淺析區域性金控公司前期業務運營模式

牛磊

摘 要 本文將成熟度理論與金控公司的業務整合過程有機結合，創新性地提出金控公司前期業務整合成熟度及運營模式及其近期擬開展的業務，并對其進行簡單分析，以此為金控公司提高業務整合成熟度提供一個引導性框架。

關鍵詞 金控公司 業務 運營模式

一、業務分類

根據職能定位，業務方向分為兩類：一是政府出資人金融業務，包含代表政府直投業務、產業引導基金、PPP項目政府出資；另一類是市場化金融業務，涵蓋股權投資基金、城市發展夾層基金、小額貸款、融資擔保、大宗商品交易中心、融資租賃、數據征信等。

二、資金來源

每年從財政產業扶持補貼資金里撥付不低于30%的至財金公司成立產業引導母基金，用于引導社會資本成立子基金，放大投資到本區域，為不同發展階段的企業提供產業扶持服務，實現區內產業快速發展。后續撥付比例及機制，將參照市相關制度文件實施。

三、運營模式

根據業務分類，政府的歸政府，定位就是發揮財政資金的引導放大作用，不以利潤為導向，針對不同生命周期企業引導構建股權投資基金體系；市場的歸市場，采取市場化和專業化方式經營，要求利潤最大化。不同業務分類，采取不同的主體運作、不同的考核方式考核。

（一）政府出資人金融業務

每年將該項下的政府出資部分列入財政預算，年初撥付至區域性金控公司，用于產業引導培育和啟動基建項目建設，不考核利潤，考核引進股權投資基金數量、投到區內項目的資金放大比例等指標。

建議在區域性金控公司母公司下成立子公司，單獨負責政府出資人金融業務，便于管委會開展單獨考核、審計、虧損核銷等相關管理工作，同時方便剝離政策性業務，為下一步區域性金控公司走向公開資本市場做好鋪墊。

1.代表政府直投業務。管委會根據產業發展規劃及招商引資需要，為了培育重點項目，按管委會決策，由區域性金控公司代表政府直接投資，并負責投后管理和退出工作，區域性金控公司每年收取2%的投資管理費（與財政簽訂管理協議），出現虧損由財政補足或由國資核銷。

2.產業引導基金。根據區域四大主導產業，設立四支產業引導母基金，每個主導產業，按天使（投資種子期企業）、VC（投資初創期企業）、PE（投資成長期企業）、并購（投資成熟期企業）四個類型基金，優選立足當地、投資和管理能力強的子基金進行投資，投資比例不超過子基金總額的25%，發揮母基金的裂變效應，集合市場化子基金公司聚集本區域，為不同生命周期的企業提供資金，按照1∶2比例放大或者基金總額的50%投資到本區域，進行產業培育服務。參照省市引導基金管理辦法，草擬本區域引導基金管理辦法，3年之內退出無收益，3～5年按同期貸款利率，5年以上同股同權。通過構建引導基金體系，市場化判斷項目收益與風險，用不同的基金對接，逐步減少政策性直投業務比例。

3.PPP項目政府出資人。PPP項目代表政府出資，有收益的同股同權，沒收益的可按同期貸款利率由財政回購。

（二）市場化金融業務

1.債權類。政策性銀行中小微企業貸款：定向為漢峪金谷等園區購房者提供融資服務，引入科信擔保，將房產作為反擔保措施，利差1.5%，擔保費1%，極端事件下科信代償，各園區公司將本金及利息退給科信，剩余首付款及房產歸各園區公司。

國開行專項建設基金業務：由區內企業根據項目建設立項批復材料按發改委條線逐級申報，最后由發改委系統按照五大項32類產業方向審核下發通過名錄。國家開發銀行從發改委下發的名錄中選取企業以國開發展基金股權投資（明股實債）的形式進行投資。針對名錄內的本區域項目，由區域性金控公司進行盡職調查，符合相關條件且具備風險控制措施的企業，可由國開行批量投到財金，財金再逐筆投資到符合條件的目標企業。到期退出時，采取投資的逆時順序，財金投資到目標企業的部分，按照約定由企業的大股東進行回購，按照國開行要求，如遇極端事件，由財政出具承諾兜底函；國開行批量投資到財金的基金，按照約定到期后由濟高控股進行回購。目標企業總成本年3.2%，其中國開行要求收取年1.2%固定收益率，區域性金控公司收取年2%資金管理費。

2.夾層類。城市發展基金（含PPP基金）：由區域性金控公司作為社會資本出資，同時吸引銀行等其他社會資本成立城市發展基金，通過區域性金控公司放大出資比例。區域性金控公司作劣后，銀行資本作優先，通過降低基金收益風險，降低其期望收益率。委托區域性金控公司進行管理，區域性金控公司收取1.5%左右的基金管理費，該基金以年化6%左右利率定向投資到本區域園區道路、四供兩排工程、孵化器等園區建設項目，項目到期后由管委會進行回購。投資方式包含股權、債權、股+債。優勢是項目手續簡單（可研、立項、環評即可）、用款靈活、投放快捷。

3.股權投資類。股權投資基金：通過公開征集，嚴格篩選，與國內外一流的基金公司（如深創投、英飛尼迪等）共同出資組建GP，共同出資LP，再募集社會資本，市場化投資項目，市場化獲取收益。

4.投資收益類。參控股科信擔保、東方小貸、科風投、融資租賃、大宗商品交易中心、大數據征信等公司，通過專業化管理運營，獲取股東收益分紅。

四、近期擬開展的業務

第一，結合本區域產業引導基金管理辦法，以構建產業引導基金運作體系、政策性直投為重點，向財政申請引導資金，加快推動本區域產融結合。

第二，以推進城市發展基金、政策性銀行小微企業貸款、開行國家專項建設基金為抓手，借助外部資金，實現市場化盈利。

第三，推進大宗商品、融資租賃、大數據征信等金融生態構建。

五、盈利預測

（作者單位為濟南高新財金投資有限公司）

參考文獻

[1] 貝政新，陸軍榮.金融控股公司論[M].復旦大學出版社， 2003.endprint