東睦股份：粉末冶金技術白馬

東睦股份：粉末冶金技術白馬

中信證券預測數據

東睦股份（600114）：國內粉末冶金零件制造龍頭。公司主要從事粉末冶金機械零件和軟磁材料的生產，著眼于高附加值產品，品牌價值凸顯。公司粉末冶金制品產能超過4萬噸，技改完畢后產能將超過5萬噸，市占率接近25%，具備出色的技術與規模優勢，未來力爭打造一體化的粉末冶金新材料服務平臺。

行業分析：1）粉末冶金規模快速擴張。根據BBCResearch數據，2015年全球粉末冶金市場規模187億美元，預計2019年達到325億美元，CAGR13.8%，是未來智能制造的核心技術方式。2）技術迭代產銷進入高速增長期。2015年VVT市場規模56億，預計2020年擴大至100億，CAGR12%，變速箱零件用粉末冶金占比僅為10%，后續提升空間巨大。3）新能源景氣持續拉動磁性材料、高效電機等新領域需求。我們預計未來中國新能源汽車產量保持40%的增長率，2020達到200萬輛水平。

預計未來定增項目加速落地，以精益生產推動效率和效益的提升。新增12000噸汽車動力系統及新能源產業粉末冶金新材料技術改造項目加速落地，成為公司業務另一個重要增長極。1）推動與國際領先零部件企業配套的汽車動力系統高端粉末冶金零件的生產，抓住粉末冶金滲透率提升的有效契機。2）各大車企的電動化轉型使得磁性材料、高效電機和燃料電池連接板等產品未來潛力巨大，保證了企業盈利的持續性。3）增強公司短期償債能力，提高了經營效益。

操作策略：二級市場上，股價呈現震蕩走勢，投資者可在震蕩區間下沿分批建倉。