FOF“革命”來了！讓基金幫你選基金

葉輝

上投摩根基金公司的基金經理梁珉10年前進入基金行業時，師傅問他：“你感到驕傲嗎？要幫股民從1000多只股票中選股，幫他們賺錢。”梁珉說，他當時一下子覺得好神圣。

10年過去了，如今公募基金總數達到4000多只，比股票還多，投資者更不知道怎么選擇了。因此，梁珉嘗試了一個新的挑戰：去當FOF基金經理，也就是管理基金中的基金。

梁珉統計了一組數字，通過基金管理人的變化，告訴人們挑到一只優秀基金有多難：滿3年的基金經理有1/4跳過槽；成立時間超過3年的基金，15%的基金經理任職不滿一年，其中有一只“變心王”基金，14年共換過14位基金經理……他跟《投資與理財》記者開玩笑說：“想在4000多只基金中買到年度業績前10名的基金，跟在北京買車搖號一樣的概率。”要挑選到好的基金，就必須去研究這些基金經理。

首批六家基金公司獲批

9月上旬，市場期待已久的首批FOF終于獲批。那幾天，投資界人士的朋友圈，紛紛被FOF刷屏。

作為業內廣泛關注的新產品，所謂公募FOF，是一種公開募集發行成立的基金中基金。通俗地說，一般的證券投資基金是由基金公司代替投資者炒股、買債券、買黃金等，基金中基金產品是代替投資者買合適的基金。它將是基金行業的一次“革命”。

從2016年6月證監會對《基金中基金指引》公開征求意見開始至今，經過了正式發布指引、FOF基金經理資格考試、第一批產品上報、FOF項目組第一輪及第二輪答辯等一系列復雜流程。根據中國證監會文件顯示，南方基金、嘉實基金、建信基金、華夏基金、泰達宏利基金、海富通基金6家基金公司旗下公募FOF獲批。

不過，由于《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》的要求，FOF基金仍需要對基金合同進行修改，才能正式發行。與此同時，其他基金公司的FOF產品也在密集等待證監會的批復，比如上投摩根基金公司基金經理梁珉管理的產品，就沒能進入第一批。基金公司也迫切希望能夠盡快放行。證監會最近公布的一期新基金募集申請情況顯示，已有80多只公募FOF的募集申請被受理，預計第二批產品也會很快獲批。

作為行業領軍者，華夏基金首批獲得公募FOF基金資格。雖然國內的公募FOF才剛剛起步，但FOF在海外已有十多年的發展歷史，早已成長起來一批專業的FOF管理人，積攢了豐富的管理經驗。早在2016年10月，華夏基金公司就宣布與全球領先的FOF管理人——羅素投資開展戰略合作，雙方主要通過創新型研究小組，就資產配置、基金研究等方面進行深度合作。

諾亞研究認為，公募FOF獲準“降生”，對整個行業來說意義深遠。隨著首批公募FOF獲批發行，四季度或將迎來FOF產品發行潮，從而進入首個爆發期。

選基金“挑花眼”難題有解

作為近期公募基金領域的頭等大事，FOF的出臺到底有什么意義？

為什么會有公募FOF產品？業內比較一致的看法是，主要有兩大重要條件，一是目前市場上已有4000多只公募基金，投資者如何選擇成為難題；二是如何賺錢成為難題。股債市場都有輪動周期，對于國內市場來講，股債“雙殺”情況并不鮮見，市場需要一種全天候、跨周期、收益穩健的工具，公募FOF的存在，實際上填補了我國資產頻譜的不完整性，增加了中等收益風險組合的投資品種。

華夏基金副總經理李一梅表示，FOF產品的核心是基金經理幫投資者選擇基金，讓普通投資者也能享受過去高凈值人群或機構投資者才能享受的專業投顧服務，為每一位FOF持有人省去擇基、資產配置和基金后期管理的煩惱。

這次同樣獲得批文的海富通基金認為，FOF最大的價值在于配置的優勢。也就是說，FOF產品可以在把握市場趨勢的基礎上，配置到一些投資者尋常難以一攬子投資的產品或者策略，從而獲得長期較好的超額收益。通過配置一攬子優質偏股型基金，力爭使投資者獲得比市場更有吸引力的中長期收益，同時有效解決大眾投資的“選擇困難癥”。

國內或許會有萬億市場

基金公司之所以看重FOF，一來因為它可以解決投資者選擇基金困難的問題，更因為FOF可能擁有龐大的市場。

就海外經驗而言，1985年先鋒基金（Vanguard）推出第一只公募FOF，2002年以后，美國公募FOF進入一個飛速增長的階段。根據ICI調查統計，截至2016年底，美國公募FOF產品的總資產凈值已經達到1.87萬億美元，產品數量共計1445只。2002年—2016年這14年間，FOF規模占比從1.1%增長至11.4%。

8月底，中國公募基金市場總規模已突破10萬億元，諾亞研究據此推算，中國的FOF未來預計約有近萬億的市場空間。

FOF重點研究基金經理

那么，投資者如何選擇FOF？

濟安金信基金評價中心主任王群航表示，FOF本質上還是基金產品，投資者有選擇基金常用的三種路徑：基金公司、產品、FOF經理。在公司方面，可重點關注基金公司的實力、FOF團隊的規模和構成；在基金產品方面，應關注相關公司原有的基金產品線結構，以及以往對于混合基金的管理情況；在基金經理層面，應重點關注其大類資產配置能力，投資理念、投資范圍、投資策略、凈值披露、申贖安排等。

據了解，FOF重點還是研究基金經理。記者采訪的上投摩根、泰達宏利等多家基金公司FOF團隊都表示，經常對同業的基金經理進行調研，以了解其真正的投資策略和偏好。

值得一提的是，首批獲批的6只公募FOF產品均為混合型FOF。華夏基金、建信基金均采用了美國市場較為流行的目標風險基金模式，根據目標風險的不同，設置不同的風險資產比例；嘉實基金、南方基金則選擇全天候配置策略；海富通及泰達宏利則將會著重于基金優選策略與資產配置策略的結合。

天相投顧基金評價中心負責人賈志表示，FOF不應簡單理解為產品，更側重的是一種資產配置服務，FOF的核心競爭力是資產配置，這很難由個人投資者完成，所以需要專業的基金經理團隊。不過，對FOF的運作會產生追求短期排名、成為營銷工具、迷信量化投資、糾結雙重收費等四大誤區，投資者不應陷入這些誤區以及所謂的內外FOF爭論。對于產品線齊全的大型基金公司，可嘗試從公司內部篩選基金，發行內部FOF；中小基金公司，由于產品線問題，只能選擇外部其他公司的產品，成立外部FOF。究竟哪種路徑較好，應讓市場去檢驗。endprint