經濟欠發達地區中小企業技術創新融資風險評價

何亞玲

中小企業要發展，技術創新是關鍵。而創新過程中面臨的諸多風險是中小企業需解決的首要問題。其中，融資風險是中小企業技術創新的主要風險來源，資金困難已成為制約中小企業技術創新的嚴重障礙。文章對經濟欠發達典型地區——甘肅省200家中小企業進行實地調研和訪談，并選取90家具有代表性的創新中小企業，運用ANP評價方法對技術創新融資風險進行實證分析，得出結論：不管是中小企業技術創新初創階段還是成長階段，融資模式基本由自有資金、政府投資、民間借款、銀行貸款和其他新型融資方式組成。在其外源性融資中，政府投資排序最前，說明政府政策在支持西部發展中起著舉足輕重的作用；其次是民間借款，說明民間借款對中小企業技術創新的發展中起的作用是不容忽視的。銀行貸款的風險控制難度比較大，但目前甘肅省中小企業非常認可和依賴的融資方式仍然是銀行借款。因此，提出甘肅省中小企業技術創新融資模式應以“爭取政府擔保、重視民間融資、發揮銀行支持”的融資方式為主體，并積極發展風險投資、外部合作等其他新型融資方式。

截止2022年底，甘肅省中小企業達9.29萬戶，占全省企業總數的99%以上，從業人員達165萬，對GDP的貢獻為34%。甘肅省中小企業融資呈現貸款總量小、增速緩慢，融資渠道窄、期限短，貸款風險較大、行業不良率較高，使得以金融機構貸款為主的間接融資成為中小企業融資的主要途徑，而繁瑣的貸款手續和較低的抵押率，加劇了融資成本。通過甘肅省金融支持技術創新的分析發現，甘肅省中小企業技術創新面臨的金融風險主要是由于低水平的企業技術創新、地方政府對中小企業的研發投入支持不夠、金融機構信貸支持嚴重不足、籌資渠道單一、融資環境差等原因。同時，按照科技型中小企業金融支持體系的風險分散及其信息揭示機制的分析，提出依據企業生命周期選擇金融支持方式（梁曙霞等，2022）。在中小企業發展的初創階段，自有資金在降低企業風險中具有顯著作用，但其遠未滿足企業持續健康發展的需求，所以需要進一步發揮相關融資方式對企業技術創新的作用，并依據融資方式的特點，在盡可能有效控制融資風險的基礎上實現企業又快又好得發展目標。因此，文章以經濟欠發達地區——甘肅省為例，分析不同的融資渠道所帶來融資風險的程度，并研究怎樣的融資模式能使中小企業技術創新風險最低，對其最有利，從而化解中小企業技術創新的融資風險，不斷促進企業技術創新，提高企業的競爭力，以中小企業的發展帶動甘肅省經濟的快速發展。

研究方法和數據來源

研究方法

近幾年，我國學者王海剛（2012）、劉琪（2006）和尹作亮（2013）等在技術創新方面分析所采用的方法主要有AHP評價法、ANP評價法及模糊綜合評價法等。模糊綜合評價法是利用模糊數學原理，建立相對標準和切實可行的數學模型，對影響風險的諸多風險因素進行綜合評價，對每一個風險指標就風險影響的大?。ㄓ绊懗潭龋┘懊恳粋€因素指標的風險狀況進行全面評價，從而得出風險的評價結果。中小企業技術創新融資風險因素問題的分析很難用精確的數字來準確地進行定量描述，同時，研究中也存在模糊、不清晰的問題，所以模糊綜合評價法是解決該問題的有效辦法，但是這種方法實際操作比較復雜，對專家要求比較高，要求專家不僅要能判斷出某一指標的風險等級，還要大致估算出該指標的取值范圍，該種方法多使用在我國經濟發達地區中小企業技術創新風險問題的研究上。ANP評價法是在AHP的基礎上衍生出網絡分析法，綜合考慮各因素或相鄰層次之間的關系，該方法在一定程度上可以探究經濟欠發達地區中小企業技術創新不同融資模式間的互動關系，進而構建一個復雜的網絡反饋系統，使得決策結果更加完整準確，對其靈敏度進行測試，ANP法得出的結果比AHP法更穩定，同時與模糊綜合評價法比較，ANP法簡單易掌握。而甘肅省作為經濟欠發達典型省份，研究對象即各地區經濟發展具有很大的差異性，中小企業技術創新中專家擁有的知識和經驗也具有一定局限性。因此，本研究結合甘肅省中小企業技術創新的實際情況，選擇ANP方法評價中小企業技術創新融資風險問題。

數據來源

調查組成員先后在2012年1月20日至2022年9月2日、2013年3月20至8月20日期間，選擇甘肅省各地區具有典型技術創新的中小企業200家，通過深入企業實施訪談共發放調查問卷200份，回收問卷289份，其中有效問卷118份，有效率為62%。為準確地測度和評價中小企業技術創新融資風險，調查組自2022年以來與部分中小企業建立長期關系，動態了解企業技術創新相關情況，并在調查的基礎上，對問卷進行多次修改和補充。此外，為彌補評價方法的缺陷，調查擴大了訪談專家范圍，將與技術創新相關的其他專業人員也納入訪談范圍，同時擴大了訪談內容，在建立中小企業技術創新融資風險指標體系時，將產生的新風險因素和來源也作為參考指標。本次調查主要選擇甘肅省技術創新能力較強，并且具有明顯技術創新特征的中小企業。調查集中在生物制品、藥材加工、土特產加工、石油化工、機械制造、新能源等技術創新代表性企業，雖然數目不多，但基本能反映調查對象所在行業或部門的基本情況。本研究從118份有效樣本中選取具有代表性的中小企業樣本90家，通過數據統計和分析，進行問題研究。

ANP評價模型構建

以中小企業技術創新的初創階段和成長階段為研究對象，運用ANP評價方法，達到技術創新融資風險最低為研究目標，在傳統融資風險研究成果的基礎上，確定相關融資方式風險的優劣排序。

指標選取。在充分借鑒前人融資方式確定研究成果的基礎上，結合甘肅省中小企業的實地調研，選取自有資金，風險投資，民間借款，銀行借款，外部合資和政府投資等常用融資方式作為影響中小企業技術創新融資風險的主要因素。通過考慮技術風險、管理風險、市場風險、籌資風險、環境風險、經營風險和財務風險對融資方式的影響，確定最佳的融資排序方案。其中“降低技術創新融資風險”為目標層，“技術風險、管理風險、市場風險、籌資風險、環境風險、經營風險和財務風險”對融資方式的影響為準則層，“自有資金，風險投資，民間借款，銀行借款，外部合資和政府投資”等常用融資方式為方案層，并按以上因素排序順序為準，對中小企業技術創新融資風險進行ANP分析評價。endprint

超矩陣的構建。中小企業發展初始階段的技術創新是以融資風險最小為目標，將不同風險及風險因素兩兩比較，通過專家評價的方法得到指標的權重，得出向量wl；測度出所有融資方式的風險抵御能力，得出向量w2；考慮風險因素的內部互動關系，得到風險因素內部作用矩陣w3；再考慮融資方式的內部結構，得到各種融資方式內部作用矩陣，即向量w4。在此基礎上，推導出超矩陣：

評價結果及對策

評價結果

準則層對目標層產生影響的向量（w1）

w1是準則層對目標層產生影響的一組向量。中小企業發展初始階段的技術創新是以融資風險最小為目標，為更準確的體現風險因素中融資風險的情況，沒有按傳統研究將籌資風險、財務風險和經營風險合并為資金風險，而是分開對比，將不同風險及風險因素兩兩比較，最后根據專家評分及相關文獻結論，得出向量w1。從向量w1可以看出，相對于技術創新融資風險最低這一目標來說，技術風險、管理風險、市場風險、籌資風險、環境風險、生產風險、財務風險影響權重分別為0.103、0.164、0.151、0.489、0.048、0.037、0.008，籌資風險、管理風險、技術風險和環境風險的影響依次相對比較重要。

融資方案差異導致風險因素差異的矩陣（W2）

W2是一個矩陣，表示不同的融資方式對風險因素具有不同的影響，也就是測度出所有融資方式的風險抵御能力。經測試得出W2。從W2的結果可以看出，自有資金是抵御各風險最強的融資方式，民間借貸對技術風險、市場風險和管理風險的抵御能力較強，風險投資和政府投資對籌資風險的抵御能力較強，而銀行借款對各風險的抵御能力都比較差。

風險因素的內部互動影響的矩陣（W3）

w3是考慮風險因素內部的相互影響和關系，得到的關于風險因素內部作用的一個矩陣。從w3可以看出，技術風險、管理風險、籌資風險、經營風險和財務風險之間互相產生的影響的比較大。

融資方式差異及互動影響的矩陣（W4）

W4代表不同融資方式之間發生影響的矩陣。W4結果顯示：自有資金和民間借款對其他融資方式都產生很重要的影響；政府投資對風險投資和銀行借款有很大的影響作用；而隨著融資方式的不斷創新，外部合作也逐漸顯現出重要的地位和作用。

融資方式的整個優劣排序

根據式（1.5）、（1.6）、（1_7）、（1.8）分別求出風險因素內部優先排序wT和融資方式內部的優先排序為wf，得出融資方式的整個優劣排序W_ANP為：

結果分析

從以上評價結果可以得出，甘肅省中小企業發展初始階段的技術創新融資方式中，風險防御能力按由大至小的排列依次是：自有資金、民間借貸、政府投資、風險投資、外部合作和銀行貸款。

自有資金相對重要值為0.381，是風險抵御能力最強的融資方式，明顯高于其他融資方式，所以也成為甘肅省中小企業技術創新初級階段融資的主要來源；民間借貸位居第二，鑒于地域人情的關系，民間借貸在中小企業發展的初始階段較為活躍，它可以有效地解決“信息不對稱”帶來的融資風險問題，并提高中小企業技術創新的風險抵御能力，成為甘肅省中小企業技術創新初級階段融資的新生主力軍；政府投資位居第三，一方面確定了政策支持與政府財政投入對中小企業在技術創新發展的重要作用，另一方面也指出了政府大力支持甘肅省中小企業技術創新的發展方向，即加強政府投資。而甘肅省中小企業技術創新融資的實證調研中發現，政府支持資金僅占10%；風險投資位列第四，風險資本是與技術創新特征能很好匹配的一種融資方式，然而在甘肅省中小企業技術創新發展調查過程中發現，融資渠道中風險投資僅占8%，發展相對緩慢，說明由于甘肅省投資環境和投資意識的影響，中小企業在技術創新中并沒有更多的利用風險投資；外部合資作為新型融資方式，在甘肅省中小企業技術創新過程中也發揮了一定的作用，但其風險性比較高，所以并未獲得認可和大力發展；銀行貸款是甘肅省中小企業技術創新的重要方式之一，銀行貸款的風險控制難度比較大，為規避風險，商業銀行的傳統融資模式無法滿足其對中小企業技術創新融資的需求。但甘肅省中小企業技術創新成長階段資金對銀行貸款的依賴性依然很高。

采用同樣的方法，對中小企業技術創新成長階段的融資風險進行ANP評價，較之初始階段，融資模式的順序為自有資金、政府投資、民間借款、風險投資、外部合資和銀行借款等多種融資方式。

政策建議

甘肅省中小企業技術創新的融資模式，應借鑒發達地區經驗，同時考慮自身實際情況，形成以政府投資大力支持、重視民間融資并繼續積極發揮銀行貸款作用的融資方式為主體，大力發展風險投資、外部合資等多種融資方式并存的融資模式。

加強政府金融扶持的能力

政府出資設立中小企業創新擔?；穑档蜕虡I銀行對中小企業貸款的管理成本和經營風險，使中小企業更易從商業銀行獲得貸款，拓寬融資渠道，解決融資難題；政府優化中小企業上市環境，推動甘肅省技術創新型中小企業上市，拓寬中小企業直接融資的渠道，加速破解技術創新資金短缺問題；政府設立中小企業風險投資基金，由于甘肅省經濟欠發達，所以對一些可能產生重大技術突破，但風險大、投資多、中小企業又不敢涉足投資的技術開發項目，需要政府給予階段性的資助或政府資金力量的扶持。

建立專門為中小企業創新服務的政策性銀行

建議甘肅省政府設立專門為企業創新融資提供服務的金融機構。將原有國有商業銀行承擔的中小企業技術創新貸款業務剝離出來，成立由地方政府出資改建或新建為提供金融服務的政策性銀行——甘肅省中小企業創新銀行。銀行專門為中小企業技術創新提供低息或無息的長期貸款，尤其對發展前景好、市場潛力大的項目更應重點扶持，解決中小企業技術創新融資難的問題。

積極引導民間金融機構的合理發展

民間金融在甘肅省中小企業技術創新的發展中發揮重要作用。民間金融機構的貸款人對中小企業的資信、收入狀況、還款能力等經營狀況相對比較了解，不需要提供企業財務方面和經營方面的信息，所以可以降低中小企業融資時的風險，適合中小企業的融資特點。政府應給民間金融提供了一個合法的活動平臺，積極引導非正規金融機構的發展：對不同性質的民間金融機構實施區別對待，通過維護正當的民間金融機構和中小企業之間的商業契約；對于民間借貸，應保持其獨立性，應當防止地方政府參與非正規金融活動并為融資活動提供隱形擔保。

建立甘肅省“中小企業技術創新信用檔案”

銀行融資的風險比較大，而且銀行借貸也是廣大中小企業技術創新融資難的主要原因之一。甘肅省中小企業法人素質高、經營有方、信用良好的約占總企業的15%至20%之間，也就是1.3-1.8萬戶，而人民銀行緩解中小企業融資難的問題也僅從這一部分企業人手，還有一些具有好項目、好產品的中小企業卻難以入圍。但通過調查，甘肅省中小企業技術創新成長階段資金對銀行貸款的依賴性依然很高。因此，必需健全金融機構對中小企業技術創新融資的信貸管理體制。一是各商業銀行建立“中小企業技術創新信貸追蹤體系”，對已發放借款實施動態追蹤和觀察，在充分解決中小企業技術創新資金不足的基礎上，監督資金的使用的發展，并及時督促企業按時歸還資金。具體實施中政府可以為商業銀行搭建平臺，建立專門的信息網供商業銀行及時掌握有關中小企業技術創新等方面的信息。二是建立“甘肅省中小企業技術創新信用檔案”，在政府采集中小企業技術創新相關信息基礎上，由中國人民銀行建成中小企業技術創新信用檔案數據庫，為銀行貸款提供信用審查平臺，提高信貸審批效率。endprint