基金稱增加成長股的投資比重 蹺蹺板效應明顯三維度選個股

高方方

在個股選擇上，價值是買進股票的根本出發點，判斷一只股票是否足夠便宜，實際上是對這個行業、這個公司未來可能發生變化的預判

滬指在眾人的爭論中強勢突破3300點的心理和技術雙壓力位。那么，進入剛剛開啟的9月，市場能否延續“金九銀十”的美好期待？

在國內重大會議即將召開之際，A股大概率不會出現大幅回調的市場預期也較為強烈。中歐基金表示，強預期可能會帶來情緒上的反轉，這是投資者未來一段時間需要警惕的地方。商品價格是否能持續傳導到股市價格，還需進一步觀察。總體來看，近期美元指數有企穩跡象，人民幣流動性的放松有可能帶來外匯儲備的波動，加之9月末季度考核的臨近，內外環境及政策要求都決定了短期流動性放松的概率較小。

華夏基金首席策略分析師軒偉表示，市場信心總體保持平穩沖高回落壓力或有所加大。近期支持行情持續反彈的主要條件來自于基本面和盈利的改善趨勢，外部環境的相對平穩，以及監管政策對市場的穩定，隨著市場反彈至相對高位區間，短期上漲可能會面臨挑戰，9月末同業存單到期量較大，資金面或有時點性緊張，需要警惕對市場的擾動。

周期板塊行情仍可期待

在跌宕起伏的A股市場如何賺錢？安信基金袁瑋表示，與上半年相比，下半年應增加成長股的投資比重，與年初相比，白馬股的估值優勢已不明顯。在個股選擇上，價值是買進股票的根本出發點，要找一個長期增長空間大的行業，即找一個好的賽道，然后做競爭力分析，尋找行業里有比較優勢的企業，而非只是價格的便宜。“判斷一只股票是否足夠便宜，實際上是對這個行業、這個公司未來可能發生的變化的預判。”他稱。

華夏基金軒偉表示，考慮到目前市場存量資金充裕，賺錢效應持續，仍需積極關注結構性投資機會，看好景氣趨勢向上的電子、新能源汽車等行業，以及業績持續增長、估值已經部分消化的優質成長股，此外，消費領域業績增長穩健，臨近年底存在估值切換的投資機會。周期股方面，部分企業盈利較好，存在一定機會，但前期股價漲幅較大，需謹慎操作，精選個股。

“無論宏觀經濟，還是A股市場，均發生了變化。”融通基金彭煒認為，宏觀經濟將整體維持L型平穩運行，但細分行業出現變化；上半年白馬龍頭股已經錄得不少漲幅，其性價比開始下降。接下來，更看好地產投資鏈、環保、酒店、大眾消費品等領域。從資金面來看，5至6月份的金融去杠桿引發的流動性收緊目前暫告一個段落，考慮到“十九大”即將召開，會議之前流動性大概率會維持相對穩定。因此，從宏觀經濟、資金面等判斷，指數無系統性風險。不過，在細分行業出現了變化，比如周期行業出現了“供給側”改革效應。另外，上半年白馬龍頭股漲幅較大，其性價比開始下降。如何布局年內最后4個月，彭煒表示，在板塊選擇上，看好周期股，經濟活動即將進入季節性旺季，近期環保安全督查風暴再起，重點關注供需關系正在或將面臨緊平衡的子行業，如鋼鐵、電解鋁等。短期創業板普漲式反彈或進入尾聲，進一步尋找有行業成長空間，同時短期亦有業績支撐的龍頭標的，如新能源汽車等板塊。

上半年消費白馬股的表現有目共睹，彭煒認為，消費白馬股已經兌現了較高的預期，目前整體性價比不高。尤其受益地產銷售后周期的消費品，如家電、家具、消費建材等，或因地產銷售回落而壓制估值。因此，與地產銷售后周期相關的這些子行業可能面臨增速放緩的壓力，但短期內地產中上游產業鏈可能還存在投資機會。消費的結構性機會或逐步轉向與宏觀經濟活動相關度更高的細分行業，如酒店、白酒、大眾消費品等。數據顯示，酒店出租率和每間可銷售房收入去年四季度出現了見底回升的跡象，值得關注。

繼續看好藍籌股

華商基金明星基金經理張永志認為，今年債市出現趨勢性行情的概率不大，建議維持短久期配置。同時，未來的股票投資以深入挖掘企業價值為主，同時關注估值水平較低的藍籌價值股。

他進一步表示，今年周期股尤其是鋼鐵板塊漲幅很大，其主要邏輯是受益于“供給側”改革，鋼鐵行業供需結構發生明顯改善，鋼鐵企業盈利狀況也出現明顯好轉，且上市公司的估值水平較低，所以今年大超市場預期的二季報引領這輪周期股走牛。但到目前為止，鋼鐵股的估值水平依然比較低，或許反映的還是市場對于周期股長期可持續性的謹慎。下半年，預計A股出現統性風險的幾率較小，市場將更加注重上市公司業績及估值，未來的股票投資以深入挖掘企業價值為主，同時關注估值水平較低的藍籌價值股，包括創藍籌，將有較好的投資機會。

東方創新科技基金基金經理郭瑞表示，從三個維度表達了其關于市場仍將維持震蕩市格局的理由。首先，從盈利趨勢看，高點已現且緩慢下行。其次，從利率趨勢看，仍將在高位震蕩，難上難下。第三，從市場風險偏好看，多重矛盾導致投資者的風險偏好難以快速提升。

“市場近期呈現出典型的存量博弈格局，板塊間此消彼長的蹺蹺板效應明顯。在存量博弈被打破前，指數仍將維持區間震蕩。因此，觸及前高后，市場會出現調整，但向下空間也有限。”郭瑞坦言，下半年貨幣政策邊際上大概率維持偏緊，金融去杠桿將持續。從目前A股的市場環境看，震蕩走勢仍將是市場的主旋律，但是結構性機會依然存在。

談及個股選擇，郭瑞表示，未來將從三個方向進行核心資產配置。首先，在震蕩的市場中，低估值、高股息、穩定增長的行業龍頭的安全邊際更高。其次，變革的行業和轉型的個股值得關注。尤其是那些在歷史上證明過自己的實力，并且已有了較為明確轉型戰略的公司，或者身處變革的領域之中有較好卡位優勢的標的。第三，具有融資需求或大額員工持股計劃的個股，防御性較高，階段性催化劑也較多，公司維護股價動力較強。endprint