國際證券市場法律管制的特點及對我國的啟示

魯穎嘉

摘要：隨著經濟全球化的發展，證券市場國際化已經成為金融市場發展的必然趨勢，在帶來經濟發展機遇的同時，也給證券市場的法律管制工作帶來挑戰。本文通過對國際證券市場法律管制的現狀進行分析，借鑒發達國家證券市場法律管制的相關經驗，提出了有針對性的措施，以期為推動證券市場發展提供法律借鑒。

關鍵詞：國際證券市場；法律；管制特點

在經濟全球化的大背景下，國際證券市場呈現迅猛的發展趨勢，證券市場的法律管制有特點也隨之發生了變化。國際證券市場法律管制方式的變化對我國乃至世界各國證券市場的規范都產生了重大影響，因此，我國要吸取其他國家在證券市場法律管制方面的經驗，加強對證券交易行為的約束，從而促進中國證券市場的穩定發展。

一、國際證券市場法律管制的特點

盡管各國證券市場在法律管制特點方面存在差異，我們仍可以在差異性的基礎上總結出幾條共性特點。

首先，在對投資者利益的保護的目標上是一致的，各國都把對投資人的權益保護作為重點，為此制定了嚴格的證券發行制度，如歐洲國家制定了證券核準發行制度，美國制定了證券公開制定制度，雖然在內容上存在明顯差異，但殊途同歸，目的都是為了保護投資者的權益不受損害。

其次，各國都加強了證券交易行為的監管力度，對融資途徑和融資人的信用資質都做了具體的規定，特別是在新興的證券市場，如韓國、馬來新亞等，限定更為嚴格，對于利用內幕進行交易的行為予以一定的處罰，避免了證券市場信用泛濫等現象。

再次，加強了對交易商的行為的約束，避免交易商利用自營和代理的身份進行混合操作，獲取利益的行為。

最后，各國為了形成開放的證券市場，降低進入證券市場的門檻，取消了某些不利于市場競爭的措施，如取消了投資人進入證券市場的限制、規定證券經紀人向客戶收取傭金的數目等，放松了對證券市場的管制，有利于開放的證券市場的形成。

二、國際證券市場法律管制的特點對我國的啟示

（一）加強對證券交易行為的監督

要想為我國證券市場的穩定發展提供保證，就必須加強對證券交易行為的監督，對交易過程中存在的利用內幕交易行為、欺詐客戶行為，國家要采取一定的措施對其進行處罰，并按證券交易的相關規定對客戶進行賠償。同時國家還要出臺具體的證券交易行為規范，對交易行為產生一定的約束作用?；谧C券市場的國際化的基礎上，發達國家和發展中國家都對本國的證券立法制度進行了完善和修改，例如，英國出臺了《金融服務法》，實現了信息的有效披露，對交易行為形成一定的限制。我國國務院頒布了《禁止證券欺詐行為暫行辦法》，在一定程度上防止了交易中違法行為的發生，有利于對規范證券市場秩序，形成公平競爭的市場環境。

（二）利用“中國墻”解決利益沖突

中國式發展中國家，基本國情決定了我國發展經濟不可以盲目追求冒進，需要按部就班的開放證券市場，從而實現貿易自由化，但開放的證券市場是金融業發展的必然趨勢，中國盡早在立法過程中引入“中國墻”的辦法，有利于穩定證券市場，解決國際利益沖突，增強中國在國際上的話語權。例如，美國在引入“中國墻”辦法，并對其具體內容作了3條規定，即中國墻的建立是為防止內部信息不被濫用、欺詐指控行為不能援用“中國墻”做辯護、證券公司和投資銀行不能利用內幕信息進行證券交易，對“中國墻”的具體援用過程進行了嚴格監督，在一定程度上解決了利益沖突問題，規范了市場秩序[2]。

（三）加強對證券經營的管制

發達國家的證券市場法律管制經驗表明，開放的證券市場與加強法律管制并不矛盾，反之，加強對證券市場的法律管制是形成開放證券市場的基礎。因此，我國應推進立法工作的進行，出臺一系列法律管制的措施，規范市場交易行為，加強對證券經營的管制。

例如，韓國為順應證券市場國際化的發展潮流，實行了分階段推進的措施，第一階段，在1990年之前允許海外投資者通過債券，基金等進行非債券投資，第二階段，在1991年之前允許通過可轉換債券形式進行投資，第三階段，允許投資者依據一定的比例進行投資，符合證券市場發展的趨勢，有利于激發本國證券交易市場的活力。我國可以借鑒韓國分階段推進證券市場國際化的先進經驗，立足于我國的基本國情，形成開放的證券市場，推動經濟進一步發展。

結論

中國證券市場法律管制的規范對中國經濟的可持續發展具有重要意義。我國要積極借鑒吸收各國在證券市場進行法律管制的經驗，加強對證券交易行為的監督，加快證券立法工作的進行，加強對證券經營的管制，并以此作指導，從而促進我國證券市場進一步發展。

參考文獻：

[1]劉豐名.國際證券市場熱點法律問題對中國的啟示[J].武漢大學學報（哲學社會科學版），1994，05：47-53.

[2]陳海暉，林光金.證券市場全球化與內幕交易的法律管制[J].福建學刊，1997，04：27-31.endprint