基金稱(chēng)增加成長(zhǎng)股的投資比重 蹺蹺板效應(yīng)明顯三維度選個(gè)股

高方方

在個(gè)股選擇上，價(jià)值是買(mǎi)進(jìn)股票的根本出發(fā)點(diǎn)，判斷一只股票是否足夠便宜，實(shí)際上是對(duì)這個(gè)行業(yè)、這個(gè)公司未來(lái)可能發(fā)生變化的預(yù)判

滬指在眾人的爭(zhēng)論中強(qiáng)勢(shì)突破3300點(diǎn)的心理和技術(shù)雙壓力位。那么，進(jìn)入剛剛開(kāi)啟的9月，市場(chǎng)能否延續(xù)“金九銀十”的美好期待？

在國(guó)內(nèi)重大會(huì)議即將召開(kāi)之際，A股大概率不會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)的市場(chǎng)預(yù)期也較為強(qiáng)烈。中歐基金表示，強(qiáng)預(yù)期可能會(huì)帶來(lái)情緒上的反轉(zhuǎn)，這是投資者未來(lái)一段時(shí)間需要警惕的地方。商品價(jià)格是否能持續(xù)傳導(dǎo)到股市價(jià)格，還需進(jìn)一步觀察?？傮w來(lái)看，近期美元指數(shù)有企穩(wěn)跡象，人民幣流動(dòng)性的放松有可能帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的波動(dòng)，加之9月末季度考核的臨近，內(nèi)外環(huán)境及政策要求都決定了短期流動(dòng)性放松的概率較小。

華夏基金首席策略分析師軒偉表示，市場(chǎng)信心總體保持平穩(wěn)沖高回落壓力或有所加大。近期支持行情持續(xù)反彈的主要條件來(lái)自于基本面和盈利的改善趨勢(shì)，外部環(huán)境的相對(duì)平穩(wěn)，以及監(jiān)管政策對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定，隨著市場(chǎng)反彈至相對(duì)高位區(qū)間，短期上漲可能會(huì)面臨挑戰(zhàn)，9月末同業(yè)存單到期量較大，資金面或有時(shí)點(diǎn)性緊張，需要警惕對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)。

周期板塊行情仍可期待

在跌宕起伏的A股市場(chǎng)如何賺錢(qián)？安信基金袁瑋表示，與上半年相比，下半年應(yīng)增加成長(zhǎng)股的投資比重，與年初相比，白馬股的估值優(yōu)勢(shì)已不明顯。在個(gè)股選擇上，價(jià)值是買(mǎi)進(jìn)股票的根本出發(fā)點(diǎn)，要找一個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間大的行業(yè)，即找一個(gè)好的賽道，然后做競(jìng)爭(zhēng)力分析，尋找行業(yè)里有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，而非只是價(jià)格的便宜?！芭袛嘁恢还善笔欠褡銐虮阋?，實(shí)際上是對(duì)這個(gè)行業(yè)、這個(gè)公司未來(lái)可能發(fā)生的變化的預(yù)判?！彼Q(chēng)。

華夏基金軒偉表示，考慮到目前市場(chǎng)存量資金充裕，賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)，仍需積極關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，看好景氣趨勢(shì)向上的電子、新能源汽車(chē)等行業(yè)，以及業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、估值已經(jīng)部分消化的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，此外，消費(fèi)領(lǐng)域業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，臨近年底存在估值切換的投資機(jī)會(huì)。周期股方面，部分企業(yè)盈利較好，存在一定機(jī)會(huì)，但前期股價(jià)漲幅較大，需謹(jǐn)慎操作，精選個(gè)股。

“無(wú)論宏觀經(jīng)濟(jì)，還是A股市場(chǎng)，均發(fā)生了變化。”融通基金彭煒認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)將整體維持L型平穩(wěn)運(yùn)行，但細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)變化；上半年白馬龍頭股已經(jīng)錄得不少漲幅，其性價(jià)比開(kāi)始下降。接下來(lái)，更看好地產(chǎn)投資鏈、環(huán)保、酒店、大眾消費(fèi)品等領(lǐng)域。從資金面來(lái)看，5至6月份的金融去杠桿引發(fā)的流動(dòng)性收緊目前暫告一個(gè)段落，考慮到“十九大”即將召開(kāi)，會(huì)議之前流動(dòng)性大概率會(huì)維持相對(duì)穩(wěn)定。因此，從宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面等判斷，指數(shù)無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，在細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)了變化，比如周期行業(yè)出現(xiàn)了“供給側(cè)”改革效應(yīng)。另外，上半年白馬龍頭股漲幅較大，其性價(jià)比開(kāi)始下降。如何布局年內(nèi)最后4個(gè)月，彭煒表示，在板塊選擇上，看好周期股，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)即將進(jìn)入季節(jié)性旺季，近期環(huán)保安全督查風(fēng)暴再起，重點(diǎn)關(guān)注供需關(guān)系正在或?qū)⒚媾R緊平衡的子行業(yè)，如鋼鐵、電解鋁等。短期創(chuàng)業(yè)板普漲式反彈或進(jìn)入尾聲，進(jìn)一步尋找有行業(yè)成長(zhǎng)空間，同時(shí)短期亦有業(yè)績(jī)支撐的龍頭標(biāo)的，如新能源汽車(chē)等板塊。

上半年消費(fèi)白馬股的表現(xiàn)有目共睹，彭煒認(rèn)為，消費(fèi)白馬股已經(jīng)兌現(xiàn)了較高的預(yù)期，目前整體性價(jià)比不高。尤其受益地產(chǎn)銷(xiāo)售后周期的消費(fèi)品，如家電、家具、消費(fèi)建材等，或因地產(chǎn)銷(xiāo)售回落而壓制估值。因此，與地產(chǎn)銷(xiāo)售后周期相關(guān)的這些子行業(yè)可能面臨增速放緩的壓力，但短期內(nèi)地產(chǎn)中上游產(chǎn)業(yè)鏈可能還存在投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或逐步轉(zhuǎn)向與宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)度更高的細(xì)分行業(yè)，如酒店、白酒、大眾消費(fèi)品等。數(shù)據(jù)顯示，酒店出租率和每間可銷(xiāo)售房收入去年四季度出現(xiàn)了見(jiàn)底回升的跡象，值得關(guān)注。

繼續(xù)看好藍(lán)籌股

華商基金明星基金經(jīng)理張永志認(rèn)為，今年債市出現(xiàn)趨勢(shì)性行情的概率不大，建議維持短久期配置。同時(shí)，未來(lái)的股票投資以深入挖掘企業(yè)價(jià)值為主，同時(shí)關(guān)注估值水平較低的藍(lán)籌價(jià)值股。

他進(jìn)一步表示，今年周期股尤其是鋼鐵板塊漲幅很大，其主要邏輯是受益于“供給側(cè)”改革，鋼鐵行業(yè)供需結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯改善，鋼鐵企業(yè)盈利狀況也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，且上市公司的估值水平較低，所以今年大超市場(chǎng)預(yù)期的二季報(bào)引領(lǐng)這輪周期股走牛。但到目前為止，鋼鐵股的估值水平依然比較低，或許反映的還是市場(chǎng)對(duì)于周期股長(zhǎng)期可持續(xù)性的謹(jǐn)慎。下半年，預(yù)計(jì)A股出現(xiàn)統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的幾率較小，市場(chǎng)將更加注重上市公司業(yè)績(jī)及估值，未來(lái)的股票投資以深入挖掘企業(yè)價(jià)值為主，同時(shí)關(guān)注估值水平較低的藍(lán)籌價(jià)值股，包括創(chuàng)藍(lán)籌，將有較好的投資機(jī)會(huì)。

東方創(chuàng)新科技基金基金經(jīng)理郭瑞表示，從三個(gè)維度表達(dá)了其關(guān)于市場(chǎng)仍將維持震蕩市格局的理由。首先，從盈利趨勢(shì)看，高點(diǎn)已現(xiàn)且緩慢下行。其次，從利率趨勢(shì)看，仍將在高位震蕩，難上難下。第三，從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好看，多重矛盾導(dǎo)致投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好難以快速提升。

“市場(chǎng)近期呈現(xiàn)出典型的存量博弈格局，板塊間此消彼長(zhǎng)的蹺蹺板效應(yīng)明顯。在存量博弈被打破前，指數(shù)仍將維持區(qū)間震蕩。因此，觸及前高后，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，但向下空間也有限。”郭瑞坦言，下半年貨幣政策邊際上大概率維持偏緊，金融去杠桿將持續(xù)。從目前A股的市場(chǎng)環(huán)境看，震蕩走勢(shì)仍將是市場(chǎng)的主旋律，但是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。

談及個(gè)股選擇，郭瑞表示，未來(lái)將從三個(gè)方向進(jìn)行核心資產(chǎn)配置。首先，在震蕩的市場(chǎng)中，低估值、高股息、穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭的安全邊際更高。其次，變革的行業(yè)和轉(zhuǎn)型的個(gè)股值得關(guān)注。尤其是那些在歷史上證明過(guò)自己的實(shí)力，并且已有了較為明確轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的公司，或者身處變革的領(lǐng)域之中有較好卡位優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的。第三，具有融資需求或大額員工持股計(jì)劃的個(gè)股，防御性較高，階段性催化劑也較多，公司維護(hù)股價(jià)動(dòng)力較強(qiáng)。endprint