童第軼：注重邊際改善

童第軼

近期市場整體繼續向好。指數方面，千呼萬喚始出來，一年之內四度沖關，上證指數終于成功站上3300點，向我們在年初時提到的3500點發起沖擊。板塊方面，金融、周期、消費、創藍籌輪番活躍，符合我們之前提出的均衡配置思路。

當前來看，指數方面，我們認為不必恐高：第一，兩市融資余額不斷攀升，沖擊萬億大關，顯示交投情緒良好；第二，占比指數權重較大的金融股估值仍然較低，將起到有效的支撐；第三，我國資本市場素有維穩的慣例，十九大前夕，基本不會有大的風險。板塊方面，延續之前的思路，繼續均衡配置，除了之前提到的一些方向外，以下三個出現明顯改善的板塊重點討論。

首先是券商。今年以來券商板塊整體漲幅只有5%，相比于同是大金融領域的銀行和保險，明顯滯漲。券商板塊的估值也處于歷史低位區間，整體市凈率只有2倍，大型券商更是只有1.5倍，具備安全邊際。二季度券商板塊獲國家隊大面積增持，證金公司合計增持了20家，合計持股50億股，較一季度增加了21億股，其中對某些個股的持股比例已經接近5%的舉牌線。隨著市場繼續向好，券商板塊的業績也將得到改善，向上的彈性明顯增強。

然后是新能源汽車。與券商板塊一樣，今年以來新能源汽車整車板塊表現平平，與大幅上漲的中上游板塊相比，也存在明顯的滯漲。表現不好的原因在于市場擔憂補貼退坡后，新能源汽車銷量和整車企業利潤會下滑，可事實并非如此。乘聯會數據顯示，在傳統意義上的8月銷售淡季，我國新能源乘用車銷量約5.3萬輛，同比增長72%；1-8月累計銷量超25.41萬輛，同比增長41%，勢頭迅猛。近期，工信部副部長辛國斌在《2017 年中國汽車產業發展（泰達）國際論壇》上演講時表示：“一些國家已經制定了停止生產銷售傳統能源汽車的時間表，目前工信部也啟動了相關研究，也將會同相關部門制定我國的時間表。工信部會同有關部門制定的雙積分管理辦法，也將近期發布實施。”短期銷量保障，中長期政策促進，新能源汽車整車板塊向上的拐點已經到來。

最后說一個比較有意思的東西——鹽湖提鋰。從技術路徑看，鹽湖提鋰是從鹵水中提出一部分鉀，析剩出鹵水和鋰，再用吸附法，把鋰吸走。從成本看，鹽湖提鋰大概是兩萬五一噸，而目前鋰灰石成本在六七萬一噸，彈性很大。從進度看，去年及以前是工業碳酸鋰，而今年據說已經提煉出電池級碳酸鋰，將于10月問世。相關板塊值得交易性關注。endprint