中央對手方凈額清算機制在票據(jù)市場的應(yīng)用

張艷寧

作為貨幣市場的子市場，票據(jù)市場與實體經(jīng)濟的聯(lián)系非常緊密，是引導(dǎo)社會資金服務(wù)實體經(jīng)濟的重要著力點。票據(jù)市場的健康發(fā)展，關(guān)乎拓寬小微企業(yè)融資渠道，有利于在更加“普惠”的意義上切實解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題；關(guān)乎理順貨幣政策傳導(dǎo)路徑，有利于引導(dǎo)資金服務(wù)實體經(jīng)濟；關(guān)乎全面有效監(jiān)管金融市場，有利于防止金融風(fēng)險由局部傳染至更大范圍。

我國的票據(jù)業(yè)務(wù)始于改革開放之初，經(jīng)過三十余年的發(fā)展，票據(jù)業(yè)務(wù)已由最初在個別城市、行業(yè)的試點逐漸推廣至全國，經(jīng)營范圍也由同城業(yè)務(wù)擴展為區(qū)域性市場。近年來，票據(jù)市場發(fā)展明顯加快。2003年，全國銀行間同業(yè)拆借交易中心開通中國票據(jù)網(wǎng)，全國的票據(jù)市場參與者首次擁有了統(tǒng)一的信息交流平臺，但還不具備交易功能；2009年，中國人民銀行開發(fā)的中國電子商業(yè)匯票系統(tǒng)上線運行，票據(jù)交易進入電子化時代；2016年，上海票據(jù)交易所股份有限公司（以下簡稱“票交所”）開業(yè)運營，標(biāo)志著全國性的統(tǒng)一的票據(jù)交易市場初步形成。根據(jù)中國人民銀行2016年《中國支付體系運行報告》顯示，2016年，電子商業(yè)匯票系統(tǒng)出票8.34萬億元，同比增長48.96%；承兌8.58萬億元，同比增長48.29%；貼現(xiàn)5.77萬億元，同比增長54.54%；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)4.92萬億元，同比增長122.26%。值得注意的是，盡管從市場規(guī)模來看，票據(jù)市場成長很快，但票據(jù)市場的發(fā)展程度仍較低，缺乏有效的監(jiān)管，潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險尤其不容忽視。

特別是，2008年美國金融危機后，各國深刻反思危機爆發(fā)的原因。2009年9月的G20匹茲堡峰會和2010年6月的G20多倫多峰會均認為，在缺乏監(jiān)管的場外市場中采用傳統(tǒng)的雙邊清算機制存在制度缺陷，中央對手方（Central Counter Party，CCP）的缺失是造成危機并導(dǎo)致危機蔓延的重要原因。因此，兩次峰會都強調(diào)應(yīng)通過中央對手方對標(biāo)準(zhǔn)化的場外市場合約進行凈額清算。循著這一思路，本文探討中央對手方凈額結(jié)算機制在我國票據(jù)市場上的應(yīng)用。

中央對手方凈額清算機制概述

中央對手方凈額清算的定義和優(yōu)勢

中央對手方凈額清算機制產(chǎn)生以前，交易雙方一般采用雙邊清算機制。即買賣雙方成交后，委托第三方機構(gòu)采用逐筆全額交割的方式進行清算。其中，第三方機構(gòu)不承擔(dān)交收擔(dān)保義務(wù)，交易雙方需各自承擔(dān)對手方違約風(fēng)險。因此，單項交易的信用風(fēng)險很容易傳染至其他市場主體，嚴重的情形下甚至可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險。為了降低雙邊清算模式下交易過程中的違約風(fēng)險以及規(guī)避風(fēng)險的蔓延，中央對手方凈額清算機制應(yīng)運而生。

中央對手方（Central Counter Party，CCP）是指清算所或其他承擔(dān)清算職能的組織，通過將自身介入到金融市場交易的對手方關(guān)系上，成為所有買方的賣方和所有賣方的買方，擔(dān)保已達成交易的最終履行。中央對手方介入買賣雙方合同關(guān)系后，即承擔(dān)對結(jié)算參與人的履約義務(wù)，且不以任何一個對手方正常履約為前提。如果買賣中的一方不能正常向中央對手方履約，中央對手方也應(yīng)當(dāng)先對守約一方履約，然后按照結(jié)算規(guī)則對違約方采取相應(yīng)的處置措施，彌補其違約造成的損失。

中央對手方的本質(zhì)是以中央對手方為核心的多邊清算機制。在多邊凈額清算中，中央對手方同它的所有對手方進行倉位對沖，將應(yīng)收應(yīng)付進行軋差，剩下它與每個對手方之間的單邊應(yīng)收應(yīng)付金額，從而提高清算效率，降低清算風(fēng)險并活躍市場交易。核心內(nèi)容包括多變凈額清算、合約更替和擔(dān)保交收。核心功能是降低雙邊結(jié)算的對手方風(fēng)險和傳染風(fēng)險，提供市場流動性、保證結(jié)算的順利進行。

國際市場的凈額清算機制

中央對手方清算機制最早可追溯到1892年紐約股票交易所清算中心的建立，發(fā)展于20世紀中期，盛行于20世紀后期。當(dāng)前，中央對手方清算機制已經(jīng)遍及全球各類交易市場。

美國市場。以美國債券市場為例，債券的清算由美國證券托管清算公司（DTCC）通過下屬的子公司即美國證券清算公司（NSCC）和固定收益清算公司（FICC）完成。FICC和NSCC為債券市場提供了集中的、自動匹配的多邊清算和結(jié)算服務(wù)。NSCC負責(zé)場內(nèi)公司債、市政債和股票的清算；FICC負責(zé)場外國債、資產(chǎn)支持證券等產(chǎn)品的清算。作為中央對手方，NSCC與FICC通過會員準(zhǔn)入、保證金管理、盯市、損失分擔(dān)、保險等措施切實防范清算風(fēng)險，保證系統(tǒng)安全運行。主要流程如下：（1）交易匹配。每個交易日結(jié)束之前，匹配系統(tǒng)對接收到的交易數(shù)據(jù)進行實時匹配，并輸出報告提供給成員，報告可作為有效的、具有約束力的合同。（2）中央擔(dān)保。對匹配成功的交易，清算機構(gòu)對其提供擔(dān)保。（3）凈額軋差。匹配系統(tǒng)將數(shù)據(jù)發(fā)往清算系統(tǒng)，清算系統(tǒng)對所有到期的交易合同進行分類匯總并軋差，計算出當(dāng)期應(yīng)履行的凈額頭寸，并向成員反饋。（4）責(zé)任更替。所有成員之間的權(quán)利義務(wù)由FICC、NSCC與成員之間的以凈額頭寸為支付額的新合同所替代。清算機構(gòu)成為中央對手方。（5）券款交割。次日早晨，F(xiàn)ICC以及NSCC通過清算銀行與其清算成員之間完成債券交割和資金劃轉(zhuǎn)。

歐洲市場。由于歐元的引入和歐洲場內(nèi)交易市場在規(guī)模和成交量上的整合與擴張，交易所對中央對手方的需求日益增加。目前，大多數(shù)歐洲的證券及衍生產(chǎn)品市場已經(jīng)有了相應(yīng)的中央對手方清算所，為其提供產(chǎn)品和資金的清算服務(wù)。歐洲主要的中央對手方清算所有倫敦清算所集團（LCH. Clearnet. Group）和歐洲期貨交易所清算公司（Eurex Clearing）。兩者的所有權(quán)和體制結(jié)構(gòu)有較大區(qū)別。倫敦清算所集團的所有權(quán)屬于清算會員和相關(guān)交易所，采用水平清算模式，主要服務(wù)于法國、英國、荷蘭、比利時和葡萄牙市場。歐洲期貨交易所清算公司的所有權(quán)屬于歐洲期貨交易所，采用垂直清算模式，主要服務(wù)于德國、瑞士和盧森堡市場。

我國債券市場的凈額清算機制

目前，我國銀行間債券市場的清算方式主要有全額清算和中央對手方凈額清算。中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司托管的債券全部采用全額雙邊清算，銀行間市場清算所股份有限公司（簡稱“上海清算所”）托管的債券既可以采用全額清算，也可以采用中央對手方凈額清算。截至2016年底，上海清算所擁有89家清算會員，其中65家為債券凈額清算會員，可參與債券凈額清算業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計，2016年上海清算所完成債券現(xiàn)券全額清算量39.96萬筆，金額41.43萬億元；現(xiàn)券凈額清算量1.22萬筆，金額3.31萬億元；債券回購全額清算量55.05萬筆，金額108.13萬億元；回購凈額清算量0.54萬筆，金額0.84萬億元。endprint

國際上中央對手方凈額清算機制已經(jīng)較為成熟，但由于我國起步較晚，目前該模式僅用于在上海清算所托管的債券和衍生產(chǎn)品等市場，業(yè)務(wù)量遠低于以券款對付（DVP）為主的全額清算模式。

票據(jù)市場引入凈額清算機制的意義

降低票據(jù)市場系統(tǒng)性風(fēng)險和交易對手方風(fēng)險。目前商業(yè)銀行仍是票據(jù)市場的主要參與者，近年來傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險事件頻發(fā)。一方面，由于經(jīng)濟不景氣等宏觀經(jīng)濟原因，票據(jù)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險日漸凸顯。另一方面，票據(jù)衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展尚處于萌芽階段，票據(jù)市場還缺乏有效的風(fēng)險分散和轉(zhuǎn)移渠道。當(dāng)中央對手方介入票據(jù)清算服務(wù)時，市場參與者之間的合同關(guān)系轉(zhuǎn)化為中央對手方與市場參與者的合同關(guān)系，既簡化了支付結(jié)算流程，又降低了風(fēng)險在市場參與者之間傳染的可能性。在全額清算中，票據(jù)市場參與者可能因同時買賣多筆票據(jù)而面臨復(fù)雜的交易對手方風(fēng)險，整個市場構(gòu)成交叉?zhèn)魅炬湣Ｒ坏┙灰讓κ诌`約，另一方將面臨全額風(fēng)險敞口，且通常只能通過后續(xù)協(xié)商或法律手段解決糾紛，需要較長時間，影響其流動性安排和業(yè)務(wù)正常運作。在票據(jù)交易中引入中央對手方進行凈額清算，可以減少市場參與者用于清算的資金頭寸，從而降低整個票據(jù)市場參與者的風(fēng)險敞口。與此同時，中央對手方通過保證金、清算基金等多層風(fēng)險緩釋資金安排，可以有效對沖交易對手的違約倉位，降低中央對手方因交易對手違約而產(chǎn)生損失的可能。

提高資金清算效率以活躍票據(jù)交易市場。一方面，中央對手方清算機制能夠提高清算效率。中央對手方清算將實時雙邊全額清算變成日終多邊批量清算，可以大大提高清算的工作效率，降低交易繁忙時段清算系統(tǒng)的運行壓力。同時，中央對手方采用凈額清算，將多個雙邊交易的資金進行軋差并將凈額資金進行劃付，市場參與者可以用較少的資金頭寸參與交易，大大緩解全額清算帶來的資金壓力，提高資金配置效率，進而提升票據(jù)交易市場的活躍度。另一方面，由于票據(jù)市場參與者以中央對手方為交易對手，中小金融機構(gòu)和信用資質(zhì)不高的其他參與者可以通過繳納保證金和其他信用增級方法成為凈額清算會員，享有和其他凈額清算會員同等的交易清算便利，獲得更多的交易機會，提高票據(jù)流通性和市場交易活躍度。

在市場和政府之間引入一種監(jiān)管工具。從金融監(jiān)管實踐來看，中央對手方清算機制是一種介于市場和政府間的監(jiān)管工具。中央對手方這樣一種監(jiān)管工具備受發(fā)達國家青睞，因為場外市場本不在監(jiān)管范圍內(nèi)，或者監(jiān)管程度較低，但場外市場中的一些產(chǎn)品（如CDS）與受監(jiān)管的證券交易以及實體經(jīng)濟緊密相關(guān)，其風(fēng)險溢出效應(yīng)終會波及到場內(nèi)市場。因此，次貸危機后，各國政府更加關(guān)注場外市場源頭風(fēng)險的傳染性。中央對手方機構(gòu)主要受央行、證監(jiān)會的監(jiān)管，通過中央對手方保存的票據(jù)市場交易信息，監(jiān)管者可以方便地掌握第一手的市場信息，監(jiān)測票據(jù)市場的發(fā)展動向。由此，票據(jù)市場的中央對手方機構(gòu)可以間接成為金融市場監(jiān)管的有力工具。

凈額清算機制在我國票據(jù)市場的應(yīng)用前景

為提高票據(jù)市場的安全性、透明度和交易效率，激發(fā)票據(jù)市場活力，上海票據(jù)交易所股份有限公司于2016年底開業(yè)運營，具備票據(jù)報價交易、登記托管、清算結(jié)算、信息服務(wù)等功能。作為全國統(tǒng)一、安全高效的電子化票據(jù)業(yè)務(wù)平臺，票交所滿足成為中央對手方的條件，且有能力成為票據(jù)市場的中央對手方，為市場參與者提供凈額清算服務(wù)。

票據(jù)凈額清算的定義。市場參與者在中國票據(jù)交易系統(tǒng)達成交易后，由清算子系統(tǒng)作為中央對手方，在承繼交易雙方成交合同的權(quán)利和義務(wù)后，按多邊凈額方式軋差計算各凈額清算會員在相同結(jié)算日的應(yīng)收或應(yīng)付資金，并于日終進行資金的結(jié)算。

票據(jù)凈額清算的業(yè)務(wù)范圍。借鑒我國債券市場的凈額清算機制，票據(jù)市場中，中央對手方凈額清算的模式可以運用到轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易、質(zhì)押式回購交易、買斷式回購交易等業(yè)務(wù)中。到期托收不納入凈額清算的業(yè)務(wù)范圍。

票據(jù)凈額清算流程。（1）有凈額清算資質(zhì)的會員機構(gòu)可在票據(jù)交易環(huán)節(jié)自主選擇凈額清算或全額清算方式。中國票據(jù)交易系統(tǒng)清算子系統(tǒng)實時接收成交數(shù)據(jù)，對選擇凈額清算的成交數(shù)據(jù)進行軋差處理。成交日結(jié)算的成交數(shù)據(jù)于當(dāng)日進行軋差處理，成交日次一工作日結(jié)算的成交數(shù)據(jù)于T+1日進行軋差處理。（2）對通過風(fēng)控檢查的成交數(shù)據(jù)，清算子系統(tǒng)將該筆交易納入票據(jù)凈額清算處理，并承繼應(yīng)收或應(yīng)付資金的權(quán)利和義務(wù)，此后該筆交易不可撤銷，不可修改。（3）清算子系統(tǒng)對通過風(fēng)控檢查的以凈額清算方式成交的票據(jù)進行實時的權(quán)屬變更，對成交金額進行實時軋差。以凈額清算方式成交的票據(jù)在資金未結(jié)清時不允許以全額清算方式進行后續(xù)的流轉(zhuǎn)。同時，票交所對凈額清算會員的清算凈額進行監(jiān)控，視監(jiān)控具體情形對凈額清算會員采取風(fēng)險提示、追加保證金、暫停凈額清算會員凈額清算業(yè)務(wù)等措施。（4）凈額清算截止時點，清算子系統(tǒng)對所有以凈額清算方式成交的票據(jù)金額進行最終軋差，計算各清算會員最終的應(yīng)收或應(yīng)付資金，并根據(jù)軋差結(jié)果形成清算通知單并發(fā)送給凈額清算會員。（5）資金結(jié)算開始時點，清算子系統(tǒng)根據(jù)資金清算結(jié)果發(fā)送資金結(jié)算指令，將凈額清算會員應(yīng)付資金劃付至?xí)T在大額支付系統(tǒng)開立的賬戶或在票交所開立的資金賬戶。應(yīng)付資金不足的，列入排隊等待處理。（6）結(jié)算截止時點，清算子系統(tǒng)進行結(jié)算處理。該時點尚未補足應(yīng)付資金的，判定凈額清算會員違約，并按違約相關(guān)規(guī)定處理。對足額支付應(yīng)付資金的，清算子系統(tǒng)向大額支付系統(tǒng)和票交所資金系統(tǒng)發(fā)送結(jié)算指令，將收款方應(yīng)收資金劃付其資金結(jié)算賬戶。

票據(jù)凈額清算的風(fēng)險控制。票據(jù)凈額清算會員準(zhǔn)入制度。票交所應(yīng)設(shè)立一定的準(zhǔn)入條件，符合相關(guān)資質(zhì)要求的會員可以申請成為凈額清算會員直接參與票據(jù)凈額清算業(yè)務(wù)。

保證金和清算基金制度。在參與票據(jù)凈額清算業(yè)務(wù)前，凈額清算會員應(yīng)與上海票據(jù)交易所簽訂票據(jù)凈額清算協(xié)議，繳納保證金和清算基金。票交所為其開立保證金賬戶和清算基金專戶，用于管理和核算凈額清算會員繳納的保證金和清算基金。借鑒國內(nèi)債券市場凈額清算經(jīng)驗，保證金可分為最低保證金、變動保證金和特殊保證金。（1）最低保證金根據(jù)凈額清算會員申報并審核通過的凈額清算限額確定，是凈額清算會員參與票據(jù)凈額清算業(yè)務(wù)前事先交納的擔(dān)保品。（2）變動保證金分為超限保證金和盯市保證金。上海票據(jù)交易所持續(xù)對新提交的交易及存續(xù)期交易進行盯市、超限保證金要求的計算。超限保證金是指超出凈額清算會員申報并審核通過的凈額清算限額時（超限容忍度最大為200%），需追加的保證金。盯市保證金是指根據(jù)票據(jù)的交易價格和公允價值產(chǎn)生的浮動盈虧，需追加的保證金。目前票據(jù)市場無統(tǒng)一的收益率曲線和公允價值，因此盯市保證金暫時無法實現(xiàn)。（3）特殊保證金是在日間市場價格異常波動、長假調(diào)整等特殊情況下，向清算會員追加的保證金要求，用以彌補最低保證金、變動保證金不足以覆蓋的風(fēng)險。endprint

清算基金是指凈額清算會員參與票據(jù)凈額清算業(yè)務(wù)前交納的現(xiàn)金，以彌補清算會員違約時保證金不足以覆蓋的損失。清算基金根據(jù)清算限額、清算會員資信因子及清算基金比率計算。

風(fēng)險準(zhǔn)備金制度。作為中央對手方，票據(jù)市場系統(tǒng)性風(fēng)險和交易對手方風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移至上海票據(jù)交易所。票交所應(yīng)根據(jù)營業(yè)收入的一定比例提取專項資金，用于彌補凈額清算會員重大違約損失以及與清算子系統(tǒng)清算業(yè)務(wù)活動有關(guān)的重大風(fēng)險事故損失。當(dāng)使用風(fēng)險準(zhǔn)備金彌補凈額清算會員損失時，后續(xù)將向違約凈額清算會員進行追償和索賠。

加速推進票據(jù)市場凈額清算機制的建議

建立法律保障，制定相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。由于中央對手方凈額清算機制涉及多個民事主體，在防范和化解風(fēng)險時會采取事前與各方約定的措施。中央對手方的這些權(quán)利和義務(wù)必須有法律上的授權(quán)和保證。從歐美金融市場發(fā)展情況看，中央對手方均受到法律制度的有效保障，G20峰會也明確要求和鼓勵其成員方建立和完善中央對手方清算的法律制度，可見法律安排對保障中央對手方凈額清算機制正常運行至關(guān)重要。同時，票交所需要制定相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則，包括凈額清算會員準(zhǔn)入制度、票據(jù)交易凈額清算業(yè)務(wù)規(guī)則、凈額清算業(yè)務(wù)保證金管理制度等。當(dāng)前，票據(jù)監(jiān)管主要法律法規(guī)仍為1996年開始實施的《票據(jù)法》、1997年開始實施的《票據(jù)管理實施辦法》和《支付結(jié)算辦法》。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和社會的進步，票據(jù)的功能、信用環(huán)境以及技術(shù)條件與20年前相比都已發(fā)生了較大變化，宜通過修訂法律釋放新的制度紅利。

加強風(fēng)險控制和內(nèi)部管理。中央對手方凈額清算機制降低市場系統(tǒng)性風(fēng)險和交易對手方風(fēng)險的關(guān)鍵在于其內(nèi)部的風(fēng)險控制。中央對手方需要建立完善的凈額清算成員財務(wù)狀況監(jiān)測、票據(jù)價值評估、保證金管理和風(fēng)險分擔(dān)等一系列風(fēng)險控制機制，以防范市場參與者違約風(fēng)險。

加快推進票據(jù)市場收益率曲線建設(shè)。根據(jù)國際經(jīng)驗，中央對手方凈額清算機制的保證金管理體系通常以收益率曲線為核心；盯市保證金的核定等環(huán)節(jié)都要求市場具有一個權(quán)威、有效的票據(jù)公允價格。票交所作為我國票據(jù)領(lǐng)域的風(fēng)險防控中心和數(shù)據(jù)信息研究中心，應(yīng)加快收益率曲線建設(shè)，強化市場公允價格發(fā)現(xiàn)，為中央對手方凈額清算機制的安全有效運行提供基礎(chǔ)性保證。

分步有序推進中央對手方凈額清算展開。鑒于票據(jù)市場參與者的交易頻繁度和信用等級，票交所可以分步有序地向市場參與者開展中央對手方凈額清算業(yè)務(wù)。首先，允許國有銀行和大型股份制銀行等市場核心交易主體成為凈額清算會員。一方面，因為它們對凈額清算需求強烈，凈額清算能夠有效降低其資金運用壓力，激發(fā)其交易積極性；另一方面，從機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)狀況、內(nèi)部控制等角度考慮，大銀行的違約風(fēng)險較小，首批開展凈額清算業(yè)務(wù)較為穩(wěn)妥。其次，在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，逐步引入中小銀行和非銀金融機構(gòu)等有凈額清算需求的市場參與者，最終建立完善的票據(jù)市場中央對手方凈額清算機制。

引入做市商制度。票據(jù)業(yè)務(wù)具有專業(yè)性強和業(yè)務(wù)連接性強的特點，適合專業(yè)化和集約化經(jīng)營。商業(yè)銀行經(jīng)營票據(jù)業(yè)務(wù)的交易方式是柜臺交易或?qū)I窗口交易，有三種主要形式：一是票據(jù)專營機構(gòu)，如工商銀行票據(jù)營業(yè)部；二是票據(jù)貼現(xiàn)窗口或票據(jù)中心，是在商業(yè)銀行分支機構(gòu)內(nèi)部設(shè)立的票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營機構(gòu)；三是具有票據(jù)承兌、貼現(xiàn)營業(yè)資格的銀行營業(yè)網(wǎng)點和場所。目前，商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)相當(dāng)程度上分散在營業(yè)網(wǎng)點的多個業(yè)務(wù)部門，不利于風(fēng)險防范和集約化經(jīng)營。建立票據(jù)市場做市商制度，有利于為市場提供流動性和價格發(fā)現(xiàn)功能。

（作者單位：上海票據(jù)交易所股份有限公司清算部）

金融市場月度資訊

人民銀行發(fā)布《中國區(qū)域金融運行報告（2017）》

8月4日，中國人民銀行發(fā)布的《中國區(qū)域金融運行報告（2017）》稱，中國經(jīng)濟總體呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升態(tài)勢，尤其是第三季度以后經(jīng)濟回升勢頭有所加快，但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，部分地區(qū)房價漲幅較大。

外儲規(guī)模連升6個月 跨境資金流動延續(xù)上升趨勢

8月7日，國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月末，我國外匯儲備規(guī)模為30807億美元，較6月末上升239億美元，升幅為0.8%，為連續(xù)第六個月出現(xiàn)回升。

國家發(fā)改委：企業(yè)杠桿率依然過高

8月9日，國家發(fā)改委官網(wǎng)指出，我國企業(yè)杠桿率過高的局面還未得到根本扭轉(zhuǎn)，我國非金融企業(yè)杠桿率仍是世界主要經(jīng)濟體中最高的，不少企業(yè)還處在財務(wù)負擔(dān)重、債務(wù)風(fēng)險高的困難境地。

證券保險等行業(yè)對外開放時間表明確

8月16日，國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于促進外資增長若干措施的通知》，從放松準(zhǔn)入、財稅支持、完善投資環(huán)境等五個方面提出促進外資增長政策措施，明確證券、保險等行業(yè)對外開放時間表、路線圖。

銀行業(yè)杠桿7年來首降 金融去杠桿進入下半程

8月18日，銀監(jiān)會披露，截至今年二季度末，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)余額、同業(yè)負債余額比年初均減少1.8萬億元，同業(yè)業(yè)務(wù)增速由整治前的正增長轉(zhuǎn)為負增長，系2010年以來同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負債首次雙收縮。

中央結(jié)算公司全力打造“人民幣利率定價中心”

8月23日，中央國債登記結(jié)算有限公司監(jiān)事長白偉群在某訪談上表示，中央結(jié)算公司將服務(wù)上海國際金融中心建設(shè)，依托國債收益率曲線、中債系列指數(shù)等價格基準(zhǔn)產(chǎn)品，打造輻射全球的"人民幣利率定價中心。

社科院報告：中國政府總資產(chǎn)完全能夠覆蓋總負債

8月24日，中國政府資產(chǎn)負債表2017發(fā)布會暨政府財務(wù)報告學(xué)術(shù)研討會在京召開。會上發(fā)布的報告顯示，即使考慮社保基金缺口，中國政府的總資產(chǎn)也完全能夠覆蓋總負債，且還有較大空間。

2017年度主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果出爐

8月30日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了2017年度主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果。評價結(jié)果顯示，一檔主辦券商共19家，二檔主辦券商44家，三檔主辦券商15家，四檔主辦券商18家。endprint