陳宏超：返璞歸真善用逆向投資思維

走進菁英時代深圳總部的辦公區，映入訪客眼簾的首先是一副巨大的圍棋棋局。董事長陳宏超在資本市場已摸爬滾打了二十多年，在他看來，某種程度上，投資也像是在解一盤棋局——需要靜下心來，聚焦基本面，專注于挖掘好公司的價值所在，追求最具確定性的投資機會，腳踏實地為投資人賺取收益。

恒者行遠，思者常新。經過多年的學習、思考和探索，陳宏超的投資理念逐漸清晰。注重長線投資、以實業心態投資二級市場、關注安全邊際及善用逆向投資思維，成為他和整個公司的投資原則。

“對于中國未來的發展前景，我是一個樂觀主義者。”陳宏超說，自己屬于“幸運的一代”，不僅親歷了改革，而且是改革的受益者。站在當前的時點放眼未來，陳宏超認為，中國正從經濟大國向經濟強國轉變，中國的發展路徑也正在轉移到創新和財富的雙輪驅動上來。因此，從長遠看，資本市場的格局也將發生重大變化。而轉型期中的中國經濟一方面急需資本市場的助力，同時也為投資者開啟了一個全新的“資本紅利時代”。

返璞歸真 探尋投資本質

作為資本市場的一名老兵，陳宏超早在上個世紀90年代初就已進入市場“搏殺”。回憶過往，陳宏超認為，自己如今的投資理念也非朝夕間形成：“我經歷了幾輪牛熊市，目睹過這個市場帶來的悲喜離合，體驗過恐懼和貪婪，也品嘗過失望和希望……所有這些都讓我思考一個問題：怎樣的投資哲學，才可以不畏牛熊，無懼時間的磨礪？”

“早期，我的投資風格和很多人相似，也是游離不定的，往往是市場熱點在哪里，我就跟風去投資。”陳宏超坦言，最初進入市場時，他也是一位“追風者”，并沒有建立一套適合自身的投資邏輯和體系。

事實上，跟風投資短期內看似很好，但從長遠看，其效果并不佳。同時，股市也像一面鏡子，將人性的貪婪、恐懼映照得一清二楚。比如，不愿認錯、風險意識薄弱、缺乏客觀判斷、只追逐熱點……這些經常會犯的錯，在陳宏超看來都是需要反省之處。

“我們不能把股市看成賭場，投資不是零和博弈，其本質是投未來。”陳宏超說。為了尋求如何才能做好投資的答案，他曾一度告別市場。其間，他當過上市公司董事長，并去清華大學深造學習。因為他不僅想從實業的角度來理解企業和投資，而且也想問道大師，領悟更多經濟學和金融學的理論知識。

如今，經過二十余年的學習、探索、思考和實踐，陳宏超的投資理念和心態都趨于穩定。他認為，最靠譜的投資方法就是返璞歸真，做好簡單的事情。這也意味著，只有找到自己曾經盈利和虧損的原因，理解了股票投資的內在邏輯和規律，才能找到屬于自己的投資理念和價值觀。這就好比一個棋手，只有將自身所處的環境和對手的布局意圖了解清楚后，才能成竹在胸，獲取最后的勝利。

堅守能力圈 專注價值成長投資

離開投資圈去實業工作的經歷，對陳宏超投資理念形成的影響不可謂不深。用他的話來說，股票投資的制勝之道，其實只有簡單的兩大條件：一是找到好的公司標的，另外就是要選擇一個合理的進入成本。

“因為買股票實質上就是買上市公司，投資成長型公司才是讓財富增值的最大利器。”從實業重返股市后，陳宏超開始以投資實業的心態來投資二級市場，并用實業的思維來理解公司。其核心邏輯和原則，也聚焦至“價值成長”。

“‘價值成長是個偏正詞組，用‘價值來界定‘成長，而主體則是‘成長。”陳宏超向記者娓娓道來。在他眼中，所謂“價值成長投資”，意即投資那些內在價值處于不斷成長之中的股票。在投資中，除了考察公司當前的內在價值，更要注重分析公司未來的成長能力。“只有這種在未來能獲得高速成長的公司，才是我們考慮的投資對象。”陳宏超在其闡述投資價值觀《享受成長：未來15年最大投資機會》一書中這樣表述。

具體而言，陳宏超的投資策略包含了四大要素：一是長線投資，二是在能力圈內選擇，三是獨立思考，四是注重安全邊際。

“投資如同長跑，堅守自己的理念才是獲取長期穩定增長的收益的根本手段。”告別了此前追漲殺跌、不斷追尋熱點的投資方法，陳宏超開始嘗試在找到好標的后長期持有。

知易行難。長線持有不僅考驗投資人的定力，而且更考驗其對公司的理解程度。“做長線投資一方面取決于能不能找到優質企業，而這依賴于對公司的理解；另一方面，找到了標的，能不能拿得住，心態非常重要。”陳宏超表示，就菁英時代而言，其優勢在于投研團隊成員大多來自于實業，對投資對象有著自身獨特的理解。他說：“我們主張用實業心態、類PE方式做二級市場的長期投資。如此才能不受市場短期波動的影響，并享受到優秀公司長期成長的樂趣。”

在自己界定的能力圈內行事也相當重要。陳宏超曾經對自己要求很高，做投資時總希望做到最好。“但我們不是天才，只擅長某些領域的投資，所以我們只投資自己了解的公司，并努力學習，在投資中修煉自己的心智。”陳宏超說起了自己的改變。

他開始嘗試放低要求：“考不到100分，我們就考70分。”認清了自己的局限后，他不再執著于做到最好。堅守自己能力圈的陳宏超，反而實現了“積跬步致千里”的愿望。

此外，陳宏超認為，投資中最需要的客觀和理性的態度，與獨立的思考密不可分。“對錯本身并不取決于別人同意還是反對你，唯一重要的是自己的分析和判斷是否正確。只有堅持獨立思考，才能作出自己的獨立判斷。”陳宏超說。

投資是一項永恒的事業。重視持續成長的投資人，往往也注重嚴格把控風險。陳宏超坦言，在選擇投資標的時，雖然很看重標的未來的成長空間，但這些公司也必須具備足夠的安全邊際。他用了一個形象的比喻來形容這樣的公司，即“沒有天花板，但是有地板”。endprint

值得一提的是，對于風險的理解，陳宏超也有自己的獨特之處：“市場中流行的對風險的定義是波動性，但我認為風險是潛在損失的可能性。”也因此，他非常看重投資時的進入成本，并且將之作為風險控制中的重要因素。

他認為，風險的悖論在于，當所有人都相信某種投資有風險時，市場群體不愿意購買的意愿往往會把其價格降低至“風險區”之外。而此時的投資，恰恰具備了相當高的安全墊。

因此，陳宏超說自己喜歡做逆向投資：“我往往在市場最絕望的時候買股票，那種時候很可能遍地是黃金。”陳宏超在2001年暫別股市，當2005年市場陷入谷底之際，他選擇重返市場。事后證明，當時他的擇時非常成功。

此外，有別于大眾理解的“止損”，陳宏超說自己更注重“止買”。他認為，在基本面不變的情況下，短期的股價下跌反而是加倉的好時機。但在股市出現泡沫時，要實施“止買”策略。2015年4月市場陷入狂熱之際，陳宏超宣布不再接受新的資金進入，因為他認為過度的貪婪可能隨時引爆積壓的泡沫。

“當時還有客戶朋友拿著大量資金飛來深圳，要求我幫忙做股市投資，但是我拒絕了他。”說起那天花了7個小時拒絕投資人的往事，陳宏超笑言，雖然彼時客戶有些生氣，但隨后股市的連續大跌，卻讓客戶感激不已。

看好未來 把握趨勢投資“風口”

偏愛投資價值成長股的陳宏超，是一個看好未來的樂觀主義者。他堅信，成功的投資首先離不開對大趨勢的把握。

“走在復興之路上的中國，正從經濟大國向經濟強國轉變。”在他看來，眼下中國經濟走在結構轉型和升級的路上，這是當前最大的趨勢。一方面，中國經濟的轉型發展離不開資本市場的助力；另一方面，改革釋放的制度紅利和資本市場對實體經濟的貢獻，則成為A股市場長期走牛的基礎。

在對經濟發展趨勢作出研判之后，陳宏超的投資方向開始轉變。“2012年的時候，我們提出了全面轉型的思路。”陳宏超說，這意味著公司的投資方向發生了變化。認為投資即是投未來的陳宏超，開始從傳統行業抽身，轉而投資那些新興的行業和領域。

陳宏超在其第二本專著《大牛征程》中認為，未來中國的投資大趨勢將在新消費、大健康、新能源及新能源汽車、萬物互聯、智能制造這幾大領域誕生。之所以看好這些領域，是因為從歷史經驗看，每一次技術革命在推動人類工業和社會取得巨大進步的同時，都會誕生一些巨型企業。

以新能源汽車領域為例，陳宏超判斷，在引領未來經濟增長的新引擎中，將會誕生一批以特斯拉為代表的高成長性企業。當前備受市場關注的新能源汽車領域，陳宏超早就關注并布局。“2010年，比亞迪（49.82 +0.50%，診股）電動出租車首次在深圳投放試運行，這是一個電動時代到來的標志。”陳宏超堅信新能源領域的乘用車市場的投資“風口”已經到來。

擁抱未來的最好方式之一，便是與時俱進學習更新自己的知識庫。事實上，為了做好投資，陳宏超特別強調持續學習。和很多人討厭飛機延誤不同，陳宏超說自己特別享受這樣的時刻，因為可以借此靜心讀書。利用各種碎片時間學習新知識，已經成為他的習慣。

至于具體的選股策略，陳宏超更偏好自上而下的方法。在把握好宏觀趨勢后，再去選擇景氣上升的行業，然后從中優選龍頭公司進行布局，而一旦出手，便是長期投資。

“我們的持股時間在很多人看來是很長的，一般會持有3年至5年或更長。”陳宏超解釋道，“因為是類PE的投資策略，所以一旦持股將會持續關注所投公司。除非基本面發生背離，才會拋售股票。”

這么做的結果，看似失去了很多市場機會，但陳宏超認為，由此也規避了很多投資風險。他坦言，最喜歡投資那些業績即將進入“拐點”的公司——由于隨后進入高成長階段，業績爆發后帶來的投資收益往往非常可觀。

對于公司的未來發展，陳宏超顯得特別有信心。經濟結構轉型和產業升級釋放的改革紅利、中產階層崛起帶來的巨大財富，以及資產管理行業的迅速發展，讓他看好私募行業的未來發展前景。

“私募將走上規范發展之路，未來將呈現百花齊放的局面，各種風格的私募都將在市場上獲得一席之地。”因此，當前除了做好投資，陳宏超也在不斷物色優秀的人才擴充隊伍，為公司的下一步跨越式發展打好基礎。

或許這也印證了棋局的涵義：只有看清全局，提前落子占據有利位置，方能在最后制勝endprint