私募股權投資法律風險的控制思路及途徑探尋

李寶英

摘 要：在私募股權投資中，如何有效的控制面臨的巨大法律風險已經逐漸成為私募股權法律研究部門關注的重點，通過對私募股權投資中的法律風險進行控制，可以有效降低來自市場的風險，使得各項私募股權投資工作可以順利進行。本文對私募股權投資進行分析，研究了其法律風險，提出了一些私募股權投資在控制法律風險上的思路，希望可以為私募股權投資降低法律風險提供一定的幫助，為相關工作的優化奠定基礎。

關鍵詞：私募股權投資；法律風險；控制思路；途徑

在新時期金融市場上，私募股權投資基金是非?；钴S的一種力量。隨著市場經濟的發展，越來越多的企業已經開始發展規模化的融資需求，在私募資金投資者之間也形成了相對穩定的關系，私募股權投資市場挖掘這些相互關系之間的巨大潛力。如果私募股權投資項目足夠成功，那么參與的各方都會獲得巨大的利益回報，而被投標的目標公司也會因為這些管理投資項目而獲得不斷的發展，也能取得豐厚的經濟回報。一些股權投資單位在進行私募資金時，往往會通過借助推出從而獲得股權溢價收益。對于投資目標公司，其經營者和股東也可以在企業長期穩定發展中取得巨大的收益。所以十分有必要開展私募股權投資活動，對各方的利益都進行了維護，同時，也要重視對法律風險的防范控制，建立科學的控制思想以及控制路徑，使得控制效果進一步提高，使得私募股權投資的法律控制可以提供切實的保障。

1私募股權投資法律風險

在金融領域，私募股權投資因為本身性質的影響表現出法律特殊性，也表現出不同形式的法律風險。通過分析和研究發現，正式因為法律關系的特殊性，才產生了諸多法律風險，而且表現在非常多的方面，例如權力和義務的關系、法律經濟主體因素的產生等[1]。這就要求我們在控制私募股權投資法律風險時，應該明確其中的重點，根據不同法律風險的成因，明確控制目的，然后才能制定出相對科學合理的控制措施，另外還要從多角度進行考慮，保證控制機制可以發揮作用，使各項工作可以順利進行。

2私募股權投資法律控制的思路和途徑

結合形成法律風險的因素，通過對各項工作進行積極的探索，從而制定了一些控制措施，以期改善風險控制的現狀，提高風險控制的水平。

2.1設定風險分散工具——優先權利條款

在私募股權業務中，無論私募方采用什么樣的并購方式，都會向目標企業提出相應的權力關系要求，達成了優先權協議，并且明確規定了一些優先權利條款[2]。受私募方特殊權利的影響，形成了一些具有法律限定優先權益的約定，這樣一來，即便私募方沒有參加任何的企業生產經營活動，但是仍然擁有一些衍生權利，比如優先清算、分紅的權力，通過這些權利的實現，有利于私募方獲得經濟效益。

私募股權投資工作中，對于基于同等股權、某一公司通過自身的投資活動能夠享有的優先權利，我國相關公司通常不會認同，而且我國在這些方面的法律體系還不夠完善，所以私募雙方會通過一些比較具體的約定條款來進行限定，使得優先權可以實現。在公司的章程中明確優先權的限定，對于分紅權公司通常不會強制限定，會給股東自行確定分紅比例的權力，分紅比例確定好之后，就會按照比例來開展各項工作。另外還可以通過公司章程或者是其他相關的出資協議等來限定其他的優先權。但是這些限定實施起來還是缺乏相對科學的執行方法，而且在法律效力層級也存在一定的問題，這些都不利于優先權的實現。所以要想實現優先權，還是要通過公司的章程和其他相關協議。另外，離岸公司可以規避優先權的限制，這也是很多公司實現優先權過程中一定要開展的工作。所以，進行私募股權投資工作時，條件允許可以建立離岸公司來規避優先權的限定，使得優先權可以有效的實現。

2.2開展特殊權利保護工作

通過設定科學的風險平衡方案，可以提高法律風險控制的效果。其中關鍵是保護特殊權利，使得私募股權投資工作可以正常展開[3]。

首先是保護回購權。在私募股權投資活動中，私募方會簽訂回購權條款，簽訂條款的目的是為了督促公司完成上市工作，進而幫助私募投資人通過IPO途徑順利退出這一關系，如果IPO出現經濟困境，會通過其他形式來補償投資人。隨著私募股權投資事業的發展，回購權條款的應用也逐漸普及，而且沒有明確應用限制，可以在所有的私募活動中使用。在發展的過程中，不同的企業也對條款進行了完善，優化了回購權的保護工作。措施是通過規范回購權條目下的工作，進行具體的限定，設置利率上限。另外，回購條款的簽訂雙方必須是私募方或者目標企業的經營管理人員。私募方不能直接和目標企業簽訂回購權合同，保障了私募方的權益。

其次是保護拖帶權。簡單地說就是目標公司的經營者如果要出售所持股份，那么私募方可以獲得同等價位的目標公司的股權。應用拖帶權不僅可以限定大股東的退出方式，還使得私募方享有和大股東同樣的股權變現能力。設立這一條款充分保證了私募方的權益，即使公司運營中出現了風險，股東也不能用提前撤股來規避風險。但是我國的法律在這方面并沒有明確的限定，所以如果企業經營者已經出售了股權，那么私募方也無法對買方進行約束，會帶來不可磨滅的損失。解決措施可以通過在拖帶權的相關法律條款中附帶違約法律責任；另外在簽訂過程中要賦予其他經營者跟隨出售的權利。

最后就是保護反稀釋權利。這一條款是用來保護投資人的合法權益的，根據這一協定，后加入的投資人員的權益不能大于原始投資人。這項條款的應用使得目標公司在發展的過程中會選擇更高的價格來進行投資工作，對投資方進行了保護，避免因為降價融資而稀釋了投資方的資產。措施是雙方簽訂的反稀釋條款要涉及違約條款，目標公司的經營者為了企業的發展尋求下一輪的融資，那么就會構成違法違約行為，需要支付違約金。

3結束語

在私募股權投資活動中，要注意對法律風險進行控制，保障私募方的各種合法權益。但是相關的控制體系還不夠完善，本文提供了一些控制思路和途徑，希望完善私募股權投資法律風險的控制，合理應對市場風險，切實保障私募方的權益。

參考文獻：

[1]劉向東，陳奕文.私募股權投資法律風險的分析與控制[J].天津法學，2012，28（1）：64-71.

[2]張添琳.私募股權投資法律風險的控制思路與途徑略述[J].法制與社會，2016（27）：84-85.

[3]鄭佩雯.私募股權投資估值調整機制的法律風險防范[J].甘肅金融，2016（1）：38-41.endprint