環保高壓帶來草甘膦原料甘氨酸價格大幅上漲：草甘膦直接原料甘氨酸因環保高壓，企業停車檢修導致市場供應量縮減，導致價格大幅上漲，進入7 月以來，漲幅已達28%，江浙市場報價12100 元/噸；此外，黃磷等價格也在石墨電極等原料的漲價支撐下有所上漲，草甘膦企業生產成本上漲，目前已出現倒掛，成本支撐下草甘膦企業漲價預期強烈，目前已止跌反彈，95%草甘膦原藥均價20423.4 元/噸，較之月初拉漲821.8 元，漲幅4.2%，后市看好草甘膦價格繼續上調。

供需持續向好疊加旺季來臨，草甘膦景氣進入上行通道：在供給端，目前草甘膦行業受制環保高壓以及淡季需求萎靡，小產能被洗牌出清，行業整體開工率不到50%；原料價格大幅上漲又給廠商雪上加霜，當前草甘膦供應商多封盤停報，后市價格上調預期強烈。在需求端，即將到來的是南美市場草甘膦銷售旺季，受益于農化巨頭去庫存以及氣候因素較佳，預計今年草甘膦出口需求同比上升。

龍頭公司有望充分受益草甘膦景氣：（1）興發集團，草甘膦權益產能9.75 萬噸（甘氨酸法），甘氨酸產能8 萬噸，甘氨酸實現自給，有望充分受益于整條草甘膦產業鏈價格上漲，首次覆蓋給予增持評級，目標價20 元。（2）新安股份，草甘膦產能8 萬噸（甘氨酸法），有機硅單體產能擴產后將達34 萬噸，是草甘膦和有機硅雙龍頭，首次覆蓋給予增持評級，目標價12 元。（3）江山股份，草甘膦產能7 萬噸（甘氨酸法產能3 萬噸，IDA 法產能4 萬噸），公司業績彈性大，首次覆蓋給予增持評級，目標價24 元。

風險提示：甘氨酸開工率提升；草甘膦漲價不達預期；南美市場出口低于預期。endprint