美國信用評級業監管改革對我國的啟示

(中國人民銀行皋蘭縣支行 甘肅 蘭州 730200)

美國信用評級業監管改革對我國的啟示

史宗全王東寧

(中國人民銀行皋蘭縣支行甘肅蘭州730200)

“次貸危機”引發了全球對金融監管體系及信用評級業監管的反思，而“歐債危機”的爆發使得世界各國認識到發展本國信用評級行業的重要性。可以說加強本國信用評級行業的監管與建設，是最近兩場危機以來各國所達成的共識，總的來看，信用評級監管改革不失為一個宏大而重要的命題，既涉及市場自由與政府管理的平衡、監管與民意的博弈，也對市場參與者風險管理的實踐和交易習慣提出了新的挑戰，這也決定了監管改革之路漫漫而修遠，需要監管層和市場主體共同思考。

信用評級;監管改革;信用立法;金融危機

引言

我國信用評級業從20世紀80年代發展至今，已有30年歷史，相對于美國評級機構百余年的發展歷史，我國的信用評級機構在自身的發展模式、外部監管、立法層面以及在市場公信力、國際競爭力等各個方面與美國的信用評級機構存在較大的差距，目前我國信用評級機構面臨著機構數量多而不強、評級產品單一、評級標準尚未達成統一、缺乏行業自律組織等一系列問題，這些問題已經嚴重制約了我國整個評級行業的發展，針對這些問題加強我國評級業監管改革已經刻不容緩，在次貸危機中人們清楚的認識到了評級機構在全球金融市場運行中所發揮的重要作用，包括正面的和負面的，而歐債危機的爆發，使得各國認識到發展本國評級行業的重要性。因此，本文在分析美國對信用評級機構監管改革內容的基礎上，結合我國信用評級行業在發展過程中遇到的一系列問題，希望能夠為我國未來信用評級行業的監管改革提供一定的建議，以促進未來我國信用評級行業的發展壯大。

一、我國信用評級行業監管中存在的問題及原因

信用評級行業在我國的發展歷史較短，在發展過程中由于監管體系不完善、監管主體不明確、監管立法層級較低，因此存在諸多問題。綜合來看，主要表現在以下幾個方面：

(一) 信用評級行業發展滯后

相比于美國百余年的評級業歷史，我國的評級行業起步較晚，始于20世紀80年代后期，最先由中國人民銀行組建了20多家機構展開信用評級，由此拉開了我國信用評級行業的發展帷幕，此后，我國信用評級行業發展大體經歷了五個重要階段。

表1 我國信用評級機構發展階段

資料來源：根據人民銀行網站相關資料整理

(二) 評級市場過度開放

在我國評級行業發展過程中，由于監管缺失而導致評級市場過度開放，三大評級機構在沒有任何條件的約束下，對我國信用評級市場和評級機構展開大規模的搶占與收購，國內比較大的評級機構，如大公國際、中誠信、聯合資信、上海新世紀等，除了大公國際為完全本土化的信用評級機構外，其他幾家均被美國三大信用評級機構標準普爾、穆迪、惠譽所持股控制，不對等的市場占有率及影響力使得我國評級業始終處于不利的行業發展地位。

表2 美國評級機構對我國評級機構的控制情況

資料來源：FT中文網

(三) 市場準入與認可機制缺失

在當前發展狀況下，整個信用評級市場幾乎對評級機構沒有資格認證與市場準入管理，這也間接造成了我國對信用評級機構很難做到有效的監管，以至于評級機構質量良莠不齊，導致了我國評級機構的聲譽機制很難建立。

二、美國評級業監管改革對我國的啟示

美國評級業從起源發展至今，從其歷史發展階段來說，在21世紀以前對評級業的監管主要以行業自律和內部監管為主，進入21世紀，美國評級業才正真走上法制化監管的道路，2002年安然事件爆發后，SEC對評級機構進行了調查，并于2006年美國國會通過了《信用評級機構改革法案》，該法案授予SEC制定評級機構注冊管理和審查計劃的權利，也就是說該法案授予SEC監管主體的地位，而次貸危機的爆發使得美國國會通過了號稱史上最為嚴格的《金融監管改革法案》(《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》)，該法案中對信信用評級行業進行監管改革是其最為重要的內容，主要從對信用評級機構的治理、監管、信息披露、問責機制等諸多方面進行規范與監督。

美國對評級行業的監管改革思路對我國評級行業的發展的啟示可以歸納為三點：第一，明確評級行業的市場地位。信用評級機構被稱為資本市場的“看門人”，其存在的目的就是為了降低信息不對稱和降低融資門檻和成本，其次就是為了進行有效的風險識別并進行披露，給予市場參與者提供一定的參考價值。第二，完善評級業監管制度。評級業的健康有序發展依賴于行之有效的監管體系和制度，目前我國還沒有設立一套專門針對信用評級行業的監管體系，結合我國現有的金融體系，可由人民銀行牽頭并制定出統一的行業標準體系，整合現有的監管體系，將信用評級行業的監管職能交由唯一指定的機構進行監管，在評級行業的準入機制，從業人員的認定上也要制定出相應的規則，還應借鑒美國經驗，規定在信用評級機構內部設立合規部門，以保證評級機構內部監管的有效性。第三，探索我國信用評級經營新模式。金融危機中美國評級機構的失靈表現一方面是由于對金融衍生工具的認知不夠而導致評級過高，另一方面，也存在著評級機構的利益沖突問題，評級機構主要面臨著兩方面的利益沖突，一是評級機構層面的利益沖突，二是評級機構從業人員層面的利益沖突，因此我國可以探索新的評級機構經營模式，提升整個評級行業的健康發展。

三、對我國評級業監管改革的相關建議

我國信用評級行業制度發展主要借鑒了歐美國家，特別是美國關于信用評級制度的先進經驗，信用評級行業經過了三十多年的發展，取得了重要的突破，但次貸危機的爆發告訴我們，美國的這種制度也有其局限性，因此我國應加快我國評級行業監管體系的建設，在行業準入機制、監管主體、自律組織、及立法層面取得突破，以更好的助力我國評級行業的發展。

(一)整合國內評級機構，減少國外評級滲透

我國評級行業面臨著多而不強，國外評級機構滲透嚴重的局面，因此我國應當整合現有評級機構，進一步降低國外評級機構對我國評級機構的影響，可采取以下幾點措施:第一，加強市場準入資格的監管，減少國外評級機構對我國評級市場的滲透和控制。①

第二，整合現有的評級機構，根據資質淘汰掉一些資質弱的，選取一些具有良好資質的機構進行全國資質認可，以此來提高評級機構的整體水平和降低評級市場過度競爭、惡性競爭的局面。

第三，對評級機構的管理人員和分析師進行資格認證管理，制定業務規范準則，提高信用評級機構從業人員的整體素質水平。

(二)加快制定統一的基礎性法律法規

目前我國對信用評級行業的立法滯后，2012年頒布的《征信管理條例》并未將信用評級納入規制范圍，而現行的信用評級規范性文件主要多為部門的規章制度，效力較低，因此有必要對以上規范性法律文件進行整合，制定出《信用評級管理條例》，該條例的制定可結合我國資本市場和信用評級機構的實際情況在督促評級機構建立有效的內部控制程序，實施更加積極的監管，以及促進行業合理競爭等方面做出統一要求。

(三) 弱化監管對信用評級機構的依賴

美國在《多德-弗蘭克法案》中取消了對監管評級的依賴，監管評級的過度依賴會造成評級行業過度集中的狀態和利益沖突的加大，而我國現有的監管體制中也存在著監管評級的依賴，譬如在企業債券的發行環節和金融機構的投資建議等環節，美國對評級業監管改革的經驗告訴我們，在對評級機構的監管過程中在保留評級信息在風險監測中作用的同時，監管層面應當逐步降低對其的依賴，選擇由市場機制去對評級結果做出認可，最終形成由內部評級與外部評級相互補充，相互制約的信用評級體系。

[1]吳祖光,萬迪昉,吳衛華:《國際信用評級監管改革對我國信用評級行業的啟示》[J].金融監管研究,2014(04)

[2]張文博:《信用評級業國際經驗借鑒》[J].中國物價,2016

[3]張新民,薛永潔,景欣:《信貸市場信用評級市場化監管的國際經驗及對我國的啟示》[J].時代金融,2015(09)

[4]丁蓮芝:《美歐信用評級機構之監管進路探究》[J].金融監管,2014(03)

【注解】

①2017年5月24日，穆迪宣布降低我國主權信用評級引起的市場反應足以說明國外評級機構對我國評級市場的控制力。

史宗全(1993.07-)，男，漢族，甘肅甘谷，大學本科學歷，畢業于蘭州財經大學，就職于中國人民銀行皋蘭縣支行;王東寧，(1984.11-)，男，漢族，甘肅西和，金融碩士，助理經濟師，畢業于蘭州大學，就職于中國人民銀行皋蘭縣支行。