中信證券β系數的測算

曲歌

[摘 要]證券市場價格波動性對于投資者風險與收益的分析、監管者的有效監管、上市公司股東收益最大化目標的實現，都有著至關重要的作用。文章以“中信證券”為例，通過計算中信證券的β系數，研究判斷該證券的市場風險程度。

[關鍵詞]β系數；SLOPE函數；市場平均收益率；股票收益率

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.27.046

1 引 言

隨著科技的發展時代的進步，證券市場上的交易變得日益活躍，我們在搜狐證券—數據中心的網站上下載了從2004年到2016年的中信證券以及滬深上證指數收盤價各種數據信息，運用Excel軟件進行數據整理，再通過軟件中的SLOPE函數，運用不同頻率的收益率數據，求出中信證券的β系數和金融行業證券的β系數，最后將中信證券的市場風險水平和上證市場的風險水平對比分析，除此之外，還將中信證券與金融行業的β系數走勢做簡單對比，分析金融行業與中信證券之間的風險水平差異。

2 中信證券公司的背景

中信證券第一大股東為中國中信集團公司。中信證券與中信銀行、中信信托、信誠人壽保險等公司共同組成中信控股之綜合經營模式，并與中信國際金融控股共同為客戶提供境內外全面金融服務。截至2008年年底，中信集團的總資產為16316億元，當年凈利潤為142億元。

3 股票β系數的原理

度量一項投資或投資組合的系統風險的指標是β系數，β系數作為資本資產定價模型的核心，反映了個別股票收益率相對于市場投資組合平均收益率的變動程度。某一股票β值的大小反映了這種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的關系及其影響程度。投資者應該重視股票的市場風險，對股票的β系數做出合理的分析和準確的估計。

4 中信證券與金融行業β系數分析

4.1 中信證券β系數的測算分析

首先，我們從搜狐證券數據中心網站上搜集到中信證券、滬深上證收盤指數的日數據、周數據和月數據，導入Excel軟件進行SLOPE函數的β系數測算。如圖1所示。

中信證券β系數對比折線圖中顯示，我們可以看出不同時期的β系數并不是穩定的，有明顯波動，同時利用不同頻率的收益率數據所得出的β系數也具有很大的差異，但我們從β系數中也可以找出不同頻率和時期數據存在共同點，幾乎所有計算出的β均大于1，這也就是說明了中信證券的市場風險程度明顯大于滬深上證市場的風險程度，收益一般在滬深上證市場之下，并沒有滬深上證市場收益平穩。由此說明，長期投資于中信證券比短期投資給投資者帶來的風險更大。

4.2 金融行業β系數的測算分析

與中信證券β系數的測算方法相同，從網站上下載上證金融證券2005至2013年的日度、周及月度數據，計算出不同頻率下該證券的收益率，將該收益率與滬深上證指數的收益率做SLOPE函數，求得上證金融證券的β系數，如圖2所示。

金融行業證券β系數折線圖顯示，我們可以看出不同時期的β系數波動差異較大，由日度數據和周數據計算出的β系數波動較小，由月度數據計算出的β系數波動幅度較大，即風險較高。同時，我們從β系數中也可以找出數據存在共同點，發現計算出的大部分β值大于1，這也就是說明了金融行業證券的市場風險程度明顯大于滬深上證市場的風險程度，收益一般在滬深上證市場之下，沒有滬深上證市場收益穩定性強。

4.3 金融行業β系數與中信證券β系數對比分析

接下來我們選取2005年到2016年分別用日度、周及月度數據進行計算得到的中信證券和金融行業證券的β系數進行對比觀察，如圖3～圖4所示。

由上面兩幅不同頻率計算得到的中信證券與金融行業β系數折線圖中我們可以看出中信證券和金融行業β系數的對比特點，兩條折線圖幾乎均位于β=1水平線上，可以說明兩個證券的風險水平均大于滬深上證市場的風險水平，并且中信證券屬于金融行業領域，所以可以分析得出中信證券處于金融行業領域平均風險程度的位置，由此可以說明，中信證券的投資市場風險水平高于金融領域的平均市場風險水平，即投資中信證券的平均收益會低于金融行業領域市場的平均收益水平，所以選擇中信證券作為投資對象的投資者需要慎重考慮該證券的風險系數。

5 結 論

由上文所述以中信證券為例，我們可以看出根據中信證券β系數的測算，同時依據自身接受風險實際情況，合理判斷投資方向，明確投資中信證券的風險水平程度，以及收益的穩定性。除此之外，可以將中信證券對象與該行業的平均風險水平對比，了解該投資項目處于該行業的位置，根據以上信息的整合分析，幫助投資者做出有力的決策。

參考文獻：

[1]李建軍.金融統計分析實驗教程[M].北京：清華大學出版社，2011.

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