眾籌行業(yè)何時走出低迷

姜懿翀

盡管交易規(guī)模和投資人活躍度依然處于增長狀態(tài)，但眾籌行業(yè)的低迷卻是不爭的事實。

據(jù)有關(guān)方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從去年10月至今，眾籌平臺數(shù)呈逐月減少的態(tài)勢，已有四成左右的平臺被淘汰出局。無資源、無創(chuàng)意、無背景的中小平臺逐漸退出歷史舞臺，項目資源和交易逐漸向京東、蘇寧、360、小米等巨頭聚集，“二八格局”開始在眾籌行業(yè)顯現(xiàn)。

從細分領(lǐng)域來看，由于政策不明朗，股權(quán)眾籌遭遇重大挫折；熱度不斷高漲的汽車眾籌跑路事件不斷，聚集的風(fēng)險不容小覷；產(chǎn)品眾籌相對穩(wěn)定，但也并非高枕無憂；農(nóng)業(yè)類眾籌大潮退去……

陷入洗牌期的眾籌，何時能夠走出低迷？行業(yè)將發(fā)生哪些變化？哪些領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥淼臒狳c？風(fēng)險如何防范？監(jiān)管何時跟上？這些問題都是公眾和業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點，但對于真正的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新者，更多的還是回歸到創(chuàng)新和產(chǎn)品本身。

股權(quán)眾籌會否退出歷史舞臺

股權(quán)眾籌，是指公司基于互聯(lián)網(wǎng)渠道，面向普通投資者出讓一定比例的股份，投資者通過出資入股公司獲得未來收益。自2013年國內(nèi)正式誕生第一例股權(quán)眾籌案例后，該類眾籌隨后在國內(nèi)取得了蓬勃的發(fā)展。

2015年，包括京東金融、螞蟻金服等在內(nèi)的上百家股權(quán)眾籌紛紛上線，一時被媒體和業(yè)內(nèi)盛贊為進入了“股權(quán)眾籌元年”。不過，由于股權(quán)眾籌的門檻越來越低、“公募”與“私募”的界限逐漸模糊化、存在投資合同欺詐等風(fēng)險，監(jiān)管層開始逐漸對股權(quán)眾籌進行規(guī)范。

2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會對外發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，對外傳遞出了明確的信號。2015年8月7日，證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機構(gòu)進行專項檢查的通知》，明確指出，“未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準，任何單位和個人不得開展股權(quán)眾籌融資活動”，監(jiān)管的趨嚴拉開了行業(yè)洗牌的大幕。

在股東人數(shù)限制、投資人門檻尚未放開的情況下，股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)模式的“天花板”，讓各參與主體逐漸選擇了退出：今年上半年，京東東家、螞蟻達客、牛投網(wǎng)等平臺暫停發(fā)布新的股權(quán)項目；蘇寧私募股權(quán)眾籌于6月底悄然下線；360淘金、米籌金服等平臺開始逐漸轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式……

根據(jù)盈燦咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月底，全國非公開股權(quán)融資平臺僅剩下87家。2017年7月，全國眾籌行業(yè)非公開股權(quán)融資投資人次僅為0.21萬人次。

針對這種狀況，業(yè)內(nèi)人士分析認為，監(jiān)管規(guī)則的遲遲不出臺，很容易出現(xiàn)詐騙等問題，是很多平臺不敢有大動作的重要原因，但更多的還是模式問題。由于股權(quán)眾籌的業(yè)務(wù)模式與互聯(lián)網(wǎng)的普惠、長尾特征格格不入，使得它至今從未真正搭上互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的快車。

那么，日漸式微的股權(quán)眾籌，是否會徹底退出歷史舞臺？被大量詬病的股權(quán)眾籌2.0版本“領(lǐng)投+跟投”模式在被證明風(fēng)險頻出的情況下，又是否有更好的模式替代？這些問題都有待時間去給出答案。

不過，也有分析人士指出，只要中小微企業(yè)的“融資難”、“融資貴”等問題沒有真正的解決，特別是創(chuàng)業(yè)者對資金的渴求，使得股權(quán)融資的需求長期存在，這就決定了股權(quán)眾籌的價值和市場依然存在。在市場與監(jiān)管的博弈之下，未來一定還會找到其他的模式存在和發(fā)展。

因此，對于關(guān)注股權(quán)眾籌行業(yè)的人來說，這個行業(yè)還遠遠未到謝幕的時候。如果股權(quán)眾籌能夠煥發(fā)“第二春”的話，無疑將對處于低迷狀態(tài)的眾籌行業(yè)注入一針強心劑。

汽車眾籌風(fēng)險不容忽視

汽車眾籌，一般指二手車眾籌，起源于2015年上半年，由于能夠很好地解決二手車經(jīng)銷中的“融資難”問題，加上汽車眾籌屬于實物類眾籌不在互聯(lián)網(wǎng)金融整治之列，2016年下半年開始進入爆發(fā)期。

據(jù)有關(guān)機構(gòu)的不完全統(tǒng)計，截至2016年年底，我國汽車眾籌已實現(xiàn)融資83.19億元，占眾籌行業(yè)總?cè)谫Y額的38.26%；2017年上半年，我國汽車眾籌實現(xiàn)融資52.9億元，占眾籌行業(yè)總?cè)谫Y額的48.02%。汽車眾籌對于整個眾籌行業(yè)的重要意義不言而喻。

但是，在行業(yè)高速發(fā)展的同時，伴隨而來的風(fēng)險委實不容小覷。自去年下半年以來，汽車眾籌領(lǐng)域接連發(fā)生了多起無法兌付、攜款跑路的事件。在各汽車眾籌平臺2016年全年融資額排名中，前20家平臺中有一半出現(xiàn)問題，其中有4家平臺跑路。

根據(jù)零壹研究院的統(tǒng)計，2017年上半年，至少有56家汽車眾籌平臺出現(xiàn)風(fēng)險事件，累計出現(xiàn)135家問題平臺。其中涉嫌詐騙的平臺至少有13家。據(jù)估算，被二手車眾籌“拖下水”的投資人有1萬人左右，涉及金額至少在4億元以上。

據(jù)人創(chuàng)咨詢對問題平臺的分析，汽車眾籌領(lǐng)域主要存在以下幾個方面的問題：一是信息披露不透明，真實性難辨。平臺信息披露不全、披露假信息是大多數(shù)問題平臺存在的共性問題。一些問題平臺的網(wǎng)站提供的車輛信息不完整，手續(xù)證件不完備。更有甚者直接盜用其他車輛圖片或者使用PS后的虛假照片發(fā)布虛假標的。

二是自融問題突出。由于汽車眾籌并未像P2P平臺一樣被要求進行資金存管，一些問題平臺利用監(jiān)管漏洞自設(shè)資金池進行自籌。大多數(shù)跑路平臺慣用的招數(shù)就是，募集資金存入平臺自設(shè)的中間賬戶可以自由地支配。更有平臺發(fā)布假的車輛信息，并采用借新貸還舊貸的龐氏騙局模式進行自融來滿足自身對資金的需求。

三是虛假承諾高收益。國內(nèi)二手車交易毛利潤達到15%-30%就已屬較高水平，而一些問題平臺動輒就以超過40%的年化收益率來吸引投資人募集資金。一些平臺不僅提供超高的收益、超短的投資周期，甚至向投資人承諾保本保息。在這些看似美好的承諾背后實則隱藏著巨大的安全隱患。

因此，對于早已呈現(xiàn)“虛假繁榮”，并且亂象叢生的汽車眾籌，進行規(guī)范和監(jiān)管已是刻不容緩的事情。首先，需要明確汽車眾籌的市場定位問題，到底是借貸平臺還是眾籌平臺？

其二，需要明確監(jiān)管部門。股權(quán)眾籌隸屬證監(jiān)會監(jiān)管，債權(quán)眾籌由銀監(jiān)會監(jiān)管，但是物權(quán)眾籌卻無監(jiān)管部門監(jiān)管，并且相關(guān)政策法規(guī)也不明確。為了避免出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，政府部門應(yīng)該盡快出臺具體的規(guī)范措施。

從整個眾籌行業(yè)來說，由于諸多問題不可能在短期完全解決，因此眾籌行業(yè)可能還會持續(xù)低迷一段時間。

中國眾籌行業(yè)要想實現(xiàn)長期可持續(xù)的發(fā)展，需要做的事情還很多。無論是從監(jiān)管還是平臺來說，首要的任務(wù)是，推動項目信息的公開透明，加強對支付、資金等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的監(jiān)管。只有整個行業(yè)沉下心來，腳踏實地地推動實體產(chǎn)業(yè)與資本的有效對接，才能真正迎來眾籌行業(yè)發(fā)展的春天。

（責(zé)任編輯 李秀江）endprint