T+0模式大幅提升資金效率 銀華日利收益率、流動性俱佳

史晨

與隔夜逆回購相比，銀華日利門檻更低，交易更靈活。投資者既可以在一級市場申購贖回，也可以在二級市場買賣

工欲善其事，必先利其器。既能享受到高收益，資金又具有極好的流動性，看似不可能完成的任務，隨著場內交易型貨幣基金（ETF）推出問題迎刃而解。

《投資者報》推出的《公募ETF能工巧匠》專題報道，對市場上的各類型ETF進行觀察及統計。Wind統計顯示，截至目前，兩市共有ETF基金167只，總規模3737.3億元，與歷史數據相比，整體呈現穩步上升態勢。2015年以來，貨幣型基金ETF貢獻了較大部分的成交額。

“貨幣基金ETF大大提升了資金使用效率，其T+0的交易模式幫助投資者獲取較高保證金收益，不放過任何一個股市機會?！睒I內人士指出，“高階”投資者還可以在貨幣ETF和回購之間進行套利活動。

基金公司創新的步伐還不止于此。2013年，國內第二只交易型貨幣基金銀華日利上市，其也是業內首只以凈值體現收益的貨幣市場基金。一經問世，銀華日利不凡的使命便已經決定：其不再沿用普通貨幣基金以1元面值計價的方式，而是以基金凈值的高低體現其收益變化，更為符合個人投資者的交易習慣。

Wind統計顯示，銀華日利最新規模為301.2億元，在場內貨幣型基金中排名第二。今年初至9月10日，銀華日利的成交額達到1.255萬億元。貨幣ETF成交額反映出基金的活躍度，并對產品流動性提出了更高的要求。

資金使用效率大幅提高

資料顯示，銀華日利是第二只可以通過場內交易實現T+0的貨幣基金，投資者既可以在一級市場申購贖回，也可以通過在二級市場買賣的方式進行交易，在這個過程中，銀華日利的資金使用效率得以大幅提升。

T+0交易模式下，資金可以在股票、現金和基金之間自由轉換，實現了活期賬戶的功能，卻能獲得高于定期利率的收益。

《投資者報》記者了解到，銀華日利交易型貨幣基金實現了貨幣基金和股票市場的無縫對接，投資者可以像買賣股票一樣買賣貨幣基金，買入當日即可出賣出，實現真正意義上的T+0交易。當股市行情出現時，賣出貨幣基金，即時買入股票；相反，若大盤進行調整，則可立即賣出股票，買入貨幣基金。這樣既不會因資金閑置提高機會成本，又不會錯過股市行情，痛失投資良機。

“假設有投資者在T日上午100萬元買入銀華日利，此時某只股票的漲幅為零。中午投資者突然發現該只股票有重大利好，于是決定下午賣出上午買入的銀華日利基金，將實時到賬的資金全倉買入該只股票。若下午股票大漲，則該投資者將會獲得這只股票的投資收益。而若投資者買入非場內T+0的基金，那么資金無法T+0到賬，則錯失當天股票的投資收益。”業內人士舉例稱。

銀華日利T+0回轉機制不但能幫助投資者即時捕捉市場機會，還提供了糾錯的空間。

操作方法同樣很簡單：當投資者看到交易機會時可以瞬時賣出銀華日利買入股票，捕捉市場上的即時交易機會；交易機會一旦消失，投資者又可以在二級市場即時買入銀華日利基金，在保證流動性的前提下，使股票保證金賬戶資金獲得可能高于活期存款利率的收益水平。

“對投資者來說，‘T+0回轉主要有三重意義：第一，買入銀華日利后，當天投資仍不受限，一旦股票以及其他品種出現交易機會，可以賣出銀華日利變現，不錯失交易時機；第二，資金量較大的投資者，可以利用買賣之間的價差，在不占用隔夜資金的前提下，博取日內套利收益；第三，‘T+0回轉后流動性還將持續升級，買賣價差將縮窄，更便于投資者以穩定、合理的市場價格快速買賣?！便y華基金相關人士告訴《投資者報》。

替代隔夜逆回購

銀華日利在很大程度上能夠替代隔夜逆回購，是“小白”投資者及小額投資者的不二之選。

據《投資者報》記者了解，交易型貨幣市場基金和隔夜逆回購均是交易所中兩種流動性最好的低風險投資工具，兩者具有諸多相似之處，例如收益率高于銀行存款和券商保證金賬戶利率，流動性強且風險極低。

相比之下，銀華日利的交易機制更為靈活，歷史收益率相對更高，更重要的是，其交易門檻顯著低于隔夜逆回購，因此更適合作為小額投資者資金的避風港。

據悉，上交所隔夜逆回購的參與門檻高達10萬元，而且以每10萬元一級遞增，對于一些小額投資者，或者大量資金配置在股票或債券等高收益資產上的大額投資者來說，這個參與門檻并不算低。而銀華日利既可以在一級市場申購贖回，也可以在二級市場買賣，參與門檻顯著低于交易所隔夜逆回購，為場內中小投資者提供了一個選擇貨幣市場基金的工具。

值得一提的是，銀華日利在節日長假前表現突出，通常都會出現一波“節前行情”。銀華日利作為一只交易型貨幣基金，全年無休，即使股市在假期休市時，其依然每天會產生收益。而假期這些收益都會體現在節前的最后一個交易日，這就使得節前幾天銀華日利的表現尤為突出。

需要注意的是，有兩種方式可以獲得銀華日利的份額，一是申購，二是買入。但銀華基金相關人士也提醒道，這兩者亦有所區別：申購代碼是511881，買入代碼是511880。申購的份額要T+2日才可以賣出，買入份額實行T+0制，隨時可以買入賣出。

對于已持有銀華日利ETF份額的投資者來說，在節日行情中可以使用“賣出+申購”的策略。具體來說就是在銀華日利大幅溢價時，可選擇二級市場賣出，并馬上用變現資金進行申購，這樣就可以在無風險的情況下將當日溢價收益鎖定。

“在節日行情中，一般在倒數第二個交易日有機會使用這個策略。這是因為隨著銀華日利節前投資機會被投資者熟知，部分投資者為了獲得最后一個交易日的收益往往會選擇提前進場，這就使得倒數第二個交易日發生溢價的幾率大大增加。已經持有銀華日利的投資者在這個交易日采取‘賣出+申購策略，既可鎖定當日的溢價收益，還可獲得銀華日利的假期收益，最后在節后第一個交易日資金可隨時變現投資股票，可謂一舉三得。”業內人士表示。endprint