍不理想，公司長期將著力點放在紡織與商貿服務，2016年通信業務取得突破，轉型之路才剛剛開始。中海達利潤排名雖靠后，但是比起上一年度有大幅度增長，主要業務涉及衛星導航高精度定位、光電測繪、海洋探測、三維激光、無人機、無人船等高端裝備產品制造。受國家開放武器裝備市場、削減過剩產能、提倡綠色發展等政策影響，煤炭、鋼鐵、石油等大宗物品價格持續低迷，相關企業普遍虧損，航天晨光涉及的火電、冶金、石化等產業采購需求量進一步減少，市場競爭白熱化，同時民營企業進入軍用后勤裝備市場，也使公司在制造成本與產品利潤率方面面臨較大壓力。這是航天晨光業績始終不理想的背景。但是航天晨光的天然氣裝備、環衛設備、核電裝備、熱網、藝術文化工程等產品和業務仍將有望保持較快的發展勢頭。未來發展如何，在于公司的經營能力。

4）2016年中國航天產業上市公司凈利潤增幅三甲為中海達、航天通信、超圖軟件。2016年中國航天產業上市公司凈利潤跌幅前三名分別是航天動力、航天工程、振芯科技。

中海達由2015年凈利潤跌幅第一名轉而成為2016年凈利潤增幅榜冠軍。中海達采取積極的經營措施應對業內傳統產品的市場競爭，通過投資并購快速進入無人機、無人船、慣性導航、高精度導航地圖等業務領域，取得了較好的經營成果。公司自主研發的高精度衛星導航板卡已成功批量應用于公司的實時動態測量（RTK）產品中，并以穩定的性能表現獲得了市場。

超圖軟件利潤進步主要因素為，在報告期內抓住不動產登記、智慧城市市場發展機遇，進一步加大應用平臺產品研發力度，GIS平臺軟件產品收入穩定高速增長。另外，超圖軟件上市公司年報中新增合并南京國圖信息產業有限公司以及北京世紀安圖數碼科技發展有限責任公司的相關數據，這也是利潤大漲的重要原因。

流體動力技術是航天動力的金字招牌。2016年，公司主營業務利潤減少597.14萬元，主要是公司市場規模逐步擴大，增加了公司產業板塊內容，產品結構發生變化。

5）2016年，中國衛星保持平穩發展，營收與凈利潤都位列第四。2016年，中國衛星繼續保持國內小衛星制造領域主導地位，共發射小/微小衛星6顆。在衛星通信領域，依托天地一體化全鏈路仿真平臺，完成了颯途便攜衛星通信終端的產品研制，完成了中星16號衛星地面系統研制任務。在衛星導航領域，公司研制的GNSS導航系統助力天宮二號和神舟十一號交會對接任務的圓滿成功。在衛星遙感領域，由公司承建的中國遙感衛星地面站北極接收站順利通過了現場驗收。公司持續推動測繪工程業務領域的發展，加強測繪工程并行實施能力。

六、小結

2016年，中國航天產業持續健康發展。

1）中國航天產業29家上市公司2016年營業收入總額為1029.97億元，同比2015年810.65億元，增加27%。除卻香港上市的3家公司，26家上市公司合計實現凈利潤50.71億元，較上年同期48.265億元，上漲5%。除了整個中國股市環境外，上漲幅度小與特種行業訂貨大大下降有一定關系，當然不排除企業規模擴張以及資本運作的暫時影響。

2）奪得中國航天產業上市公司2016年營業收入排行榜三甲的公司延續2015年的輝煌，依然是航天信息、航天通信、航天電子。這三家公司在軍民融合、資產整合領域都為傳統軍工企業做出表率?？梢娐纷幼邔?、方向把穩對于航天產業上市公司是很關鍵的。

3）下跌幅度最大的三家公司為振芯科技、航天工程、中國航天萬源。下跌幅度之所以大，與這三家公司的經營策略分不開，振芯科技在北斗產業鏈中可謂龍頭老大，但是它的位置是由特種行業需求決定，在民用領域還需加油。而航天工程和中國航天萬源的市場格局則有待突破。

4）北斗本土企業的競爭能力有待考驗。從表2和表3可以發現以衛星導航為主要業務方向的企業如北斗星通、華力創通、振芯科技、中海達表現都引人深思。2015年，中海達在整個中國航天產業上市公司中凈利潤不僅排名最后，下跌幅度也是最大的。2016年，中海達公司自主研發的高精度衛星導航板卡成功批量應用于公司的RTK產品中，并以穩定的性能表現獲得了市場，打了個漂亮的翻身仗，凈利潤增長1166.67%。但華力創通業績下滑幅度很大，振芯科技凈利潤跌幅更是位列榜單第三名。北斗星通一直保持穩定發展水平，這是因為北斗星通在南海漁業等大眾市場有一定基礎，而不是像上述幾家企業對于特種行業依賴性太強。但北斗星通的業績在整個航天產業上市公司中處于中下游水平。

5）上市公司越來越重視自主知識產權。2016年，振芯科技雖然遭遇訂單銳減的狀況，但仍然繼續保持在核心器件、衛星應用、視頻圖像等技術方向的研發投入，研發投入7119.39萬元，較上年同期增長1.48%。2016年，中國衛星新增149項專利、軟件著作權。2016年，合眾思壯共申請專利49項，軟件著作權86項。2016年，中海達新增專利41項，軟件著作權64項，商標41項。自主知識產權對于航天產業上市公司而言不僅是公司長遠發展、參與市場競爭的法寶，更相當于蘊藏的“金山”，是企業的核心競爭力。

（注：本文數據來源為上市公司2016年年報。）