證券市場多層次傳遞型內幕交易犯罪認定難點研析及理論辨正

陳 晨

(上海市人民檢察院 金融檢察處，上海 200020)

證券市場多層次傳遞型內幕交易犯罪認定難點研析及理論辨正

陳 晨

(上海市人民檢察院 金融檢察處，上海200020)

多層次傳遞型內幕交易主體認定應摒棄“身份要件”思路，以行為作為識別基礎；內幕交易行為應含“利用”內幕信息要件，綜合判斷交易異常性，采用法律推定規則予以認定；應結合內幕信息要素特征，區分傳遞中信息變化乃至失真的實質性影響；對不同類型知情人的內幕交易行為模式宜作統一規制，以相關證券交易實際發生作為刑事追責的前提條件。未參與交易獲利的內幕信息傳遞人員、多層傳遞中初始信息傳遞人員均有相應的違法所得計算規則。適用推定認定傳遞型內幕交易行為應遵從其法定認知路徑并嚴守適用界限。

內幕交易；多層次傳遞；罪質；罪量；推定

一、多層次傳遞型內幕交易之認定疑難

內幕交易作為最主要的證券違法犯罪樣態，一直是證券市場行政執法和刑事追責的重點。隨著證券市場發展創新，內幕交易這一“傳統型”違法犯罪行為也在不斷變化發展，其中多層次傳遞型內幕交易發案占比上升明顯，引起證券監管和刑事司法機關的共同關注*根據《中華人民共和國刑法修正案(七)》第二條對《刑法》第一百八十條第一款進行了修改，增加了“明示、暗示他人從事上述交易活動”這一行為方式。從語義上看，所謂“示”即為“建議”，因此刑法修正案將內幕交易犯罪行為方式進行了擴展，包括泄露和建議(即明示、暗示)。……