基于因子分析的建筑業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證研究

趙曉玲+張薇

摘 要：建筑業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)和重要的物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)，對(duì)建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行研究，既可以反映其實(shí)際經(jīng)營(yíng)水平，又可以推進(jìn)建筑業(yè)發(fā)展的進(jìn)程。雖然我國(guó)關(guān)于上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的研究有了質(zhì)的飛躍，但對(duì)建筑業(yè)的研究卻少之又少。在此背景下，分析建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略有著重要的理論和實(shí)踐意義。

關(guān)鍵詞：建筑業(yè)；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；因子分析

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2017）30-0083-04

引言

建筑業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)各物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)和交通運(yùn)輸部門(mén)進(jìn)行生產(chǎn)的手段，其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中日趨重要的地位，決定了對(duì)建筑行業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)研究的重要性和緊迫性。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的大熱，建筑業(yè)發(fā)展也迎來(lái)了春天，我國(guó)建筑業(yè)企業(yè)在2014年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)達(dá)6 913億元，比上年增加1 338億元，同比增長(zhǎng)率達(dá)24 %，建筑業(yè)已然成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。

一、研究方法和指標(biāo)選取

（一）研究方法

本文在分析時(shí)主要采用了理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法來(lái)進(jìn)行研究，在充分吸收相關(guān)研究方法和理論觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再利用Excel2007和SPSS 20軟件進(jìn)行因子分析，得出建筑業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果。

（二）指標(biāo)選取

公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平主要表現(xiàn)在其盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平、償債能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。由于財(cái)務(wù)分析指標(biāo)太多，是否科學(xué)地選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)，直接影響到評(píng)價(jià)結(jié)果是否科學(xué)與公正。故而，本文根據(jù)全面性、合理性、重要性、可操作性、可靠性等原則，結(jié)合建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，參考其報(bào)表數(shù)據(jù)，選用表1中幾個(gè)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。

二、樣本選取

為了使研究結(jié)果更能客觀地反映出實(shí)際情況，本文根據(jù)中國(guó)上市公司投資價(jià)值大數(shù)據(jù)評(píng)級(jí)找到了30家建筑業(yè)上市公司。對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，為了提高研究的科學(xué)性和精確性，本次的樣本數(shù)據(jù)只選取了2014年的數(shù)據(jù)，并且去除S*ST、ST這樣的公司。此外，本文的數(shù)據(jù)均來(lái)自于新浪財(cái)經(jīng)、巨潮資訊和東方財(cái)富網(wǎng)等數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)使用Excel2007軟件處理，實(shí)證分析通過(guò)SPSS 20統(tǒng)計(jì)軟件完成。

三、實(shí)證研究

（一）因子分析

1.數(shù)據(jù)的適用性檢驗(yàn)。采用因子分析法的前提條件是，各變量間是相關(guān)關(guān)系，絕對(duì)值較大且顯著，且對(duì)時(shí)間加權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)是非常關(guān)鍵的一步。本文采用的是SPSS 20統(tǒng)計(jì)軟件提供的統(tǒng)計(jì)量來(lái)對(duì)觀測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，判斷其是否可以做因子分析。

（1）KMO 檢驗(yàn)。KMO檢驗(yàn)是對(duì)觀測(cè)變量之間的相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)大小進(jìn)行分析為依據(jù)做出判斷，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否適合進(jìn)行因子分析。本文KMO統(tǒng)計(jì)值為0.805，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0.5，說(shuō)明本文的樣本數(shù)據(jù)可以采用因子分析。

（2）巴特利特球體檢驗(yàn)。Bartlett檢驗(yàn)主要是確定樣本數(shù)據(jù)是不是來(lái)自于多元正態(tài)分布總體，若F值顯著，則可以進(jìn)入到下一步的分析。本文的Bartlett檢驗(yàn)的顯著性概率為0.000，小于0.5%，表明樣本數(shù)據(jù)是來(lái)自正態(tài)分布總體，因此拒絕零假設(shè)，可以采用因子分析。

2.確定公因子數(shù)目。上述結(jié)果顯示，本文選取的樣本數(shù)據(jù)可以采用因子分析法，按照特征值大于1和累計(jì)貢獻(xiàn)率大于80%的標(biāo)準(zhǔn)，采用主成分分析法來(lái)提取公因子。通過(guò)分析可知，前4個(gè)公因子的方差貢獻(xiàn)率累計(jì)達(dá)到了 84.930%，說(shuō)明前4個(gè)公共因子可用來(lái)解釋原來(lái)10個(gè)指標(biāo)的84.930%的信息，所以，把提取的公因子的數(shù)目確定為4個(gè)。

3.公因子命名。提取了公因子后，接下來(lái)就要對(duì)提取的四個(gè)公因子進(jìn)行命名并解釋，本文采用方差最大化正交旋轉(zhuǎn)對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，能夠保持原公共因子的公共方差總和不變，表2即為旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。

從表2中可以看出，經(jīng)過(guò)旋轉(zhuǎn)后的因子，其載荷系數(shù)明顯地向兩端變化，實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義也變得更為清晰鮮明。通常認(rèn)為，比較好的載荷絕對(duì)值是大于0.7的。而且，提取的4個(gè)公因子能夠予以反映10項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息，公因子命名的根據(jù)是因子載荷較大的指標(biāo)信息。

由因子載荷的結(jié)果可知，該4個(gè)因子均能夠充分地反映各指標(biāo)所包含的信息，因此命名為：公因子F1為營(yíng)運(yùn)因子；公因子F2為償債因子；公因子F3為發(fā)展因子；公因子F4為盈利因子。

4.公因子提取的檢驗(yàn)。通過(guò)做碎石圖可知，該特征值曲線在因子6處已明顯出現(xiàn)了“拐點(diǎn)”，按照特征值取舍的標(biāo)準(zhǔn)判斷，由于前6個(gè)因子征值都大于1，且累積方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了 84.936%，基本上反映了整個(gè)財(cái)務(wù)變量的信息，因而可選取6個(gè)因子來(lái)代表原有變量，這樣就可以反映出上市建筑企業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

5.計(jì)算綜合得分。先計(jì)算各公因子得分和各公因子權(quán)重表，再結(jié)合建筑業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合得分一般公式、各公因子的權(quán)重（見(jiàn)表3）及各公因子得分情況，可以得出我國(guó)建筑業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)綜合得分模型，如下式所示：

F=0.3401F1+0.2273F2+0.1762F3+0.1058F4

其中，F(xiàn)為經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合得分，F(xiàn)1、F2、F3、F4為各公因子得分，根據(jù)上面的公式可以得出30家建筑業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合得分情況（見(jiàn)表4）。

（二）結(jié)果分析

通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，本文提取了營(yíng)運(yùn)因子、償債因子、發(fā)展因子以及盈利因子。這四項(xiàng)公因子，可以充分反映我國(guó)建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，然后根據(jù)綜合得分及排名情況，對(duì)30家公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效做出結(jié)果分析。

本文中營(yíng)運(yùn)因子的權(quán)重為0.3401，其對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響較為明顯，所以公司亟須提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力；而償債因子的權(quán)重為0.2273，比重僅次于營(yíng)運(yùn)因子，公司也應(yīng)關(guān)注影響償債因子的各指標(biāo)；發(fā)展能力體現(xiàn)的是指企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的能力，文中它的權(quán)重為0.1762，其對(duì)公司將來(lái)的發(fā)展彌足重要；盈利因子反映了企業(yè)獲取利潤(rùn)和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力，雖然其在本文中的權(quán)重僅為0.1058，但公司管理層不應(yīng)忽略它的重要程度。

對(duì)建筑業(yè)上市公司的各項(xiàng)績(jī)效因子進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，僅能從某一側(cè)面反映出上市建筑企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，這對(duì)我國(guó)建筑業(yè)上市公司的綜合績(jī)效的分析與評(píng)價(jià)是十分必要的。從本文表4中可以得到30家建筑業(yè)上市公司的綜合得分排名，我們可以發(fā)現(xiàn)綜合得分在0以上的有21家，0以下的有9家。可見(jiàn)，建筑業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景還是不容樂(lè)觀的，各公司應(yīng)深入研究影響其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)，做一個(gè)全面透徹的分析，盡快改善并提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

結(jié)論

運(yùn)用因子分析法對(duì)建筑業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析，不僅是對(duì)公司現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，更是為其提供了評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的體系。本文的研究對(duì)建筑業(yè)的發(fā)展是很有必要的，可以讓公司的管理層認(rèn)識(shí)到整個(gè)建筑行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效狀況，再結(jié)合本公司的分析結(jié)果，找出自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取長(zhǎng)補(bǔ)短。此外，對(duì)行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)和分析，可以為公司管理層制定決策提供參考依據(jù)，具有很好的應(yīng)用價(jià)值。

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[責(zé)任編輯 陳丹丹]endprint