國有煤炭上市企業董事會結構與公司績效的相關性研究

張林+趙萍

摘要：國有煤炭企業作為國家重要的能源行業企業，如何進一步完善國有煤炭企業的公司治理結構，對于國有企業改革和國民經濟的發展具有重要意義。本文以國有煤炭上市公司為研究對象，從公司治理的構成要素之一董事會結構方面研究公司治理結構與公司績效的相關性。

關鍵詞：國有煤炭上市公司；董事會結構；公司績效

董事會結構對公司績效影響分析

本文對董事會結構對公司績效影響原理分析是通過董事會規模、獨立董事比例和董事長與總經理兩職合一三個方面展開的。

（一）董事會規模對公司績效的影響

精簡的董事會規模會降低公司的管理成本，但是董事會規模過小會降低公司進行經營決策的科學性和有效性，因為大的董事會規模會使董事成員在專業和能力上達到互補，有利于做出科學而有效的經營決策。但是董事會規模過大也存在一定的弊端。

（二）獨立董事情況對公司績效的影響

獨立董事制度能夠有效彌補企業因契約不完全導致的代理成本的增加。在企業的委托代理關系中，委托人的所有權和代理人的經營管理權是分離的，在這樣的情況下，代理成本的出現是必然的。獨立董事的引入豐富了董事會的監管作用。

獨立董事能給企業提供稀缺資源。引進獨立董事的另一個重要作用就是獨立董事能夠給企業帶來專業知識和技能以及良好的聲譽。獨立董事的職業特殊性就要求獨立董事有相應的專業特長，有知識和能力為企業提供有價值的決策建議。

在獨立董事制度引入和完善階段，既要充分利用獨立董事這一重要人力資本，也要防范獨立董事可能會給企業造成的負面影響。在國有企業中獨立董事的"獨立性"很難得到保障。而"獨立性"也正是獨立董事的精要所在。

（三）董事長與總經理兩職合一情況對公司績效的影響

基于委托代理理論，管理層人員都是有限理性的代理人，在條件允許的情況下，管理層可能會為了自身效用而損害股東和公司利益。因此，董事長和總經理有著不同的崗位職責，應該由不同的人擔任才能更好地發揮各自的監管職能。

國有煤炭上市企業董事會結構現狀

在國有企業中，普遍存在董事會結構"臃腫"現象，過于龐大的董事會規模會增加董事之間的協調溝通難度，造成董事會決策效率低下。另外，董事會人數過多會造成企業經營成本的增加，對公司經營業績提高產生不利影響。因此，本文提出假設H3：董事會規模與公司績效負相關。

從理論上來說，獨立董事制度的建立與完善能夠提升公司決策的科學性和公正性。但是在國有煤炭企業中，獨立董事的制度機制還存在很多問題，缺乏"獨立性"，獨立董事易受利益驅動很難從公司切身利益做出科學決策。因此，本文提出假設H4：獨立董事比例和公司績效負相關。

從前文關于董事長與總經理的研究現狀可以看出，我國大部分國有煤炭企業都實現了兩種職位的分離。董事長與總經理由一人擔任有利于企業節約成本。但是容易造成董事會對管理層的約束作用失效，降低企業的管理效率，對公司經營業績的提高產生不利影響。因此，本文提出假設H5：兩職合一和公司績效負相關。

董事會結構與公司績效關系模型如下：

F=α+β1BNUM+β2NONP+β3CEDO+β4SIZE+β5GROWTH+ξ （公式1）

通過實證分析，得出下表：

通過通過實證結果表可以看出，回歸方程的顯著性小于0.05，模型顯著，Ra值為0.418002，擬合度較好。

以上回歸結果表明，董事會規模和公司績效在5%水平上存在負相關。說明在國有煤炭上市公司中董事會規模的擴大會降低公司管理效率，臃腫的董事會結構不但造成了公司治理成本的提高，也造成了"搭便車"行為的出現，削減了董事對工作的投入和積極性，增加了內部協調成本。

結論

國有煤炭上市公司的董事會規模和公司績效顯著負相關。研究假設H3得到了驗證。說明在國有煤炭上市企業的董事會規模不宜過大，應保持合理的董事會規模，注重公司運作效率的提高和成本節約。

國有煤炭上市公司獨立董事比例與公司績效呈負相關關系，但是這一關系并不顯著。研究假設H4沒有得到驗證。說明國有煤炭企業的獨立董事的引入反而降低了公司績效。這可能是因為正是因為獨立董事加強了對企業的監管，而減少了企業中一些不合理的交易導致的增長。

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