“公路債”推動收費公路向免費轉化

財政部、交通運輸部于7月12日聯合發文，明確從2017年開始試點發行地方政府收費公路專項債券，這將是今后政府修建收費公路解決舉債融資問題的唯一渠道。

點評：政府收費公路專項債券的亮相，意味著收費公路的融資模式改變，長期以來所采取的“貸款修路、收費還貸”模式將正式被“公路債”取代，從而改變收費公路的經營發展模式，促使收費公路逐步增強公益性。由此，收費公路將步入發展拐點，擺脫高成本融資模式，走低成本融資道路，從而建立起可持續發展機制，降低公路建設成本，進而降低收費標準和社會流通成本，并減輕地方政府投資負擔，改善資產負債表，降低地方政府融資杠桿等。

目前，中國政府收費公路建設投資的七成左右都是以銀行貸款為主，很多地方收費公路建設周期較長，任務重，呈現“貸款修路、收費還貸”的滾雪球建設模式。銀行貸款額度越來越大，本息成本越來越高。2016年全國收費公路通行費收入為4548.5億元，支出總額則為8691.7億元，缺口4143.3億元，其中本息支出占比超過80%，真正用于養路、修路、運營管理等方面的開支，不足20%，收支嚴重倒掛，財務難以平衡，注定無法持續下去。

改為發行“公路債”模式后，就可以擺脫“貸款修路、收費還貸”的舊有模式，逐步降低對銀行貸款的依賴，減輕本息償還壓力，輕裝上陣，降低地方政府的投資負擔。由于債券利率比銀行貸款利率低很多，且融資手續簡單、成本低，差不多可以降低一半的融資成本，進而大幅度降低地方政府的資金杠桿，緩解地方債務風險。

“公路債”由省政府負責發行，債券收入、支出、還本、付息、發行費用等納入政府性基金預算管理，從而將融資權限收緊，以控制市縣級修建收費公路的沖動，降低融資風險。并且，省政府發行的“公路債”級別較高，僅次于中央發行的國債，安全性很高，信用度高，投資回報穩定，且是向社會公眾公開發行，普通民眾也可購買。顯然，“公路債”有收費公路收益托底，民眾可以通過購買債券，分享收費道路經營紅利。

最為關鍵的，“公路債”大幅度降低融資成本，還本付息壓力減輕，亦使得收費公路建設成本降低，為降低“過路費”奠定基礎。同時，“公路債”有償還期限，到期后支付本息，債務即終結，收費依據也就隨之消失，收費公路即可轉化為免費公路，從而實現公路的公益化。endprint