財富滾雪球：長長的坡和厚厚的雪

石運金

財富滾雪球：長長的坡和厚厚的雪

石運金

股神巴菲特有一句名言：“人生就像滾雪球，最重要之事是發現濕雪和長長的山坡。”巴菲特是用滾雪球比喻通過復利的長期作用實現巨大財富的積累，雪很濕，比喻年收益率很高，坡很長，比喻復利增值的時間很長。如果想在股市中進行財富滾雪球，那么你所投資的企業，必須也具備長長的坡和厚厚的雪。

所謂長長的坡，指的是企業所處的行業發展空間巨大，企業發展的天花板遠沒有到來；而厚厚的雪，則指的是企業的盈利能力夠強。只有具備廣闊發展空間的盈利能力強的企業才能讓投資者完成財富滾雪球。但現實的股市中，充滿了要么坡不夠長，要么雪不夠厚的企業。簡單統計下A股3300多家上市公司只有1300多家上市公司的凈利潤率高于10%，而2017年上半年凈資產收益率高于10%的公司僅有233家，所以雪夠厚的企業不足10%；而A股上市公司以傳統行業為主，傳統行業目前的市場想象空間不大，這與美股大量互聯網為代表的高科技企業獨占鰲頭不同，也就意味著目前A股的多數公司坡也不夠長。雖然A股坡長雪厚的公司數量占比不大，但仍有一批公司可以完成投資者財富滾雪球的重任，這些公司只要以合理價格買入，長期戰勝市場不是問題。

以醫藥市值一哥恒瑞醫藥(600276）為例，這就是一家坡長雪厚的公司，公司上市17年來，凈利潤僅2002年微降2.17%，其余16年均實現正增長，年復合增長率達25.94%；公司營業收入從2000年的4.8億元增長至2016年的110億元，凈利潤則從6527萬元增至25.88億元。最近10年，恒瑞醫藥凈資產收益率一直保持在21%以上，獲利能力十分搶眼。公司近三年凈利潤率分別為21%、23.9%、23.7%，屬于雪比較厚的企業。而公司所處的醫藥行業是一個銷售額超過2萬億的大行業，同時在中國人口快速進入老齡化的過程中，醫藥行業也具備廣闊的發展空間，從這一角度公司的坡又比較長。目前恒瑞醫藥市值已經突破1600億元，與上市之初的總市值36億元相比，市值增長40多倍。

A股歷史上的長牛股，絕大多數都屬于坡長雪厚的公司，比如貴州茅臺、云南白藥、海天味業等等，這些公司市值不斷創出新高，無論什么位置買的投資者都最終獲得正的投資收益，當然如果在這些公司出現短暫困難的時候買入，將享受戴維斯正向雙擊效應，投資收益率將大幅提升，財富滾雪球的最好方法就是以合理的價格買入這些坡長雪厚的公司。