燃情歲月，該相信怎樣的商業(yè)邏輯？

胡曉群

剛剛過(guò)去的這個(gè)夏天，大半個(gè)中國(guó)陷于一片炙烤的熱浪中！王健林、賈躍亭們先后告別了原有的商業(yè)敘事；還有王石在萬(wàn)科的謝幕，民營(yíng)企業(yè)的房產(chǎn)傳奇也走向了終結(jié)，留下一串串長(zhǎng)長(zhǎng)的背影……

差不多去年這個(gè)時(shí)候，在年輕的橫斷山脈深處，當(dāng)我遠(yuǎn)眺金沙江第一彎，為大自然的鬼斧神工而驚嘆；然而今年一個(gè)個(gè)商業(yè)故事的大拐彎，讓我迷惑了雙眼，心頭疑慮叢生：我們?cè)撓嘈旁鯓拥纳虡I(yè)邏輯？

恰在這個(gè)時(shí)候，展宏呈上他的大作《投資者的記分牌》。書(shū)名很有意思，大意是說(shuō)“投資就像打棒球， 你要讓記分牌上的得分增加，就必須盯著球場(chǎng)，而不是盯著記分牌”。展宏說(shuō)，這個(gè)理念源自巴菲特，他深以為然，并將其作為書(shū)名的緣起。

在近20年的歷程里，展宏曾主持過(guò)著名財(cái)經(jīng)雜志《財(cái)富》中文版，后來(lái)進(jìn)入投資界，這本書(shū)成為他觀察、理解投資邏輯的重要積淀。在書(shū)中，作者給出了投資的三大原則：市場(chǎng)先生原則、安全邊際原則和能力圈原則，并結(jié)合自身的投資實(shí)踐進(jìn)行了深入淺出的詮釋。

牛頓說(shuō)，“我猶如一個(gè)在海邊玩耍的孩子，偶爾拾到幾只好看的貝殼而已”。這位“海邊玩耍的孩子”，先后把人類(lèi)帶入了力學(xué)和微積分的曼妙世界，僅僅用幸運(yùn)可能不能完全解釋。帶著這樣的疑慮，這些年心頭常常追問(wèn)盆景和花園之間的辯證關(guān)系。或者，幸運(yùn)者偶爾獲得一盆絕美盆景，但是如何營(yíng)造出一個(gè)美麗花園，卻實(shí)在是美學(xué)功底的考究。

類(lèi)似地，一個(gè)成功的投資者，偶爾發(fā)現(xiàn)一兩個(gè)成功案例并非難事，但要讓投資獲得持續(xù)高收益，卻可能有跡可循。展宏根據(jù)自己的理解和觀察，在努力回答這樣的實(shí)現(xiàn)路徑，從理念到方法，再到實(shí)踐，一脈相承。這與盆景到花園的養(yǎng)成，其實(shí)異曲同工。

應(yīng)該說(shuō)，作者原有的專(zhuān)業(yè)距離投資較遠(yuǎn)，但這些年秉持不斷總結(jié)和學(xué)習(xí)的理念，從點(diǎn)滴的感悟中積累了豐碩的體認(rèn)，形成了體系化的投資體系。類(lèi)似的，這些年我也在持續(xù)的觀察中，努力地深化對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的理解，如果朋友給我推薦一只股票或者一項(xiàng)投資，首先得在邏輯上說(shuō)服我，告訴其間怎樣的邏輯敘事。

換言之，邏輯體系的建構(gòu)，對(duì)于一個(gè)成熟投資者十分重要，關(guān)系當(dāng)下，攸關(guān)長(zhǎng)遠(yuǎn)。《投資者的記分牌》承認(rèn)了商業(yè)考察一般性體系，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)從市場(chǎng)規(guī)律出發(fā)，在對(duì)自己充分認(rèn)知的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持市場(chǎng)、能力和安全的邏輯維度，對(duì)未來(lái)的投資邊界和收益，進(jìn)行了完整詮釋?zhuān)瑒?chuàng)新了事物從初始起點(diǎn)到可能性終點(diǎn)的體系化基礎(chǔ)。

一般而言，投資其實(shí)很大程度上是投人，亦即管理層的行為對(duì)于未來(lái)的投資收益預(yù)期關(guān)系甚大。但是，管理層行為及其秉性實(shí)難把握。“視其所以，觀其所由，察其所安”，作者在方法論中提出觀察管理層5年以上的行為，并就觀察的主要方面進(jìn)行闡述，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層特質(zhì)的靠譜的考察，這些體認(rèn)無(wú)疑極具思考價(jià)值。

巴菲特說(shuō)，“投資決策不會(huì)因?yàn)榇蠖鄶?shù)人贊同而正確，也不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)重要人物贊同而正確……投資只會(huì)因?yàn)榧僭O(shè)正確、依據(jù)的事實(shí)正確、推理正確而正確”。換言之，投資本身需要從投資事項(xiàng)的是非曲直和邏輯本真出發(fā)，找出其間隱藏的曲直邏輯。其成立的前提，需要建構(gòu)一套基于自身能力基礎(chǔ)、能夠接受市場(chǎng)檢驗(yàn)的獨(dú)立判斷體系，包括對(duì)其商業(yè)模式的理解，所屬產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷，潛在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，管理層行為及其產(chǎn)品、服務(wù)的市場(chǎng)接受度及其競(jìng)爭(zhēng)力等的綜合判斷。

《投資者的記分牌》秉持這樣的邏輯脈絡(luò)，期待幫助讀者建構(gòu)這樣的能力，培養(yǎng)這樣的習(xí)慣和塑造這樣的紀(jì)律。對(duì)于在燃情夏日因商業(yè)故事的迷離，而不知道如何相信商業(yè)敘事的人們，或者可以拾起躺在床頭的《投資者的記分牌》，仔細(xì)品讀，并聯(lián)系自身的投資的體認(rèn)，更加深化對(duì)于投資的理解，迎接金融危機(jī)之后全球經(jīng)濟(jì)新的商業(yè)周期，并在此間締造新的人生輝煌。endprint