基于PPP融資模式的城市基礎設施項目風險管理研究

鄒唯瑋

摘要：隨著我國新型城鎮化進程的加快，城市人口數量將會快速增長、城市規模也將不斷擴大，城市基礎設施供給將會面臨嚴峻的挑戰。加強城市基礎設施建設，離不開資金的投入。長期以來，我國城市基礎設施建設融資主要依靠融資平臺和土地收入，這種模式導致高額的地方債務，目前已難以為繼。十八屆三中全會提出允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營后，PPP模式在城市基礎設施建設領域引起廣泛關注。

關鍵詞：城市基礎設施；PPP模式；風險管理

PPP（公共部門和私營機構聯合提供公共服務）融資模式在解決我國城鎮基礎設施建設中資金不足的困境發揮著越來越重要的作用，PPP融資風險也得到越來越多的關注。國內外學者從理論和實踐的角度對公私合作提供公共服務的模式所產生的風險從風險識別、風險評價和風險承擔方面進行了較為系統的研究和應用。但是還存在著諸如對PPP模式在我國基礎設施建設具體運作中的風險問題及管理對策還缺乏深入系統的研究。

1 PPP項目中存在的風險

由于PPP項目所涉及的周期長，各方面變數也較多，其中這種長周期帶來了較大的市場風險，如市場因素中消費水平、消費政策、收入分配等變動都會帶來市場需求的風險；投資建設階段的原材料供應不及時、不可抗力事件等都會導致施工風險，項目過程中的參數變更、圖紙更換、設計更改等也會導致成本激增及技術風險，這些會造成PPP項目的建設風險。后續運營中如果運營環境變更、管理人員素質不夠，還有若同期其他項目投資建設導致本項目無法維持壟斷的地位，都會造成項目的預期收益減少和PPP項目運營風險。由于PPP項目的融資規模較大，項目融資過程中如果出現資金不到位、利率調整、外匯管制等將導致融資風險，如果項目參與方無法及時履行其職責，為項目提供信用保證，政府沒有按照合同履行其應付的職責，政府失信等，這些會帶來項目實施過程中的信用風險。隨著“一帶一路”的推進，我國政府和企業將在境外開展PPP模式的合作，這就帶來更大的政治風險，包括雙方政府的政權及領導人變更、戰爭、項目被國有化的風險，有些項目則遲遲無法獲得相關的授權和特許經營證書。

2 PPP模式項目風險管理

2.1 建立融資風險因果反饋圖

目前對PPP模式下城市基礎設施建設融資風險沒有一個統一的標準。我國PPP模式下城市基礎設施項目融資發展不成熟，在專家資源以及有關融資信息的獲取方面為研究帶來了阻礙。風險核對表法是將過去工程項目的可能風險因素列成表格，作為風險管理人員進行風險因素識別的依據，并從中受到啟發，從而判斷出可能發生的風險。核對表法具有簡單、容易掌握的優點，是風險管理經驗和專家集體智慧的結合，權威性強，可信度高。隨著基礎設施的快速發展，項目融資越來越受到人們的重視，國內外一些項目融資專家和金融機構從以往此類業務活動中總結出來了豐富的經驗和教訓。因此，先利用項目融資風險核對表識別出來一般項目的融資風險因素，然后結合PPP模式下城市基礎設施項目融資風險具有的特征，結合融資過程中遇到的實際問題，利用文獻研究法整理城市基礎設施項目融資風險，以提高風險識別的可靠性與準確性。

2.2 項目風險識別

風險識別是指通過系統了解和分析與項目有關的各種信息資料，認清項目融資活動中潛在的各種風險和可能發生的各種損失，診斷出項目所面臨的風險及其性質，并把握其發展趨勢的行為。一般而言，PPP融資模式下的項目風險識別主要是通過專家調查法、檢查表法、流程圖法、SWOT分析、故障樹法、德爾菲法、頭腦風暴、敏感性分析、項目工作分解結構法等方法，由于PPP項目比較復雜，一般也不能簡單用一個方法予以識別，在實際工作中要結合具體方法的優劣勢，結合歷史項目中的風險和項目的特點，予以分析和識別，并選擇定量和定性的方法進行分析。

2.3 做好項目風險評價

風險評價是風險管理的中心環節，能否準確地評價融資風險水平關系到風險控制措施的有效與否。利用系統動力學方法，考慮風險因素之間的相互影響，建立了PPP模式下城市基礎設施建設融資風險的系統動力學模型，并結合重慶涪陵至豐都高速公路案例進行仿真分析，系統地評價了PPP模式下城市基礎設施融資風險。系統動力學方法不僅考慮了風險因素間的相互影響，而且可以表現出隨著時間變化，融資過程中各類風險的變化趨勢，并可以得到具體風險數值，為后續的融資風險控制提供了良好的條件。通過此模型的實際運用可以幫助城市基礎設施建設各參與者認識到融資中存在的風險，有目的地加強融資風險的監控，提高資金的利用效率，提高我國城市基礎設施建設融資風險管理水平，從而實現各利益相關者的目標，為PPP模式下城市基礎設施建設的長遠發展奠定基礎。

2.4 完善市場建設，為企業風險管理

提供更多工具由于PPP項目所面臨的風險較大，需要較大的融資規模，這就需要國家放寬相應的政策，通過完善的風險控制讓養老金、商業銀行等也參與到PPP項目融資中，同時發展保險企業，讓保險機制和再保險機制可以為PPP項目提供風險轉移的工具。資本市場的發展和成熟也將為企業提供股權融資和債權融資的方式，同時為企業的資產證券化提供基礎，企業可以將PPP項目中后續運營的現金流較為穩定的項目予以證券化，一方面為后續的項目建設提供資金，降低融資風險，另一方面可以將后續運營的收入固定化，降低運營風險，這樣可以充分降低PPP項目的風險。

PPP項目建設將會在未來得到大力的支持和發展，我國也將在各個基礎設施領域、公共服務等采取PPP的方法實現公私合作模式，這種模式的發展有利于我國政府、民營資本和國民經濟，需要進行關注，但是目前PPP項目風險的管理還存在一些問題，需要改進，對此本文立足于此，提出具體的措施，希望能夠有意義。

參考文獻：

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[3]王慧莎.基于PPP模式的城市基礎設施項目融資風險研究[D].中南大學，2012.