打擊ICO意在捍衛央行貨幣發行權

□安邦咨詢

打擊ICO意在捍衛央行貨幣發行權

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虛擬貨幣交易市場已經實質性地變成了央行體系之外的金融市場，虛擬貨幣的發行、流通、交易、投資等行為，均游離于法定貨幣體系之外

中國央行等金融監管部門已經認定，ICO融資的性質就是非法集資和主觀故意欺詐。在強大的監管壓力之下，中國多個虛擬貨幣平臺停止經營，將產品下架。一場針對ICO的監管風暴正在襲來。

ICO（initial coin offerings，首次公開售幣）是一種虛擬貨幣融資方式，即投資者使用比特幣等現成的虛擬數字貨幣，去換取ICO項目發行的新代幣。因為新幣種擁有者少、價格波動大，在交易所的賣出價格很可能比發行價高得多。而ICO項目發起方利用融來的傳統數字貨幣，在交易所換回人民幣等法定貨幣，再投入到指定的技術項目中。可以理解為，ICO就是利用一個波動極大的虛擬貨幣市場來進行不需要監管、沒有第三方審核的自由融資。而這種虛擬貨幣融資與現實中的法定貨幣還存在接口。

ICO的幣種，以公開募集的形式發放虛擬代幣，投資人認購虛擬代幣參與投資開發或運營的某個項目。該募資形式無需發審委過會，投資者認購一定數量的代幣便可在數字貨幣交易網站上進行實時交易，這種非算法類ICO幣也稱競爭幣或者山寨幣。投資收益則取決于認購的虛擬代幣是否會升值。最近發布的《2017上半年國內ICO發展情況報告》顯示，國內43家ICO服務平臺主要采取第三方專營和虛擬貨幣交易+ICO模式，而比特幣和以太坊的融資占比超過90%。

ICO在中國到底有多火？據不完全統計，2017年利用ICO融資的規模達到了13億美元，僅7月份一個月內就融資近6億美元。有數字資產圈的從業人士稱，“身邊的朋友都在做ICO，一夜之間融了幾千萬，這個市場太瘋狂！”根據媒體統計的最新項目收益來看，截至8月25日，NEO（原小蟻股）自2016年9月完成ICO并上線交易以來，漲幅已經高達282倍，排名第二的量子鏈（QTUM）的漲幅也已將近100%。這樣的漲幅讓ICO的發展如火如荼，從原本屬于極小眾的投資圈開始向大眾投資者群體蔓延。

在當前資本過剩的時代，ICO名義上是為項目募集數字貨幣資金，但在本質上，ICO具有兩個特點：一是向非特定公眾集資；二是相比于比特幣等建立在算法基礎上的數字貨幣，ICO所交易的虛擬貨幣毫無門檻與約束。監管部門決定嚴厲監管和打擊ICO融資，主要有以下幾個原因。

一是中國的ICO融資在本質上涉嫌非法集資。根據目前的監管條例，ICO未取得有關部門的批準而吸收資金，并且存在以公開途徑向社會進行宣傳以及向社會公眾（即社會不特定對象）吸收資金等現象。中國央行對大量ICO項目進行研究之后發現，90%以上的ICO項目涉嫌非法集資和主觀故意欺詐，真正募集資金用作項目投資的ICO不到1%，因此，ICO融資風險巨大。

中國央行等金融監管部門已經認定，ICO融資的性質就是非法集資和主觀故意欺詐。

二是ICO融資參與者迅速增加，涉及大量的非特定人群。由于沒有門檻、缺乏監管，在ICO市場中存在眾多散戶，這些散戶的進入也讓ICO市場魚龍混雜，詐騙、圈錢、想做事這三類ICO發行群體在市場中積聚。按7月19日市場價格計算，中國的ICO規模折合人民幣26.16億元，累計參與人次達10.5萬。但根據金融科技分析研究機構Autonomous NEXT的統計，中國參與ICO的人數達到200萬人，并且這一數字在加速上升。有金融監管人士稱，“ICO一級市場規模并不大，關鍵是二級市場交易規模太大了，已經突破1000億元人民幣。這很恐怖，大媽大爺炒幣都是通過二級市場。這已涉嫌非法金融活動?！?/p>

三是以ICO為代表的虛擬貨幣市場的快速發展，已威脅到央行的貨幣發行權。虛擬貨幣不是真正意義上的貨幣，其不具有法償性與強制性等貨幣屬性，背后既沒有主權國家信用背書，也沒有相對應的實體資產作為支撐。但在資本過剩的大背景下，由于虛擬貨幣在最近幾年一路走高，產生了近乎“瘋狂”的收益后，國內很多投資者爭相涌入其中。虛擬貨幣的種類多樣，形成了活躍的虛擬貨幣交易市場，而且還能進行融資、加杠桿的高風險操作。這就實質性地變成了央行體系之外的金融市場，虛擬貨幣的發行、流通、交易、投資等行為，均游離于法定貨幣體系之外。這是央行和政府所不能容許的。此次監管部門出手整治ICO融資，一個很重要的原因是央行對自身貨幣發行權的捍衛。

四是通過打擊ICO來警示社會，扭轉國內近年興盛的各種炒作行為。近年中國市場與國際市場一樣，資本過剩，市場上流動性到處涌動，常常制造出一些投資熱點。這些熱點過去還必須依附于一種實物資產，比如文物、稀有金屬、農產品等，但現在則依托于虛擬的貨幣資產和虛幻的項目。這種熱衷于炒作虛擬產品或資產的行為，往往在泡沫破滅之后影響社會穩定。

在需要維持經濟與金融穩定的中國，面對這類創新一定要穩健，既要避免發生傳統金融領域的系統性風險，也要未雨綢繆地杜絕新型金融風險發生。

打擊ICO的政策之劍已經高高舉起，此輪金融監管將不會輕松?，F在看來，這個泡沫會被政策之劍刺破。