衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

郭成武

摘要：隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，衍生金融工具的重要性日益凸顯出來。文章基于衍生金融工具基本理論，對(duì)我國(guó)企業(yè)應(yīng)用金融衍生產(chǎn)品的現(xiàn)狀和相關(guān)的建議進(jìn)行了論述，結(jié)論對(duì)我國(guó)企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具提高財(cái)務(wù)管理水平具有重要價(jià)值。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具；財(cái)務(wù)管理；金融市場(chǎng)

近年來，衍生金融產(chǎn)品的迅速發(fā)展成為國(guó)際金融市場(chǎng)的新亮點(diǎn)，同時(shí)也通過財(cái)務(wù)管理為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提到了不可忽視的推動(dòng)作用。反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行財(cái)務(wù)管理尚處于起步階段。但是，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際接軌，衍生金融工具必將在企業(yè)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域發(fā)揮愈加重要的作用。

一、衍生金融工具的基本理論

一般來說，金融工具可以分為兩種：一是傳統(tǒng)意義上的金融工具，也就是原生金融工具；二是衍生金融工具，指在金融和結(jié)構(gòu)創(chuàng)新中以原生金融工具為基礎(chǔ)逐步發(fā)展起來的，具有合約性質(zhì)的金融產(chǎn)品，其價(jià)值由標(biāo)的的資產(chǎn)、利率、匯率和指數(shù)等金融資產(chǎn)價(jià)格決定。

衍生金融工具可以有效地通過對(duì)沖企業(yè)在財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是這種對(duì)沖是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)的合體。因此，企業(yè)應(yīng)用衍生金融工具時(shí)既不能不顧風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投機(jī)、套利，也不能因?yàn)檠苌鹑诠ぞ弑旧砭哂械姆糯箫L(fēng)險(xiǎn)的杠桿作用而畏懼。

衍生金融工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，衍生金融工具可以提高企業(yè)資金運(yùn)作效率。其次，由于衍生金融工具的高杠桿以及市場(chǎng)錯(cuò)配特征，其可以成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效的操作工具，企業(yè)可以基于面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通過跨期交易或?qū)_交易，鎖定匯率、利率等未來市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。最后，在企業(yè)管理中收益和風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的，利用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方法對(duì)金融衍生產(chǎn)品的交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并加以合理利用，可以優(yōu)化配置企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。

二、我國(guó)企業(yè)應(yīng)用金融衍生產(chǎn)品的現(xiàn)狀

受經(jīng)濟(jì)體制的約束，我國(guó)企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具的起步較晚，直到20世紀(jì)70年代才開始涉足國(guó)際期貨市場(chǎng)。在進(jìn)入新世紀(jì)以來，受到全球一體化的影響，無(wú)論是大型企業(yè)還是中小企業(yè)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中均面臨著日益復(fù)雜的問題。為解決這些問題，積極利用衍生金融工具無(wú)疑是可行的選擇，而廣大企業(yè)也進(jìn)行了一系列的嘗試。但是，受到長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)余韻的影響，我國(guó)的金融市場(chǎng)管制較多，廣大企業(yè)在衍生金融工具的運(yùn)用方面還不能直接參與一級(jí)市場(chǎng)，仍然需要通過商業(yè)銀行推出的金融產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)規(guī)模也相對(duì)弱小。

由于金融衍生工具進(jìn)入我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的時(shí)間較晚，選擇與運(yùn)用手段方面也不夠成熟，這就造成我國(guó)企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具時(shí)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)操作失誤情況。中航油事件、中信泰富的巨虧，各種相關(guān)的實(shí)例可謂不勝枚舉。所有這些都給我國(guó)企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中運(yùn)用衍生金融工具提出了更高的要求。其實(shí)這些嘗試，原因并不在于衍生金融產(chǎn)品本身，而在于企業(yè)的既有風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管管理體系不完善、監(jiān)管技術(shù)落后，在財(cái)務(wù)管理中錯(cuò)誤地運(yùn)用衍生金融工具。所以加強(qiáng)企業(yè)對(duì)衍生金融工具的正確認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)其對(duì)衍生金融產(chǎn)品的選擇與運(yùn)用能力刻不容緩。

三、推動(dòng)我國(guó)企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的建議

1.轉(zhuǎn)變企業(yè)對(duì)衍生金融工具的認(rèn)識(shí)

隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不斷開放，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不斷加深。面對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及匯率波動(dòng)等市場(chǎng)因素的影響，企業(yè)參與衍生金融產(chǎn)品交易進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，可以實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化，有效增強(qiáng)廣大企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但是，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理理念相對(duì)保守，由于對(duì)衍生金融工具這一新生事物缺乏認(rèn)識(shí)，往往存在敬畏心理。事實(shí)上，衍生金融工具雖然具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)本身的主要原因在于交易中的投機(jī)和違規(guī)。衍生金融工具不是風(fēng)險(xiǎn)的制造者，但卻是風(fēng)險(xiǎn)的放大鏡。因此，廣大企業(yè)要從積極轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)管理理念，樹立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，積極參與衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)，積極利用衍生金融工具提高企業(yè)資金的運(yùn)用效率。

2.提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員素質(zhì)

衍生金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和管理素質(zhì)提出了更高的要求。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員乃至領(lǐng)導(dǎo)者必須要加強(qiáng)衍生金融產(chǎn)品的交易意識(shí)，必須要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的、保守的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。但是，我國(guó)企業(yè)嚴(yán)重缺乏專業(yè)財(cái)務(wù)管理人才，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員對(duì)金融市場(chǎng)走勢(shì)十分不敏感，對(duì)衍生金融產(chǎn)品的了解不夠，也很難在財(cái)務(wù)管理中科學(xué)、合理運(yùn)用衍生金融品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。所以，企業(yè)一方面要加大財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)力度，積極學(xué)習(xí)衍生金融產(chǎn)品知識(shí)與操作實(shí)務(wù)，不斷提升業(yè)務(wù)能力；另一方面，企業(yè)也要積極實(shí)施人才戰(zhàn)略，加強(qiáng)專業(yè)人才的引進(jìn)，充實(shí)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的人才力量。

3.構(gòu)建完善的衍生金融工具財(cái)務(wù)管理制度

建立衍生金融工具操作的財(cái)務(wù)管理制度，通過制度規(guī)制，可以規(guī)范衍生金融產(chǎn)品的交易的流程。同時(shí)，完善的管理制度也可以構(gòu)建起一道風(fēng)險(xiǎn)防火墻，降低企業(yè)在利用衍生金融工具過程中的風(fēng)險(xiǎn)暴露。具體而言，建議企業(yè)在衍生金融工具的運(yùn)用方面建立前、中、后三級(jí)管理模式，確保財(cái)務(wù)管理獨(dú)立，實(shí)行衍生金融產(chǎn)品的審批與操作分離，確保交易的合規(guī)管理。

4.完善衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境

外部市場(chǎng)環(huán)境和制度約束是影響企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方式方法的重要因素。因此，完善的衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境，能夠?yàn)閺V大企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提供有效工具，是廣大企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)把握更為科學(xué)和穩(wěn)健。所以我國(guó)要從建立高效監(jiān)管機(jī)制、立法體系和信息披露制度，加強(qiáng)商業(yè)銀行衍生金融產(chǎn)品體系建設(shè)以及提高商業(yè)銀行衍生金融產(chǎn)品交易軟實(shí)力等方面塑造良好的衍生金融產(chǎn)品交易外部市場(chǎng)環(huán)境，為企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具提供廣闊的發(fā)展空間。

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