基金稱增加成長股的投資比重 蹺蹺板效應(yīng)明顯三維度選個股

高方方

在個股選擇上，價值是買進股票的根本出發(fā)點，判斷一只股票是否足夠便宜，實際上是對這個行業(yè)、這個公司未來可能發(fā)生變化的預(yù)判

滬指在眾人的爭論中強勢突破3300點的心理和技術(shù)雙壓力位。那么，進入剛剛開啟的9月，市場能否延續(xù)“金九銀十”的美好期待？

在國內(nèi)重大會議即將召開之際，A股大概率不會出現(xiàn)大幅回調(diào)的市場預(yù)期也較為強烈。中歐基金表示，強預(yù)期可能會帶來情緒上的反轉(zhuǎn)，這是投資者未來一段時間需要警惕的地方。商品價格是否能持續(xù)傳導(dǎo)到股市價格，還需進一步觀察。總體來看，近期美元指數(shù)有企穩(wěn)跡象，人民幣流動性的放松有可能帶來外匯儲備的波動，加之9月末季度考核的臨近，內(nèi)外環(huán)境及政策要求都決定了短期流動性放松的概率較小。

華夏基金首席策略分析師軒偉表示，市場信心總體保持平穩(wěn)沖高回落壓力或有所加大。近期支持行情持續(xù)反彈的主要條件來自于基本面和盈利的改善趨勢，外部環(huán)境的相對平穩(wěn)，以及監(jiān)管政策對市場的穩(wěn)定，隨著市場反彈至相對高位區(qū)間，短期上漲可能會面臨挑戰(zhàn)，9月末同業(yè)存單到期量較大，資金面或有時點性緊張，需要警惕對市場的擾動。

周期板塊行情仍可期待

在跌宕起伏的A股市場如何賺錢？安信基金袁瑋表示，與上半年相比，下半年應(yīng)增加成長股的投資比重，與年初相比，白馬股的估值優(yōu)勢已不明顯。在個股選擇上，價值是買進股票的根本出發(fā)點，要找一個長期增長空間大的行業(yè)，即找一個好的賽道，然后做競爭力分析，尋找行業(yè)里有比較優(yōu)勢的企業(yè)，而非只是價格的便宜。“判斷一只股票是否足夠便宜，實際上是對這個行業(yè)、這個公司未來可能發(fā)生的變化的預(yù)判。”他稱。

華夏基金軒偉表示，考慮到目前市場存量資金充裕，賺錢效應(yīng)持續(xù)，仍需積極關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機會，看好景氣趨勢向上的電子、新能源汽車等行業(yè)，以及業(yè)績持續(xù)增長、估值已經(jīng)部分消化的優(yōu)質(zhì)成長股，此外，消費領(lǐng)域業(yè)績增長穩(wěn)健，臨近年底存在估值切換的投資機會。周期股方面，部分企業(yè)盈利較好，存在一定機會，但前期股價漲幅較大，需謹慎操作，精選個股。

“無論宏觀經(jīng)濟，還是A股市場，均發(fā)生了變化。”融通基金彭煒認為，宏觀經(jīng)濟將整體維持L型平穩(wěn)運行，但細分行業(yè)出現(xiàn)變化；上半年白馬龍頭股已經(jīng)錄得不少漲幅，其性價比開始下降。接下來，更看好地產(chǎn)投資鏈、環(huán)保、酒店、大眾消費品等領(lǐng)域。從資金面來看，5至6月份的金融去杠桿引發(fā)的流動性收緊目前暫告一個段落，考慮到“十九大”即將召開，會議之前流動性大概率會維持相對穩(wěn)定。因此，從宏觀經(jīng)濟、資金面等判斷，指數(shù)無系統(tǒng)性風險。不過，在細分行業(yè)出現(xiàn)了變化，比如周期行業(yè)出現(xiàn)了“供給側(cè)”改革效應(yīng)。另外，上半年白馬龍頭股漲幅較大，其性價比開始下降。如何布局年內(nèi)最后4個月，彭煒表示，在板塊選擇上，看好周期股，經(jīng)濟活動即將進入季節(jié)性旺季，近期環(huán)保安全督查風暴再起，重點關(guān)注供需關(guān)系正在或?qū)⒚媾R緊平衡的子行業(yè)，如鋼鐵、電解鋁等。短期創(chuàng)業(yè)板普漲式反彈或進入尾聲，進一步尋找有行業(yè)成長空間，同時短期亦有業(yè)績支撐的龍頭標的，如新能源汽車等板塊。

上半年消費白馬股的表現(xiàn)有目共睹，彭煒認為，消費白馬股已經(jīng)兌現(xiàn)了較高的預(yù)期，目前整體性價比不高。尤其受益地產(chǎn)銷售后周期的消費品，如家電、家具、消費建材等，或因地產(chǎn)銷售回落而壓制估值。因此，與地產(chǎn)銷售后周期相關(guān)的這些子行業(yè)可能面臨增速放緩的壓力，但短期內(nèi)地產(chǎn)中上游產(chǎn)業(yè)鏈可能還存在投資機會。消費的結(jié)構(gòu)性機會或逐步轉(zhuǎn)向與宏觀經(jīng)濟活動相關(guān)度更高的細分行業(yè)，如酒店、白酒、大眾消費品等。數(shù)據(jù)顯示，酒店出租率和每間可銷售房收入去年四季度出現(xiàn)了見底回升的跡象，值得關(guān)注。

繼續(xù)看好藍籌股

華商基金明星基金經(jīng)理張永志認為，今年債市出現(xiàn)趨勢性行情的概率不大，建議維持短久期配置。同時，未來的股票投資以深入挖掘企業(yè)價值為主，同時關(guān)注估值水平較低的藍籌價值股。

他進一步表示，今年周期股尤其是鋼鐵板塊漲幅很大，其主要邏輯是受益于“供給側(cè)”改革，鋼鐵行業(yè)供需結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯改善，鋼鐵企業(yè)盈利狀況也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，且上市公司的估值水平較低，所以今年大超市場預(yù)期的二季報引領(lǐng)這輪周期股走牛。但到目前為止，鋼鐵股的估值水平依然比較低，或許反映的還是市場對于周期股長期可持續(xù)性的謹慎。下半年，預(yù)計A股出現(xiàn)統(tǒng)性風險的幾率較小，市場將更加注重上市公司業(yè)績及估值，未來的股票投資以深入挖掘企業(yè)價值為主，同時關(guān)注估值水平較低的藍籌價值股，包括創(chuàng)藍籌，將有較好的投資機會。

東方創(chuàng)新科技基金基金經(jīng)理郭瑞表示，從三個維度表達了其關(guān)于市場仍將維持震蕩市格局的理由。首先，從盈利趨勢看，高點已現(xiàn)且緩慢下行。其次，從利率趨勢看，仍將在高位震蕩，難上難下。第三，從市場風險偏好看，多重矛盾導(dǎo)致投資者的風險偏好難以快速提升。

“市場近期呈現(xiàn)出典型的存量博弈格局，板塊間此消彼長的蹺蹺板效應(yīng)明顯。在存量博弈被打破前，指數(shù)仍將維持區(qū)間震蕩。因此，觸及前高后，市場會出現(xiàn)調(diào)整，但向下空間也有限。”郭瑞坦言，下半年貨幣政策邊際上大概率維持偏緊，金融去杠桿將持續(xù)。從目前A股的市場環(huán)境看，震蕩走勢仍將是市場的主旋律，但是結(jié)構(gòu)性機會依然存在。

談及個股選擇，郭瑞表示，未來將從三個方向進行核心資產(chǎn)配置。首先，在震蕩的市場中，低估值、高股息、穩(wěn)定增長的行業(yè)龍頭的安全邊際更高。其次，變革的行業(yè)和轉(zhuǎn)型的個股值得關(guān)注。尤其是那些在歷史上證明過自己的實力，并且已有了較為明確轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的公司，或者身處變革的領(lǐng)域之中有較好卡位優(yōu)勢的標的。第三，具有融資需求或大額員工持股計劃的個股，防御性較高，階段性催化劑也較多，公司維護股價動力較強。endprint