穩中求進，趨向均衡

童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產管理公司，現為龍贏富澤資產管理（北京）公司投資總監。

近期市場逐漸走出了“7.17”暴跌的陰霾，大金融穩步上行，消費白馬蓄勢待發，周期性板塊大幅上漲，創業板也止跌企穩。除此之外，聯通超預期混改方案落地，混改主題再次爆發。板塊方面似有全面復蘇之意。

我在去年年末寫的那篇展望今年行情的文章也叫“穩中求進”。

當時認為，2017年市場估值整體提升的可能性不大，系統性行情基本不會出現，大概率仍將持續類似2016年的震蕩行情。板塊方面，提出了三條主線。首先，國改主題重點關注，政策密集推進；其次，受益于消費升級的白酒、家電、汽車等持續關注，這些板塊業績有保障，估值也相對合理；再次，有色、鋼鐵、煤炭等周期類行業，有望出現業績拐點，存在波段性機會。

回顧來看，有超預期的地方，比如上半年監管從嚴的力度空前之大，推動了以消費白馬為代表的中國版漂亮50持續上漲；又比如6月份以來，供給側改革和號稱史上最強的環保核查輪番來襲，推動了周期股超預期大漲；再比如近期落地的聯通混改方案，同樣超出了市場預期，更有千年大計之雄安，一時間概念股更是波瀾壯闊。也有未達預期的地方，比如指數遲遲未能有效突破震蕩區間的上軌3300點，但所幸當時的大方向都是正確的。

當前來看，無論是消費白馬，還是周期，亦或是混改，這些我們今年以來所看好的領域均已實現了不同程度的上漲，雖然邏輯仍然沒有改變，甚至有所強化，但也確實不再像當初那么便宜。在這樣的背景下，策略上要穩中求進，配置上要趨向均衡，選股上要更注重安全邊際。

在消費白馬領域選盈利和估值更匹配的品種，比如家電領域估值更低的空調龍頭和更受益于消費升級的小家電龍頭，汽車領域正在崛起的自主品牌龍頭。

在大金融領域選成長性更好的品種，比如具有零售優勢的股份制銀行龍頭，需求改善的保險龍頭。

在周期性領域選確定性更高的品種，比如電解鋁領域的供給側改革序幕才剛剛拉開，鋰電材料的需求持續旺盛。

在混改領域選政策交叉提及的，比如同時處于六大集團和七大領域的東航集團、中國船舶集團和南方電網集團。同時也要在新興成長行業里挖掘已經具備白馬屬性的品種。endprint