結合私募債分析科技型中小企業(yè)融資問題

王栓

【摘要】隨著我國經(jīng)濟不斷向縱深發(fā)展，科技型中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的作用越來越突出，因此解決科技型中小企業(yè)的發(fā)展難題也越來越迫切。融資難問題是科技型中小企業(yè)面臨的最嚴峻的發(fā)展問題。本文首先對科技型中小企業(yè)和一般中小企業(yè)作了界定，然后分析了科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，其中對融資途徑進行了介紹，并結合科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀和途徑分析了企業(yè)融資難的原因，最后通過私募債券這種新的融資途徑的運用來部分地解決科技型中小企業(yè)的融資困境。

【關鍵字】中小企業(yè)；科技型；融資

一、引言

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中占重要地位，不僅對經(jīng)濟的繁榮增長有突出貢獻，還在很多方面起著重要作用，如提供大量就業(yè)崗位、促進技術的不斷創(chuàng)新發(fā)展、增加民間投資、為市場注入新的活力，從而維護了社會的和諧穩(wěn)定。中小企業(yè)中值得關注的必定是成長迅猛的高科技型企業(yè)，它們成長速度快，發(fā)展前景看好，是中小企業(yè)中的領頭羊，但是高新技術中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模小，加上其本身所有的缺點和不足，高科技型中小企業(yè)在經(jīng)濟持續(xù)快速增長的大環(huán)境中處于弱勢地位，它們沒有很好地市場競爭力，抵御各種風險的能力也很弱，存在不規(guī)范的經(jīng)營管理模式，再加上現(xiàn)有金融體系不完善的因素，導致出現(xiàn)融資困難，融資成本高等問題。下面將針對高新技術型中小企業(yè)的融資問題來進行具體的分析。

二、中小企業(yè)與高科技型中小企業(yè)

（一）中小企業(yè)的界定

對中小企業(yè)的范圍判定，依據(jù)不同的條件所能得出的結果是不同的。一般的，可以通過企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，員工數(shù)量，資產(chǎn)多少等加以判定，當然不同種類企業(yè)的標準也會有所不同。中小企業(yè)主要是涵蓋中型，小型與微型三種類型的企業(yè)。在中小企業(yè)中，房地產(chǎn)行業(yè)的要求標準是最高的，營業(yè)額要求是20000萬元以下，零售業(yè)對營業(yè)收入的要求是在2000萬元以下，餐飲、住宿業(yè)，信息技術服務業(yè)的營業(yè)收入要求最低，為1000萬元以下。

（二）高新技術中小企業(yè)的界定

高新技術型中小企業(yè)是指不同于一般的中小企業(yè)，以高科技人才為主要成員的，提供高新產(chǎn)品，從事創(chuàng)新活動，擁有知識產(chǎn)權的知識密集型中小企業(yè)。要被認定為高新技術型中小企業(yè)，除了要符合中小企業(yè)的認定標準，還需要有自主知識產(chǎn)權，研發(fā)的產(chǎn)品要與國家支持的高新技術領域相關，并且企業(yè)的主要收入來源要是來自于對高科技產(chǎn)品的銷售，當然在科技型中小企業(yè)中高素質(zhì)人才也要有相當?shù)谋壤判小?/p>

三、高新技術型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與原因

（一）融資的途徑

中小企業(yè)的融資途徑與方式，根據(jù)不同的標準會有所不同。在通常的情況下，按照資金的取得方式可以把融資渠道分為內(nèi)源性融資與外源性融資這兩種。

1.內(nèi)源性融資方式

內(nèi)源性融資是指企業(yè)的資金來源于經(jīng)營過程中形成的留存收益和折舊等，這些資金都是從內(nèi)部取得的。這部分資金交易成本低，風險小，對創(chuàng)立初期的企業(yè)來說，它是十分重要的和不可缺少的。

2.外源性融資方式

外源性融資按提供資金的主體：政府、銀行、金融機構、民間團體或個人的不同可分為財政支持撥款、銀行信貸、金融機構貸款、民間借貸。按照資金到達企業(yè)的形式上來劃分，可以分成直接融資與間接融資。直接融資途徑有股票上市、民間集資、債券融資、發(fā)行可交易證券。間接融資包括租賃方式、抵押擔保、銀行借款。值得注意的是最近興起的利用私募債進行直接融資的方式。

（二）融資現(xiàn)狀

目前高新技術型中小企業(yè)融資困難，一方面是因為企業(yè)的資信狀況差，破產(chǎn)倒閉快，沒有良好的信貸條件，很難從銀行或金融機構籌措到足夠的資金，只能依靠自己的能力從親友處獲得少量借款；另一方面為了能更好的掌控公司的所有權，他們更愿意通過內(nèi)源性融資方式獲得所需資金。而且內(nèi)部融資的交易費用很低，能減少企業(yè)不必要的成本支出。因此，高科技型中小企業(yè)應該要拓寬融資的渠道，來為自己的融資提供更多地便利。企業(yè)也應轉變觀念，適當?shù)姆艡?，為企業(yè)籌措到更多地外部資金，促進企業(yè)的快速發(fā)展。

（三）高新技術型中小企業(yè)融資難的原因

科技型和一般中小企業(yè)融資難題有相同之處，但科技型中小企業(yè)不同于勞動力密集型的中小企業(yè)，它憑借的是自己研發(fā)的產(chǎn)品，在很多方面不盡相同。下面從政府，金融機構，企業(yè)自身角度分析高新技術型中小企業(yè)與傳統(tǒng)型中小企業(yè)融資難問題的相同點和不同之處。

1.高新技術型中小企業(yè)與傳統(tǒng)中小企業(yè)融資問題的比較分析

（1）政府角度

我國政府在中小企業(yè)融資難問題的解決上雖然給出了一些政策，但這些政策的實施力度不大，不能真正對中小企業(yè)有幫助，原因一是政府的政策存在歧視，大部分政策支持都給了國有大型企業(yè)，國有銀行也為了自身的利益考慮，對中小企業(yè)的融資請求審查嚴格，政府的多數(shù)支持政策對高新技術型企業(yè)融資難的解決并沒有幫助。

原因二是專門為高新技術型中小企業(yè)服務的機構太少，科技型中小企業(yè)不同于普通的企業(yè)，他們需要對自己研發(fā)的技術進行產(chǎn)權保護，并使自己的產(chǎn)品商業(yè)化，這需要有專門的機構提供從科技人才引入、產(chǎn)品研發(fā)、經(jīng)營運作、產(chǎn)品轉變等方面提供專業(yè)服務。

（2）金融機構角度

一方面和普通的中小企業(yè)一樣，科技型中小企業(yè)也很難從銀行貸到款項，因為他們同樣是規(guī)模很小的企業(yè)，沒有足夠的固定資產(chǎn)作抵押。高新技術型企業(yè)最有價值的就是自己研發(fā)的產(chǎn)品，而銀行對于這些創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏認知，很難評估它們的價值，因此不會提供抵押擔保，故而會轉向投資那些固定資產(chǎn)雄厚的大型國有企業(yè)。另一方面在股票和債券市場，高新技術型中小企業(yè)也很難獲得資金?？萍夹偷钠髽I(yè)在研發(fā)產(chǎn)品上需要很長的周期才能完成，在前期研發(fā)階段是沒有任何收入的，但要發(fā)行股票或債券的話，對凈資產(chǎn)有一定的要求。因此高新技術型中小企業(yè)很難能夠發(fā)行股票或債券。

（3）企業(yè)自身endprint

中小企業(yè)存在著財務管理上的缺陷，賬目混亂，管理者的管理能力也存在一定問題。高新技術型中小企業(yè)與傳統(tǒng)中小企業(yè)不同的是它研發(fā)的產(chǎn)品需要大量的研發(fā)費用，因此高新技術型中小企業(yè)要發(fā)展壯大，需要比傳統(tǒng)型中小企業(yè)更多地資金支持，所以融資需求更為緊迫。另外由于中小企業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)少，但借到的款項數(shù)額巨大，當經(jīng)營不善或經(jīng)營收入無法償還借款時就會喪失信用，很難再借到錢。管理者卻對此無動于衷，導致企業(yè)的信用低下。

四、發(fā)展中國私募債市場的建議

（一）資本市場的發(fā)展

中國多層次的資本市場的迅速發(fā)展能為私募債的發(fā)展提供很多幫助，資本市場需要制定各種標準化、權限要求。在資本市場不夠成熟的時候，對各種要求會相對封閉，監(jiān)管會很嚴格，這對于私募債的發(fā)展很不利。資本市場中債券市場是很重要的一部分，由于我國的資本市場的發(fā)展還不是很健全，債券市場的作用在整個體系中還不夠突出，沒能為私募債的健康發(fā)展做出很大支持。所以政府應該要大力推動資本市場的發(fā)展與完善，簡政放權，寬進嚴管，為私募債創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。

（二）信息透明

私募債非公開的條件對購買私募債券的投資者不利，投資者在進行投資時需要查閱關于要投資企業(yè)的各種資料，而私募債的發(fā)行對信息披露的要求不高，致使投資者對企業(yè)了解太少，不敢購買債券。

因此高科技中小企業(yè)在想要獲得融資的同時應該換位思考，考慮到投資者的感受，適當?shù)呐兑恍┢髽I(yè)的相關信息供投資者進行參考，使投資者能夠在進行投資時不會那么不安。這樣也會為企業(yè)融得更多的資金進行產(chǎn)品的研發(fā)和銷售。

五、結論

從上述分析中可以看出，私募債為中小企業(yè)特別是高新技術型中小企業(yè)提供了又一個融資的新途徑，有益于幫助中小企業(yè)獲得資金。在資本市場不斷完善的情況下，私募債的出現(xiàn)確實令科技型中小企業(yè)的融資難題有了破解的可能，隨著私募債的市場的發(fā)展壯大，高科技中小企業(yè)的融資難題將會得到有效的解決。當然企業(yè)在其他融資途徑上也應做努力。在影響科技型中小企業(yè)從銀行等金融機構獲得貸款的原因中是信用差是一個很重要的因素。

因此企業(yè)在企業(yè)發(fā)展過程中一定要注意樹立良好的信用形象，為融資需要提供有利的條件。同時因為科技型中小企業(yè)本身的屬性，信用的維護也不是太容易，所以應該多創(chuàng)新融資渠道，從多方面獲得資金。當然企業(yè)自身的建設，發(fā)展創(chuàng)新產(chǎn)品，提高競爭力也十分緊要。endprint